過去兩個月，關(guān)于宜信壞賬的傳聞和質(zhì)疑令這家國內(nèi)財富管理龍頭已經(jīng)承受不起更多的負面新聞。而為了保持七年“完美兌付”的神話，宜信不得不為其在財富管理業(yè)務上的激進埋單，而埋單的具體做法就是宜信用自有資金為投資者進行墊付。

　　從P2P起家的宜信，在2010年前后將財富管理業(yè)務獨立出來，并在2011年成立了宜信卓越財富投資管理(北京)有限公司(下稱“宜信財富”)，與作為貸款端的宜信普惠信息咨詢(北京)有限公司相對應，宜信卓越財富主要是從事理財端的業(yè)務。理財端既有P2P理財(承接宜信普惠的P2P債權(quán)，以宜信寶、月息通等標準化產(chǎn)品形式銷售給投資人)，也作為第三方從事代銷信托、有限合伙產(chǎn)品，以及獨立發(fā)行有限合伙等財富管理業(yè)務。目前，宜信財富管理資產(chǎn)規(guī)模在500億元左右。

　　與P2P業(yè)務的單筆債權(quán)金額小、壞賬率相對可控的特點相比，宜信在財富管理業(yè)務上則相對急躁冒進，以記者近日追蹤的兩個案例為例，其中一款為宜信代銷的有限合伙產(chǎn)品，由于產(chǎn)品發(fā)行方華融普銀資金鏈斷裂以及挪用募集資金，宜信不得不為投資人進行部分墊付；而另一則案例則是宜信發(fā)行的地產(chǎn)有限合伙產(chǎn)品，由于開發(fā)商現(xiàn)金流緊張，該地產(chǎn)項目已經(jīng)停工數(shù)月。

　　宜信為華融普銀做墊付

　　今年4月22日，本報曾獨家報道了由華融普銀投資基金(北京)有限公司(下稱“華融普銀”)發(fā)行的總規(guī)模為6億元的“華融普銀基金-中國城市建設山東高速項目”從今年2月起出現(xiàn)兌付延期的情形，而宜信財富是這一產(chǎn)品的最主要代銷機構(gòu)，代銷規(guī)模在2億元左右。

　　由于華融普銀在過去近4個月中并未給出值得信服的兌付方案，宜信不得不對投資人進行先行墊付。宜信財富北京、上海的多名理財經(jīng)理向記者透露，對于部分客戶，宜信已經(jīng)進行了全額本息兌付。

　　今年5月16日，上視新聞綜合頻道報道了上海一名孫姓老年人用150萬元購買宜信代銷的理財產(chǎn)品，到期未能贖回的情況。

　　上述理財產(chǎn)品即是“華融普銀基金-中國城市建設山東高速項目”，產(chǎn)品披露的融資方為中城北方交通建設發(fā)展股份有限公司，資金用于山東省嵐臨高速(嵐山至臨沂)道路的施工建設。基金期限為1年。

　　宜信北京地區(qū)的一名理財經(jīng)理向記者稱，宜信是這一產(chǎn)品的主要代銷方，客戶通過宜信購買這一產(chǎn)品的打款日是在去年3月14日，在今年3月14日，宜信代銷的這部分產(chǎn)品到期。因基金發(fā)行方華融普銀出現(xiàn)兌付困難，通過宜信購買該產(chǎn)品的投資人均被告知延兌3個月。

　　對于延期兌付的原因，華融普銀曾對外稱，是由于華融普銀總裁突然離職，加之所投資項目回款緩慢，基金兌付工作出現(xiàn)了延遲。對此，宜信公關(guān)部門負責人進行了證實，并表示，宜信正督促華融普銀的大股東中房能科(北京)投資基金有限公司調(diào)集資金和處置下屬資產(chǎn)、進行兌付。

　　不過，從目前來看，華融普銀延兌危機出現(xiàn)的原因遠非“總裁突然離職”這么簡單。多名投資人稱，華融普銀可能并未把資金投向山東高速項目，而是被大股東挪用到了別的地方。同時，由于公司資金鏈斷裂，華融普銀也出現(xiàn)員工大量離職的情形。目前，負責投資人安撫事宜和基金兌付工作的主要是華融普銀法定代表人魏薇及股東方之一中房聯(lián)合集團的副總裁李明。

　　此外，一名曾銷售過山東高速項目的理財師還向記者透露，華融普銀山東高速項目去年遠遠超募：由于產(chǎn)品包裝得好、給銷售人員的傭金高，加之宜信代銷也為產(chǎn)品提供了一定的背書，多家第三方理財公司、銀行客戶經(jīng)理或公或私地對其進行了銷售。最終華融普銀通過這款產(chǎn)品實際募集資金近20億元，“圈進”投資人近2000人。

　　華融普銀此前對投資人承諾在5月底、6月初進行兌付，但多名投資人對此表示不樂觀。有投資人從全國各地涌到華融普銀位于北京京廣中心35層的辦公室，還有人準備向警方報案。

　　在這樣的情況下，宜信對投資人進行先行墊付本息無疑是息事寧人的做法。宜信財富投資理財部聯(lián)席總經(jīng)理尚筱對本報記者稱，對于那些急需用錢的投資人，由宜信的員工把他們的有限合伙份額接過來，由于項目延期時有罰息，宜信員工是樂于先接過來的。

　　記者了解到，上述孫姓老人已經(jīng)從宜信拿到了投資款本息，另外還有北京、青島的數(shù)名投資人也拿到了本息。如果到了6月份華融普銀還無法拿出資金，宜信將可能不得不為其代銷的全部金額做剛性兌付。

　　不過，對于員工接盤的說法，有業(yè)內(nèi)人士表示了質(zhì)疑：從目前來看，華融普銀這個產(chǎn)品明顯已經(jīng)成了燙手山芋，宜信員工會甘心接盤？不僅如此，宜信代銷的總規(guī)模近2億元，員工是否有這樣的資金實力也值得懷疑。更可能的原因是，宜信為了度過聲譽危機，用自有資金為代銷產(chǎn)品做了兜底。

　　杭州僑商大廈項目已停工數(shù)月

　　今年4月，有投資人向記者報料，其在民生銀行購買的100萬元“上海正鑫一號”理財產(chǎn)品出現(xiàn)到期不能兌付的情形，這款產(chǎn)品的融資方是杭州正鑫置業(yè)有限公司(下稱“正鑫置業(yè)”)，用于杭州錢江世紀城僑商大廈項目開發(fā)建設。而巧合的是，針對這一項目，宜信財富也在去年5月發(fā)行了一款“宜信財富-杭州錢江世紀城僑商大廈商業(yè)地產(chǎn)基金”，為這一項目募集資金超過1億元。

　　上述“宜信財富-杭州錢江世紀城僑商大廈商業(yè)地產(chǎn)基金”針對投資人的起投金額為30萬元(超出部分以10萬元遞增)，由于投資人起投門檻低，而有限合伙企業(yè)的合伙人人數(shù)又不能超過50人，因此這一產(chǎn)品設計的交易結(jié)構(gòu)是層層嵌套模式：宜信投資者(LP)與上海天蔓投資管理有限公司(GP)組成閔學/閔業(yè)/閔貿(mào)/正優(yōu)投資管理中心等共10個子基金，然后這些子基金又作為LP，與宜信財富(GP)組成“宜信財富-杭州錢江世紀城僑商大廈商業(yè)地產(chǎn)基金(有限合伙)”。這一有限合伙向正鑫置業(yè)發(fā)放委托貸款，用于錢江世紀城僑商大廈項目開發(fā)建設。

　　有消息人士向記者透露，正鑫置業(yè)通過宜信財富募集了1個多億資金，資金期限為一年，在今年5月20日前后到期。除了通過宜信財富，正鑫置業(yè)還通過其他渠道募集了一部分資金，上述“上海正鑫一號”曾在民生銀行進行銷售。

　　根據(jù)產(chǎn)品材料披露的施工進度，這一地產(chǎn)項目從2011年11月開始正式施工，計劃于2013年10月達到可預售狀態(tài)，于2014年4月前后竣工，2014年6月完成設備聯(lián)動調(diào)試及各專項驗收，2014年7月正式交付業(yè)主。

　　但記者日前在僑商大廈工地現(xiàn)場發(fā)現(xiàn)，這一項目實際已經(jīng)停工，施工現(xiàn)場空空蕩蕩，沒有機器的轟鳴，也看不到施工人員，只有一名門房人員在看場。該看場人員稱，由于開發(fā)商資金跟不上，施工單位中建五局在去年8月前后就停止了施工。

　　而就在幾十米之外的同樣位于錢江世紀城的寶盛大廈，其項目一期已經(jīng)建成并接近完成預售。同樣坐落于錢江世紀城的保億中心、大象國際、望京、浙江商會大廈、萬禹國際等十幾個商業(yè)地產(chǎn)項目均后來居上，要么已經(jīng)封頂，要么在如火如荼的施工中。

　　從施工進度來看，目前僑商大廈塔樓僅建至18層，距預期的42層還相去甚遠。通過杭州住房保障與房產(chǎn)管理局網(wǎng)站預售許可證查詢系統(tǒng)，也查不到僑商大廈的預售證信息。這些都表明，該項目嚴重慢于正鑫置業(yè)在融資時預期的工程進度。

　　據(jù)知情人士向記者透露，僑商大廈實際是朱琦在運作的地產(chǎn)項目，另外朱琦也是上海正閔房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的實際控制人，正閔房地產(chǎn)曾發(fā)行過正閔一期、二期、三期產(chǎn)品，募集數(shù)億元資金用于上海閔行區(qū)馬橋基地市屬動遷安置房的建設，但由于動遷安置房的回購進度滯后，導致正閔二期基金仍有部分投資人每天向朱琦追賬，正閔和正鑫的資金鏈已經(jīng)非常緊張。上述“上海正鑫一號”也已經(jīng)延期近一個月。

　　今年3月，正鑫置業(yè)還曾試圖通過華安資產(chǎn)發(fā)行“華安資產(chǎn)杭州僑商大廈特定多個客戶專項資產(chǎn)管理計劃”募集約4.5億元資金，用于僑商大廈的后續(xù)施工建設。知情人士稱，這一產(chǎn)品設計就是想為宜信等前期的資金接盤，但不知出于何種原因，該產(chǎn)品在預熱之后，華安資產(chǎn)那邊始終沒有要求投資人打款，等于中途擱淺。

　　最新的情況是，宜信募集的1個多億資金在5月20日前后“涉險”完成兌付，宜信方面稱，是項目方在最后關(guān)頭籌措了一筆資金過來。截至記者發(fā)稿時，上述“上海正鑫一號”還沒有完成兌付。