一年一度的伯克希爾-哈撒韋公司股東大會于上個周末在美國中部小城奧馬哈隆重召開，吸引了紛至沓來的3.5萬名股東和世界各地的媒體聚焦。“股神”巴菲特一如既往地神采飛揚，而他身邊另一名重要人物也備受矚目。他與巴菲特談笑風(fēng)生，聊家常般的話語幽默而智慧，不時引發(fā)陣陣笑聲。他就是伯克希爾-哈撒韋董事會副主席查理·芒格。
芒格是巴菲特的黃金搭檔，有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之稱。按照巴菲特長子霍華德的說法，他所認識的人中，父親的聰明才智排名第二，而芒格排名第一。盡管芒格在普通人中的知名度遠不如巴菲特，但他深不可測的智慧、精準犀利的眼光以及非凡的投資成就是業(yè)界公認的傳奇。在巴菲特和伯克希爾的神話里，芒格無疑添上了濃墨重彩的一筆。
逆境重生的投資家
芒格能與巴菲特成為黃金搭檔，也許有著命中注定的緣分，他們的人生軌跡從一開始就有著諸多相似之處。
1924年，芒格出生在美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈市的一個小鎮(zhèn)。6年后，巴菲特也降生于此，且與芒格家僅隔幾個街區(qū)。1941年，芒格前往密歇根大學(xué)攻讀數(shù)學(xué)專業(yè)。太平洋戰(zhàn)爭爆發(fā)后，他成為一名美國陸軍航空隊氣象分析員。彼時的芒格曾在冰天雪地的帳篷中暢想未來，“一堆孩子、一幢房子、房子里有很多書，還有足夠的財富可以過上自由的生活”。二戰(zhàn)結(jié)束后，受祖父和父親都從事法律工作的影響，芒格考入哈佛法學(xué)院，1948年獲得學(xué)士學(xué)位。
然而，與年少時對未來的美好愿景相反，青年時期的芒格可謂命途多舛。和巴菲特一樣，芒格同樣將婚姻失敗視為人生中最大的失敗。29歲離婚時，芒格開著自己刷漆的車，窮困潦倒。次年，他的兒子泰迪因患白血病而去世。
不過，接連的不幸并沒有將芒格擊垮，他選擇了化悲憤為力量。在經(jīng)歷了喪子之痛之后，芒格開始以創(chuàng)業(yè)來治愈悲痛。他與伙伴在洛杉磯成立了一家律師事務(wù)所，人生逐漸開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。同時，他也開始投資于證券以及聯(lián)合朋友和客戶進行商業(yè)活動，利用在實踐中積累的經(jīng)驗和技巧，在房地產(chǎn)開發(fā)與建筑事業(yè)上也屢有斬獲。后來，他又成立了一家小型建筑公司，賺到了人生第一桶金——140萬美元。1956年，芒格與第二任妻子結(jié)婚。
1959年，由于父親去世，芒格從洛杉磯趕回老家奧馬哈。對芒格早有耳聞的巴菲特找到芒格，請他共進晚餐。此時的巴菲特正在老家打理一家私人投資公司。這一年，巴菲特29歲，芒格35歲。兩人一見如故，盡管當(dāng)時還沒有合伙做生意的打算。
“我們都討厭那種不假思索的承諾，我們需要時間坐下來認真思考，閱讀相關(guān)資料，這一點與這個行當(dāng)中的大多數(shù)人不同。我們喜歡這種‘怪癖’，事實上它帶來了可觀的回報，”芒格說。這種共同的價值取向也奠定了他們二人后來長達數(shù)十年默契合作的基礎(chǔ)。
從合作到合伙
在芒格與巴菲特相識的最初十幾年里，二人各自運營著自己的公司。1962年，芒格與一個撲克牌友合伙成立了惠勒·芒格證券公司，此后10年間公司的年均收益率達28.3%。體會到“錢生錢”快感的芒格，不久就徹底退出律師行業(yè)和建筑業(yè)，專心從事投資業(yè)務(wù)。
盡管并沒有一道經(jīng)商，但芒格與巴菲特很早就成了有福同享、并肩作戰(zhàn)的好伙伴。收購藍籌印花公司，可以看作是芒格與巴菲特合作的第一件“戰(zhàn)利品”。
上世紀五六十年代的美國，商家盛行用禮品贈券進行促銷，顧客通過消費可以得到一定數(shù)量的贈券以兌換禮品。位于加州的藍籌印花公司專門發(fā)行贈券給商家，消費者再憑收集到的贈券找該公司兌換禮品，但商家必須預(yù)先向藍籌印花存入一筆現(xiàn)金，或直接大量購買贈券。
1970年，加州數(shù)十家小型零售商聯(lián)合狀告藍籌印花公司壟斷市場，美國司法部裁決其出售55%股份。看準了時機的芒格連夜趕回奧馬哈，當(dāng)面力勸巴菲特收購。最終，巴菲特夫婦及其哈撒韋公司收購了藍籌印花45%的股份，芒格的公司則收購了8%的股份。兩人在這場收購中共斥資4000萬美元，僅過了3年，這筆投資便膨脹到了10億美元。
盡管芒格投資眼光獨到，但千里馬也有失蹄的時候。上世紀70年代初的經(jīng)濟衰退一度導(dǎo)致美國股市崩盤和投機情緒高漲，芒格和巴菲特在這一時期的表現(xiàn)則大相徑庭：巴菲特在自己的股票還在上漲的情況下忍痛解散了全部合伙公司，從而逃脫了那場全球股災(zāi)；而芒格的公司卻沒能幸免，1973年到1974年連續(xù)兩年出現(xiàn)接近31%的虧損，吃掉了公司前10年一半多的盈利。所幸的是芒格頂住了壓力，堅持持股不動，終于在1975年迎來75%的盈利反彈。
在看著自己的財富坐了趟“過山車”之后，芒格意識到自己沒有必要再單打獨斗。于是，他在1975年清算了自己的合伙公司，將資金投入到了巴菲特的伯克希爾-哈撒韋公司中。從1978年至今，芒格一直擔(dān)任伯克希爾副董事長。
在二人合作和合伙期間，巴菲特與芒格這對黃金搭檔創(chuàng)造了一系列有史以來最優(yōu)秀的投資紀錄。兩人雙劍合璧導(dǎo)演了一連串經(jīng)典的投資案例，先后購買了聯(lián)合棉花商店、伊利諾伊國民銀行、喜詩糖果公司、威斯科金融公司、《布法羅新聞晚報》，并創(chuàng)立新美國基金。這些投資決定奠定了伯克希爾公司早期的輝煌。
“擇優(yōu)而購”的投資哲學(xué)
在巴菲特后期投資理念的轉(zhuǎn)變和重塑方面，芒格扮演了舉足輕重的角色。巴菲特的導(dǎo)師、當(dāng)代證券投資學(xué)鼻祖本杰明·格雷厄姆曾教導(dǎo)巴菲特，最好的投資方法是投資“廉價股”，巴菲特遵循其教誨，在早年低價收購美國運通和華盛頓郵報等公司的交易中賺到大錢。盡管芒格也主張在企業(yè)股價極低之時果斷地采取投資行動，但他認為，這類“廉價股”已為數(shù)不多，相較于價格，更應(yīng)該看重的是企業(yè)的品質(zhì)。
芒格對收購高品質(zhì)企業(yè)的巨大獲利空間有清晰的認識：“一家資質(zhì)良好的企業(yè)與一家茍延殘喘的企業(yè)的區(qū)別在于，前者一個接一個地輕松作出決定，后者則每每遭遇痛苦抉擇。”因此，如果一家公司的盈利足夠好，即便股價高一點，也值得購買。他還認為，企業(yè)管理者素質(zhì)也是決定企業(yè)品質(zhì)的重要因素，如果一家公司的領(lǐng)導(dǎo)層是一群有抱負、善管理的人，那么這樣的公司一定能獲得光明的前景，就算以高出賬面價值2-3倍的價格來收購也“太便宜”。
從上世紀70年代起，芒格一直敦促巴菲特改變其一貫的投資理念。在芒格的影響下，巴菲特開始逐漸從買“便宜貨”的老路走向收購優(yōu)質(zhì)企業(yè)的新道路。而入股中國公司比亞迪就是這樣一個典型例子。
巴菲特一直遵循“永遠不要投資于你不熟悉的行業(yè)”的原則，連上世紀90年代的高科技熱潮都未曾讓其破例，因而他一開始對于是否投資比亞迪持懷疑態(tài)度。但芒格堅信，經(jīng)營比亞迪的企業(yè)家王傳福既有愛迪生解決技術(shù)問題的能力，又是像通用電氣前總裁杰克·韋爾奇一樣能夠完成所有既定目標的人；而且比亞迪公司過去十幾年的發(fā)展一直非常成功，而其初涉汽車領(lǐng)域便推出中國市場最熱銷的車型之一，“簡直就是奇跡”。
最終，芒格的熱情說服了巴菲特。2008年9月，伯克希爾通過旗下的中美能源控股公司以2.3億美元收購了比亞迪大約10%的股份。在2009年的股東大會上，芒格在回答股東關(guān)于投資比亞迪的問題時說：“我知道人們普遍認為沃倫(巴菲特)和我看起來是瘋了，但我不這樣認為……比亞迪可能是一個小公司，但是它有很大的野心。能夠與比亞迪這樣的公司合作是我最大的榮幸。”
事實證明，芒格的堅持的確是正確的。伯克希爾最初投資比亞迪時，比亞迪每股價格為8元港元，而六年后的今天，這家高新技術(shù)企業(yè)的股價已上漲逾四倍。5月7日比亞迪的收盤價為43.32港元，根據(jù)當(dāng)前匯率換算，伯克希爾目前已獲得逾10億美元的賬面利潤。
對于芒格獨到的投資哲學(xué)及其對自己的影響，巴菲特深表佩服和感激。他坦言：“查理把我推向了另一個方向……他用思想的力量拓展了我的視野，讓我以非同尋常的速度從猩猩進化到人類，否則我會比現(xiàn)在貧窮得多�！�
獨一無二的最佳搭檔
巴菲特和芒格利用各自的投資天賦，通過半個世紀的默契合作，贏得了“股神”和伯克希爾在投資界如雷貫耳的聲望和不可動搖的地位。截至2013年年末，伯克希爾每股凈資產(chǎn)已從1965年的19美元漲到了134973美元，相比五年前增長91%。根據(jù)彭博去年底的統(tǒng)計，在全球銀行及金融股市值排行榜中，高居榜首的伯克希爾哈撒韋公司市值達到2911億美元。而在2008年的《福布斯》全球富豪排行榜上，巴菲特則超過比爾蓋茨，一躍成為世界首富。
這一切都離不開芒格的慷慨付出。從最初合作到一起經(jīng)營伯克希爾，他們之間從不提物質(zhì)要求，也從未將合作條件列成書面合約，僅憑相互之間的信任。并且，不同于巴菲特的高調(diào)，芒格一直甘居幕后。在許多投資界人士的眼中，如果沒有芒格的輔佐，巴菲特很難有今天的成就。
“芒格把商業(yè)法律的視角帶到了投資這一金融領(lǐng)域，他懂得內(nèi)在規(guī)律，能比常人更迅速準確地分析和評價任何一樁買賣，是一個完美的合作者�！币晃缓匣锶烁袊@道，“巴菲特把他當(dāng)做最后的秘密武器。”
的確，巴菲特比任何人都要珍惜這位摯友兼戰(zhàn)友。他曾經(jīng)這樣描述最理想的合伙人，“首先，要找比你更聰明、更有智慧的人。找到他之后，請他別炫耀他比你高明；其次，在你犯下?lián)p失慘重的錯誤時，他既不會事后諸葛亮，也不會生你的氣；同時，還應(yīng)該是個慷慨大方的人，會投入自己的錢并努力為你工作而不計報酬。最后，這位伙伴還會在慢慢長路上結(jié)伴同游時能不斷地給你帶來快樂……全部符合我這些特殊要求的人只有一個，他就是查理�！�
他們經(jīng)�；ネ娫拸匾狗治錾逃懲顿Y機會。二人從不爭吵，每當(dāng)出現(xiàn)意見分歧時，芒格就會對巴菲特說，“你最終會同意的，因為你很聰明，而我的意見是正確的。”正如著名的財經(jīng)作家珍妮特·洛所說，芒格從不指導(dǎo)人們具體應(yīng)該做什么，只有當(dāng)你真正理解了指令的含義并且一路遵循到底，寶藏的大門才會為你而開
不過，芒格仍然謙虛地把一切成就首先歸功于巴菲特：“在過去近50年的投資長跑中，他始終表現(xiàn)出過人的聰穎和與日俱增的活力。”也許這種互相欣賞也是二人深厚友誼和信任得以一直持續(xù)的重要原因。
在本次伯克希爾股東大會上，有股東提出了芒格繼承人的問題。巴菲特表示，從未考慮過找人接替已經(jīng)年屆90的芒格擔(dān)任副總裁，因為這對他來說是一件難以想象的事。他還暗示，如果芒格去世，公司可能不會任命一個新的副董事長。看來，巴菲特對這位摯友依然懷有很高的期待，這兩位年近百歲但身子骨依然硬朗的老伙伴在未來還將繼續(xù)相互扶持、共同書寫投資界的傳奇。