今年以來(lái)，人民幣匯率的持續(xù)貶值一度引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛猜測(cè)。如今，隨著央行3月份外匯資產(chǎn)數(shù)據(jù)的發(fā)布，這一原因正浮出水面。

　　中國(guó)人民銀行7日更新的貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表顯示，3月份新增央行口徑外匯占款1742億元，而同期金融機(jī)構(gòu)全口徑外匯占款為1892億元。

　　外匯占款是中央銀行及商業(yè)銀行收購(gòu)?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國(guó)貨幣。居民和企業(yè)往往在獲得外匯收入后，會(huì)將部分出售給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行再將之出售給央行。在統(tǒng)計(jì)口徑上分為央行外匯占款及央行與金融機(jī)構(gòu)全口徑外匯占款。

　　分析人士認(rèn)為，央行口徑新增外匯占款與全口徑新增外匯占款較為接近這一事實(shí)，在一定程度解釋了今年以來(lái)人民幣持續(xù)貶值的原因：外匯占款數(shù)據(jù)顯示，央行通過(guò)向商業(yè)銀行全力買入美元、賣出人民幣，引導(dǎo)人民幣持續(xù)走軟，最終用意在于增加套利投機(jī)成本、打破人民幣單邊升值預(yù)期。

　　在我國(guó)現(xiàn)行外匯管理體制下，央行在外匯市場(chǎng)中扮演著重要的交易對(duì)手方角色，因此，人們往往可以通過(guò)央行口徑外匯占款的變化來(lái)觀察央行對(duì)匯市的參與程度。

　　根據(jù)以往歷史數(shù)據(jù)，如果在一個(gè)階段內(nèi)央行口徑外匯占款與金融機(jī)構(gòu)全口徑外匯占款比較接近，則表明央行采取了全力買入美元的行為，這一階段人民幣匯率升值步伐往往出現(xiàn)放緩甚至走軟的行情。

　　例如在今年2月份，央行新增外匯占款近1193億元，而同期金融機(jī)構(gòu)全口徑外匯占款為1282億元，二者即相差不多，同期人民幣兌美元匯率亦出現(xiàn)走出持續(xù)探底曲線。而在去年同期，央行購(gòu)匯金額僅為全口徑外匯占款金額的一半，當(dāng)時(shí)人民幣匯率則走出了強(qiáng)勁的上揚(yáng)行情。

　　“央行控制結(jié)售匯規(guī)模的最終靶心是匯率。”聯(lián)訊證券高級(jí)分析師楊為敩認(rèn)為，央行全力購(gòu)匯的最終目的，是有意抑制人民幣升值速度。央行的這一行動(dòng)與3月17日起擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)幅度的政策一同，對(duì)當(dāng)前人民幣匯率的走勢(shì)造成直接影響。

　　在經(jīng)濟(jì)學(xué)家余永定看來(lái)，一季度人民幣出現(xiàn)貶值走勢(shì)，確實(shí)與央行對(duì)外匯市場(chǎng)的購(gòu)匯行為分不開(kāi)。

　　“一直以來(lái)，由于穩(wěn)定的人民幣升值預(yù)期和中美之間的正利差，使得跨境資本的套利活動(dòng)過(guò)于猖獗。套利、套匯和投機(jī)活動(dòng)削弱了中國(guó)貨幣政策的有效性、破壞了中國(guó)的金融穩(wěn)定、導(dǎo)致了中國(guó)金融資源的錯(cuò)配和福利損失。而人民幣的突然貶值，打破了人民幣單邊升值預(yù)期，增加了套利、套匯、投機(jī)和海外融資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和成本，有助于抑制熱錢流入和維護(hù)金融穩(wěn)定。”余永定表示。

　　此前，跨境資金的外流一度是市場(chǎng)揣測(cè)人民幣持續(xù)貶值的主要原因，但余永定認(rèn)為，如果沒(méi)有央行的購(gòu)匯干預(yù)，資本外流不足以導(dǎo)致人民幣出現(xiàn)3％的貶值幅度。

　　瑞信首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董濤也認(rèn)為，央行確實(shí)在引導(dǎo)人民幣貶值，其目標(biāo)即在于打擊押注人民幣升值的短線投機(jī)客，以期人民幣走勢(shì)打破“單向升值”的態(tài)勢(shì)。

　　對(duì)于未來(lái)的人民幣走勢(shì)，瑞信的報(bào)告認(rèn)為，在給投機(jī)客“上課”方面，央行已取得了巨大的成功，而中國(guó)持續(xù)的大額貿(mào)易和總體經(jīng)常賬盈余，決定了人民幣匯率不會(huì)一直上演持續(xù)走低行情。