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　　日本央行26日公布4月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，日本經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇，通脹率正逐步提升并有望在2015財(cái)年左右實(shí)現(xiàn)2%的目標(biāo)。有消息稱，鑒于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好，日本央行或?qū)㈤_(kāi)始考慮把重點(diǎn)從支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向逐步退出大規(guī)模刺激計(jì)劃。不過(guò)，為避免引發(fā)市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)，加之外界對(duì)于日本實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo)的時(shí)間仍存分歧，日本央行短期內(nèi)應(yīng)不會(huì)采取行動(dòng)。

　　2%通脹率目標(biāo)可期

　　盡管4月1日消費(fèi)稅率上調(diào)帶來(lái)部分波動(dòng)，日本經(jīng)濟(jì)仍然延續(xù)了此前溫和復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。在此次會(huì)議上公布的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中，日本央行預(yù)計(jì)，日本將在2014財(cái)年至2016財(cái)年的中期實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，即在下一財(cái)年逐步實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。許多貨幣政策委員會(huì)成員還表示，通脹率可能達(dá)到2%后開(kāi)始穩(wěn)定。
　　在此次貨幣政策會(huì)議上，日本央行維持貨幣寬松規(guī)模不變。但據(jù)路透社報(bào)道，熟悉內(nèi)部討論的現(xiàn)任及前任日本央行官員透露，日本央行已經(jīng)開(kāi)始就關(guān)于如何準(zhǔn)備退出實(shí)行了13個(gè)月的“量化及質(zhì)化貨幣寬松(QQE)”政策展開(kāi)非正式討論。
　　自2013年4月起，日本央行每年購(gòu)買60萬(wàn)億至70萬(wàn)億日元資產(chǎn)，以此基礎(chǔ)貨幣寬松政策抗擊長(zhǎng)達(dá)近20年之久的通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥此前承諾，在通脹率達(dá)到2%目標(biāo)之前，將維持超寬松政策。
　　近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，日本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和通脹前景較為樂(lè)觀。受消費(fèi)稅上漲之前需求猛增提振，日本第一季度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比增長(zhǎng)1.5%，為日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)第六個(gè)季度擴(kuò)張。此外，3月份日本消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比增長(zhǎng)1.6%，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%；核心CPI同比增長(zhǎng)1.3%，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%。
　　隨著當(dāng)前通脹率已超過(guò)通脹目標(biāo)的一半，且有跡象顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)受住了上調(diào)消費(fèi)稅的影響，日本央行官員們開(kāi)始考慮政策的下一步。路透社稱，在數(shù)周或數(shù)月之前，關(guān)于央行政策的討論還集中于可能需要出臺(tái)更多寬松措施，但現(xiàn)在央行委員會(huì)內(nèi)部有一種強(qiáng)烈的意識(shí)，即刺激措施迄今為止效果良好，下一步可能是收緊貨幣政策而非進(jìn)一步寬松。
　　日本央行副行長(zhǎng)巖田規(guī)久男強(qiáng)調(diào)了這種心態(tài)的轉(zhuǎn)變。他在26日的一場(chǎng)研討會(huì)上提醒市場(chǎng)注意通脹目標(biāo)的作用是雙向的，“日本央行當(dāng)前的政策不僅是要對(duì)抗通縮，也要防范通脹率在中長(zhǎng)期升至遠(yuǎn)超2%的水平，比如升至4%或5%�！�

　　收緊貨幣尚且遙遠(yuǎn)

　　不過(guò)，目前距離日本央行收緊貨幣政策的時(shí)間還比較遙遠(yuǎn)。首先，黑田東彥及其團(tuán)隊(duì)希望避免步美聯(lián)儲(chǔ)的后塵。美聯(lián)儲(chǔ)于2013年5月首次暗示可能縮減量化寬松規(guī)模，引發(fā)了市場(chǎng)混亂和動(dòng)蕩。鑒于日本央行的寬松規(guī)模，退出這一貨幣政策可能帶來(lái)同樣嚴(yán)重的影響，而過(guò)早地暗示縮減寬松規(guī)模或提供過(guò)多細(xì)節(jié)將適得其反。據(jù)熟悉日本央行內(nèi)部討論的消息人士稱，考慮到這一點(diǎn)，日本央行在短期內(nèi)尚無(wú)計(jì)劃削減刺激措施或公開(kāi)就此表態(tài)。
　　此外，市場(chǎng)對(duì)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的時(shí)間點(diǎn)仍存在疑慮。4月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，部分政策委員會(huì)成員對(duì)2015財(cái)年實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的預(yù)期持不同意見(jiàn)。一名央行政策委員會(huì)成員認(rèn)為，“通脹率能否如期增至2%具有高度不確定性”。另一名央行政策委員會(huì)成員表示，“供給方面緊縮所帶來(lái)的工資增長(zhǎng)以及物價(jià)升高將是不可持續(xù)的”。
　　今年4月1日，日本將消費(fèi)稅率從5%提至8%，以緩和不斷購(gòu)債導(dǎo)致的國(guó)庫(kù)資金緊張。專家分析，當(dāng)日元貶值效益逐漸減退后，在供給緊縮及需求減少的情況下，日本物價(jià)水平能上漲至何種程度具有不確定性。有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在高消費(fèi)稅的打壓下，日本或無(wú)法如期實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。
　　據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，黑田東彥近日表示，為消除風(fēng)險(xiǎn)、達(dá)成通脹目標(biāo)，日本央行仍具有政策選項(xiàng)。盡管日本正在向?qū)崿F(xiàn)通脹目標(biāo)的道路上穩(wěn)步前行，“但如果經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)發(fā)展出現(xiàn)變化，脫離了實(shí)現(xiàn)物價(jià)目標(biāo)的既定軌道，不管是進(jìn)一步政策寬松還是其他措施，日本央行都已經(jīng)做好調(diào)整政策的準(zhǔn)備�！�

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