“新國九條”的發(fā)布，標志著中國資本市場中小投資者權(quán)益保護有了綱領(lǐng)性文件。從頂層設(shè)計上對中小投資者保護，完善市場功能，補足制度“短板”，“新國九條”是我國資本市場發(fā)展歷程中重要的里程碑�！靶聡艞l”從健全投資者適當(dāng)性制度、優(yōu)化投資回報機制、保障中小投資者知情權(quán)等九個方面，進一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護。政策一出，讓廣大中小投資者吃了一顆“定心丸”，對未來股市充滿期待。
國務(wù)院關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見
各省、自治區(qū)、直轄市人民政府，國務(wù)院各部委、各直屬機構(gòu)：
進一步促進資本市場健康發(fā)展，健全多層次資本市場體系，對于加快完善現(xiàn)代市場體系、拓寬企業(yè)和居民投融資渠道、優(yōu)化資源配置、促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級具有重要意義。20多年來，我國資本市場快速發(fā)展，初步形成了涵蓋股票、債券、期貨的市場體系，為促進改革開放和經(jīng)濟社會發(fā)展作出了重要貢獻。但總體上看，我國資本市場仍不成熟，一些體制機制性問題依然存在，新情況新問題不斷出現(xiàn)。為深入貫徹黨的十八大和十八屆二中、三中全會精神，認真落實黨中央和國務(wù)院的決策部署，實現(xiàn)資本市場健康發(fā)展，現(xiàn)提出以下意見。
一、總體要求
（一）指導(dǎo)思想。
高舉中國特色社會主義偉大旗幟，以鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，貫徹黨中央和國務(wù)院的決策部署，解放思想，改革創(chuàng)新，開拓進取。堅持市場化和法治化取向，維護公開、公平、公正的市場秩序，維護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。緊緊圍繞促進實體經(jīng)濟發(fā)展，激發(fā)市場創(chuàng)新活力，拓展市場廣度深度，擴大市場雙向開放，促進直接融資與間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展，提高直接融資比重，防范和分散金融風(fēng)險。推動混合所有制經(jīng)濟發(fā)展，完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)競爭能力，促進資本形成和股權(quán)流轉(zhuǎn)，更好發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用，促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展。
（二）基本原則。
資本市場改革發(fā)展要從我國國情出發(fā)，積極借鑒國際經(jīng)驗，遵循以下原則：
一是處理好市場與政府的關(guān)系。尊重市場規(guī)律，依據(jù)市場規(guī)則、市場價格、市場競爭實現(xiàn)效益最大化和效率最優(yōu)化，使市場在資源配置中起決定性作用。同時，更好發(fā)揮政府作用，履行好政府監(jiān)管職能，實施科學(xué)監(jiān)管、適度監(jiān)管，創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境，保護投資者合法權(quán)益，有效維護市場秩序。
二是處理好創(chuàng)新發(fā)展與防范風(fēng)險的關(guān)系。以市場為導(dǎo)向、以提高市場服務(wù)能力和效率為目的，積極鼓勵和引導(dǎo)資本市場創(chuàng)新。同時，強化風(fēng)險防范，始終把風(fēng)險監(jiān)測、預(yù)警和處置貫穿于市場創(chuàng)新發(fā)展全過程，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險的底線。
三是處理好風(fēng)險自擔(dān)與強化投資者保護的關(guān)系。加強投資者教育，引導(dǎo)投資者培育理性投資理念，自擔(dān)風(fēng)險、自負盈虧，提高風(fēng)險意識和自我保護能力。同時，健全投資者特別是中小投資者權(quán)益保護制度，保障投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、求償權(quán)和監(jiān)督權(quán)，切實維護投資者合法權(quán)益。
四是處理好積極推進與穩(wěn)步實施的關(guān)系。立足全局、著眼長遠，堅定不移地積極推進改革。同時，加強市場頂層設(shè)計，增強改革措施的系統(tǒng)性、針對性、協(xié)同性，把握好改革的力度、節(jié)奏和市場承受程度，穩(wěn)步實施各項政策措施，著力維護資本市場平穩(wěn)發(fā)展。
（三）主要任務(wù)。
加快建設(shè)多渠道、廣覆蓋、嚴監(jiān)管、高效率的股權(quán)市場，規(guī)范發(fā)展債券市場，拓展期貨市場，著力優(yōu)化市場體系結(jié)構(gòu)、運行機制、基礎(chǔ)設(shè)施和外部環(huán)境，實現(xiàn)發(fā)行交易方式多樣、投融資工具豐富、風(fēng)險管理功能完備、場內(nèi)場外和公募私募協(xié)調(diào)發(fā)展。到2020年，基本形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場體系。
二、發(fā)展多層次股票市場
（四）積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革。建立和完善以信息披露為中心的股票發(fā)行制度。發(fā)行人是信息披露第一責(zé)任人，必須做到言行與信息披露的內(nèi)容一致。發(fā)行人、中介機構(gòu)對信息披露的真實性、準確性、完整性、充分性和及時性承擔(dān)法律責(zé)任。投資者自行判斷發(fā)行人的盈利能力和投資價值，自擔(dān)投資風(fēng)險。逐步探索符合我國實際的股票發(fā)行條件、上市標準和審核方式。證券監(jiān)管部門依法監(jiān)管發(fā)行和上市活動，嚴厲查處違法違規(guī)行為。
（五）加快多層次股權(quán)市場建設(shè)。強化證券交易所市場的主導(dǎo)地位，充分發(fā)揮證券交易所的自律監(jiān)管職能。壯大主板、中小企業(yè)板市場，創(chuàng)新交易機制，豐富交易品種。加快創(chuàng)業(yè)板市場改革，健全適合創(chuàng)新型、成長型企業(yè)發(fā)展的制度安排。增加證券交易所市場內(nèi)部層次。加快完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，建立小額、便捷、靈活、多元的投融資機制。在清理整頓的基礎(chǔ)上，將區(qū)域性股權(quán)市場納入多層次資本市場體系。完善集中統(tǒng)一的登記結(jié)算制度。
（六）提高上市公司質(zhì)量。引導(dǎo)上市公司通過資本市場完善現(xiàn)代企業(yè)制度，建立健全市場化經(jīng)營機制，規(guī)范經(jīng)營決策。督促上市公司以投資者需求為導(dǎo)向，履行好信息披露義務(wù)，嚴格執(zhí)行企業(yè)會計準則和財務(wù)報告制度，提高財務(wù)信息的可比性，增強信息披露的有效性。促進上市公司提高效益，增強持續(xù)回報投資者能力，為股東創(chuàng)造更多價值。規(guī)范上市公司控股股東、實際控制人行為，保障公司獨立主體地位，維護各類股東的平等權(quán)利。鼓勵上市公司建立市值管理制度。完善上市公司股權(quán)激勵制度，允許上市公司按規(guī)定通過多種形式開展員工持股計劃。
（七）鼓勵市場化并購重組。充分發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組過程中的主渠道作用，強化資本市場的產(chǎn)權(quán)定價和交易功能，拓寬并購融資渠道，豐富并購支付方式。尊重企業(yè)自主決策，鼓勵各類資本公平參與并購，破除市場壁壘和行業(yè)分割，實現(xiàn)公司產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)跨地區(qū)、跨所有制順暢轉(zhuǎn)讓。
（八）完善退市制度。構(gòu)建符合我國實際并有利于投資者保護的退市制度，建立健全市場化、多元化退市指標體系并嚴格執(zhí)行。支持上市公司根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略，在確保公眾投資者權(quán)益的前提下以吸收合并、股東收購、轉(zhuǎn)板等形式實施主動退市。對欺詐發(fā)行的上市公司實行強制退市。明確退市公司重新上市的標準和程序。逐步形成公司進退有序、市場轉(zhuǎn)板順暢的良性循環(huán)機制。
三、規(guī)范發(fā)展債券市場
（九）積極發(fā)展債券市場。完善公司債券公開發(fā)行制度。發(fā)展適合不同投資者群體的多樣化債券品種。建立健全地方政府債券制度。豐富適合中小微企業(yè)的債券品種。統(tǒng)籌推進符合條件的資產(chǎn)證券化發(fā)展。支持和規(guī)范商業(yè)銀行、證券經(jīng)營機構(gòu)、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)等合格機構(gòu)依法開展債券承銷業(yè)務(wù)。
（十）強化債券市場信用約束。規(guī)范發(fā)展債券市場信用評級服務(wù)。完善發(fā)行人信息披露制度，提高投資者風(fēng)險識別能力，減少對外部評級的依賴。建立債券發(fā)行人信息共享機制。探索發(fā)展債券信用保險。完善債券增信機制，規(guī)范發(fā)展債券增信業(yè)務(wù)。強化發(fā)行人和投資者的責(zé)任約束，健全債券違約監(jiān)測和處置機制，支持債券持有人會議維護債權(quán)人整體利益，切實防范道德風(fēng)險。
（十一）深化債券市場互聯(lián)互通。在符合投資者適當(dāng)性管理要求的前提下，完善債券品種在不同市場的交叉掛牌及自主轉(zhuǎn)托管機制，促進債券跨市場順暢流轉(zhuǎn)。鼓勵債券交易場所合理分工、發(fā)揮各自優(yōu)勢。促進債券登記結(jié)算機構(gòu)信息共享、順暢連接，加強互聯(lián)互通。提高債券市場信息系統(tǒng)、市場監(jiān)察系統(tǒng)的運行效率，逐步強化對債券登記結(jié)算體系的統(tǒng)一管理，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。
（十二）加強債券市場監(jiān)管協(xié)調(diào)。充分發(fā)揮公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機制作用，各相關(guān)部門按照法律法規(guī)賦予的職責(zé)，各司其職，加強對債券市場準入、信息披露和資信評級的監(jiān)管，建立投資者保護制度，加大查處債券市場虛假陳述、內(nèi)幕交易、價格操縱等各類違法違規(guī)行為的力度。
四、培育私募市場
（十三）建立健全私募發(fā)行制度。建立合格投資者標準體系，明確各類產(chǎn)品私募發(fā)行的投資者適當(dāng)性要求和面向同一類投資者的私募發(fā)行信息披露要求，規(guī)范募集行為。對私募發(fā)行不設(shè)行政審批，允許各類發(fā)行主體在依法合規(guī)的基礎(chǔ)上，向累計不超過法律規(guī)定特定數(shù)量的投資者發(fā)行股票、債券、基金等產(chǎn)品。積極發(fā)揮證券中介機構(gòu)、資產(chǎn)管理機構(gòu)和有關(guān)市場組織的作用，建立健全私募產(chǎn)品發(fā)行監(jiān)管制度，切實強化事中事后監(jiān)管。建立促進經(jīng)營機構(gòu)規(guī)范開展私募業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制和自律管理制度安排，以及各類私募產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)測系統(tǒng)。
（十四）發(fā)展私募投資基金。按照功能監(jiān)管、適度監(jiān)管的原則，完善股權(quán)投資基金、私募資產(chǎn)管理計劃、私募集合理財產(chǎn)品、集合資金信托計劃等各類私募投資產(chǎn)品的監(jiān)管標準。依法嚴厲打擊以私募為名的各類非法集資活動。完善扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策體系，鼓勵和引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金支持中小微企業(yè)。研究制定保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金的相關(guān)政策。完善圍繞創(chuàng)新鏈需要的科技金融服務(wù)體系，創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品和服務(wù)，促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
五、推進期貨市場建設(shè)
（十五）發(fā)展商品期貨市場。以提升產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力和配合資源性產(chǎn)品價格形成機制改革為重點，繼續(xù)推出大宗資源性產(chǎn)品期貨品種，發(fā)展商品期權(quán)、商品指數(shù)、碳排放權(quán)等交易工具，充分發(fā)揮期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理功能，增強期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。允許符合條件的機構(gòu)投資者以對沖風(fēng)險為目的使用期貨衍生品工具，清理取消對企業(yè)運用風(fēng)險管理工具的不必要限制。
（十六）建設(shè)金融期貨市場。配合利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，適應(yīng)資本市場風(fēng)險管理需要，平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生產(chǎn)品。逐步豐富股指期貨、股指期權(quán)和股票期權(quán)品種。逐步發(fā)展國債期貨，進一步健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線。
六、提高證券期貨服務(wù)業(yè)競爭力
（十七）放寬業(yè)務(wù)準入。實施公開透明、進退有序的證券期貨業(yè)務(wù)牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌，支持符合條件的其他金融機構(gòu)在風(fēng)險隔離基礎(chǔ)上申請證券期貨業(yè)務(wù)牌照。積極支持民營資本進入證券期貨服務(wù)業(yè)。支持證券期貨經(jīng)營機構(gòu)與其他金融機構(gòu)在風(fēng)險可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經(jīng)營。
（十八）促進中介機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展。推動證券經(jīng)營機構(gòu)實施差異化、專業(yè)化、特色化發(fā)展，促進形成若干具有國際競爭力、品牌影響力和系統(tǒng)重要性的現(xiàn)代投資銀行。促進證券投資基金管理公司向現(xiàn)代資產(chǎn)管理機構(gòu)轉(zhuǎn)型，提高財富管理水平。推動期貨經(jīng)營機構(gòu)并購重組，提高行業(yè)集中度。支持證券期貨經(jīng)營機構(gòu)拓寬融資渠道，擴大業(yè)務(wù)范圍。在風(fēng)險可控前提下，優(yōu)化客戶交易結(jié)算資金存管模式。支持證券期貨經(jīng)營機構(gòu)、各類資產(chǎn)管理機構(gòu)圍繞風(fēng)險管理、資本中介、投資融資等業(yè)務(wù)自主創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品。規(guī)范發(fā)展證券期貨經(jīng)營機構(gòu)柜臺業(yè)務(wù)。對會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、評級增信機構(gòu)、法律服務(wù)機構(gòu)開展證券期貨相關(guān)服務(wù)強化監(jiān)督，提升證券期貨服務(wù)機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量和公信力，打造功能齊備、分工專業(yè)、服務(wù)優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)。
（十九）壯大專業(yè)機構(gòu)投資者。支持全國社會保障基金積極參與資本市場投資，支持社會保險基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)保險資金、境外長期資金等機構(gòu)投資者資金逐步擴大資本市場投資范圍和規(guī)模。推動商業(yè)銀行、保險公司等設(shè)立基金管理公司，大力發(fā)展證券投資基金。
（二十）引導(dǎo)證券期貨互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有序發(fā)展。建立健全證券期貨互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則。支持證券期貨服務(wù)業(yè)、各類資產(chǎn)管理機構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和交易方式。支持有條件的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與資本市場，促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，擴大資本市場服務(wù)的覆蓋面。
七、擴大資本市場開放
（二十一）便利境內(nèi)外主體跨境投融資。擴大合格境外機構(gòu)投資者、合格境內(nèi)機構(gòu)投資者的范圍，提高投資額度與上限。穩(wěn)步開放境外個人直接投資境內(nèi)資本市場，有序推進境內(nèi)個人直接投資境外資本市場。建立健全個人跨境投融資權(quán)益保護制度。在符合外商投資產(chǎn)業(yè)政策的范圍內(nèi)，逐步放寬外資持有上市公司股份的限制，完善對收購兼并行為的國家安全審查和反壟斷審查制度。
（二十二）逐步提高證券期貨行業(yè)對外開放水平。適時擴大外資參股或控股的境內(nèi)證券期貨經(jīng)營機構(gòu)的經(jīng)營范圍。鼓勵境內(nèi)證券期貨經(jīng)營機構(gòu)實施“走出去”戰(zhàn)略，增強國際競爭力。推動境內(nèi)外交易所市場的連接，研究推進境內(nèi)外基金互認和證券交易所產(chǎn)品互認。穩(wěn)步探索B股市場改革。
（二十三）加強跨境監(jiān)管合作。完善跨境監(jiān)管合作機制，加大跨境執(zhí)法協(xié)查力度，形成適應(yīng)開放型資本市場體系的跨境監(jiān)管制度。深化與香港、澳門特別行政區(qū)和臺灣地區(qū)的監(jiān)管合作。加強與國際證券期貨監(jiān)管組織的合作，積極參與國際證券期貨監(jiān)管規(guī)則制定。
八、防范和化解金融風(fēng)險
（二十四）完善系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警和評估處置機制。建立健全宏觀審慎管理制度。逐步建立覆蓋各類金融市場、機構(gòu)、產(chǎn)品、工具和交易結(jié)算行為的風(fēng)險監(jiān)測監(jiān)控平臺。完善風(fēng)險管理措施，及時化解重大風(fēng)險隱患。加強涵蓋資本市場、貨幣市場、信托理財?shù)阮I(lǐng)域的跨行業(yè)、跨市場、跨境風(fēng)險監(jiān)管。
（二十五）健全市場穩(wěn)定機制。資本市場穩(wěn)定關(guān)系經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定大局。各地區(qū)、各部門在出臺政策時要充分考慮資本市場的敏感性，做好新聞宣傳和輿論引導(dǎo)工作。完善市場交易機制，豐富市場風(fēng)險管理工具。建立健全金融市場突發(fā)事件快速反應(yīng)和處置機制。健全穩(wěn)定市場預(yù)期機制。
（二十六）從嚴查處證券期貨違法違規(guī)行為。加強違法違規(guī)線索監(jiān)測，提升執(zhí)法反應(yīng)能力。嚴厲打擊證券期貨違法犯罪行為。完善證券期貨行政執(zhí)法與刑事司法的銜接機制，深化證券期貨監(jiān)管部門與公安司法機關(guān)的合作。進一步加強執(zhí)法能力，豐富行政調(diào)查手段，大幅改進執(zhí)法效率，提高違法違規(guī)成本，切實提升執(zhí)法效果。
（二十七）推進證券期貨監(jiān)管轉(zhuǎn)型。加強全國集中統(tǒng)一的證券期貨監(jiān)管體系建設(shè)，依法規(guī)范監(jiān)管權(quán)力運行，減少審批、核準、備案事項，強化事中事后監(jiān)管，提高監(jiān)管能力和透明度。支持市場自律組織履行職能。加強社會信用體系建設(shè)，完善資本市場誠信監(jiān)管制度，強化守信激勵、失信懲戒機制。
九、營造資本市場良好發(fā)展環(huán)境
（二十八）健全法規(guī)制度。推進證券法修訂和期貨法制定工作。出臺上市公司監(jiān)管、私募基金監(jiān)管等行政法規(guī)。建立健全結(jié)構(gòu)合理、內(nèi)容科學(xué)、層級適當(dāng)?shù)姆蓪嵤┮?guī)范體系，整合清理現(xiàn)行規(guī)章、規(guī)范性文件，完善監(jiān)管執(zhí)法實體和程序規(guī)則。重點圍繞調(diào)查與審理分離、日常監(jiān)管與稽查處罰協(xié)同等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，積極探索完善監(jiān)管執(zhí)法體制和機制。配合完善民事賠償法律制度，健全操縱市場等犯罪認定標準。
（二十九）堅決保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。健全投資者適當(dāng)性制度，嚴格投資者適當(dāng)性管理。完善公眾公司中小投資者投票和表決機制，優(yōu)化投資者回報機制，健全多元化糾紛解決和投資者損害賠償救濟機制。督促證券投資基金等機構(gòu)投資者參加上市公司業(yè)績發(fā)布會，代表公眾投資者行使權(quán)利。
（三十）完善資本市場稅收政策。按照宏觀調(diào)控政策和稅制改革的總體方向，統(tǒng)籌研究有利于進一步促進資本市場健康發(fā)展的稅收政策。
（三十一）完善市場基礎(chǔ)設(shè)施。加強登記、結(jié)算、托管等公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。實現(xiàn)資本市場監(jiān)管數(shù)據(jù)信息共享。推進資本市場信息系統(tǒng)建設(shè)，提高防范網(wǎng)絡(luò)攻擊、應(yīng)對重大災(zāi)難與技術(shù)故障的能力。
（三十二）加強協(xié)調(diào)配合。健全跨部門監(jiān)管協(xié)作機制。加強中小投資者保護工作的協(xié)調(diào)合作。各地區(qū)、各部門要加強與證券期貨監(jiān)管部門的信息共享與協(xié)同配合。出臺支持資本市場擴大對外開放的外匯、海關(guān)監(jiān)管政策。地方人民政府要規(guī)范各類區(qū)域性交易場所，打擊各種非法證券期貨活動，做好區(qū)域內(nèi)金融風(fēng)險防范和處置工作。
（三十三）規(guī)范資本市場信息傳播秩序。各地區(qū)、各部門要嚴格管理涉及資本市場的內(nèi)幕信息，確保信息發(fā)布公開公正、準確透明。健全資本市場政策發(fā)布和解讀機制，創(chuàng)新輿論回應(yīng)與引導(dǎo)方式。綜合運用法律、行政、行業(yè)自律等方式，完善資本市場信息傳播管理制度。依法嚴肅查處造謠、傳謠以及炒作不實信息誤導(dǎo)投資者和影響社會穩(wěn)定的機構(gòu)、個人。
國務(wù)院
2014年5月8日