5月20日在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)披露招股說明書(申報(bào)稿)的江蘇省交通規(guī)劃設(shè)計(jì)院股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“交通院股份”)，是一家以工程咨詢服務(wù)為主業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，交通院股份報(bào)告期內(nèi)伴隨營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)的同時(shí)，應(yīng)收賬款逐年激增，資產(chǎn)負(fù)債率也長(zhǎng)期高企。尤其值得注意的是，該公司三年累計(jì)發(fā)放職工薪酬近十億元，而此次擬募集的資金主要投向竟然是已經(jīng)建成辦公的總部基地。
應(yīng)收賬款、資產(chǎn)負(fù)債率高位運(yùn)行
據(jù)交通院股份招股書披露，2011年-2013年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為84904.18萬(wàn)元、104824.05萬(wàn)元和114587.53萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到16.17%；凈利潤(rùn)則分別為12184.35萬(wàn)元、13645.30萬(wàn)元和14989.80萬(wàn)元。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，交通院股份看似靚麗的業(yè)績(jī)背后，潛藏著應(yīng)收賬款、資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期高位運(yùn)行等值得注意的風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，交通院股份2011年末、2012年末及2013年末的應(yīng)收賬款凈額分別高達(dá)70307.25萬(wàn)元、96009.75萬(wàn)元和119102.56萬(wàn)元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例分別為82.81%、91.59%和103.94%。需要警惕的是，2013年末的應(yīng)收賬款凈額竟然超過了當(dāng)年?duì)I業(yè)收入。而交通院股份報(bào)告期內(nèi)負(fù)債總額則分別高達(dá)100230.59萬(wàn)元、141691.40萬(wàn)元和161639.20萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為72.23%、71.47%和69.07%。
業(yè)內(nèi)人士指出，如果一家企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是建立在應(yīng)收賬款大幅攀升、資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期高企的基礎(chǔ)上，那么這家企業(yè)未來增長(zhǎng)存在極大的不確定性。交通院股份也坦承，2013年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為114317.53萬(wàn)元，同比增速只有9.23%，原因是2009年之后全國(guó)固定資產(chǎn)投資環(huán)比增速放緩，受此影響全國(guó)工程咨詢行業(yè)收入在2011年均開始放緩，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。招股書還指出，投資者應(yīng)注意公司存在應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，交通院股份報(bào)告期內(nèi)毛利率雖然整體處于較高水平但已經(jīng)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2011年-2013年，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為45.08%、44.23%和41.46%，綜合毛利率分別為45.07%、44.20%和41.46%。
職工薪酬三年累計(jì)發(fā)放近十億元
交通院股份招股書在談及職工薪酬時(shí)稱，2011年-2013年職工薪酬總額(含工資、獎(jiǎng)金、津貼和補(bǔ)貼)分別為27302.51萬(wàn)元、32294.84萬(wàn)元及37433.75萬(wàn)元，三年累計(jì)發(fā)放97031萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)17.09%。報(bào)告期內(nèi)存在勞動(dòng)關(guān)系的職工人均薪酬分別是18.37萬(wàn)元、18.78萬(wàn)元和20.51萬(wàn)元，總體也呈平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，交通院股份12名高層人員(指不含獨(dú)立董事的公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員)報(bào)告期內(nèi)的薪酬總額分別為1697.95萬(wàn)元、1828.40萬(wàn)元和1939.90萬(wàn)元，人均薪酬則分別高達(dá)141.50萬(wàn)元、152.37萬(wàn)元和161.66萬(wàn)元。公司董事長(zhǎng)明圖章2013年稅后收入為130.83萬(wàn)元，而2013年稅后收入最高的是總經(jīng)理?xiàng)钚l(wèi)東138.52萬(wàn)元。
從招股書不難發(fā)現(xiàn)，交通院股份報(bào)告期內(nèi)各年度的職工薪酬總額達(dá)到當(dāng)年凈利潤(rùn)的2倍多，報(bào)告期內(nèi)職工薪酬復(fù)合增長(zhǎng)率也高于同期營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)水平，高薪酬在一定程度上吞噬了公司的凈利潤(rùn)。針對(duì)這一現(xiàn)象，交通院股份則認(rèn)為，這體現(xiàn)了智力密集型企業(yè)職工利益與公司規(guī)模、效益緊密結(jié)合的特點(diǎn)，為保證公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的持續(xù)并與公司發(fā)展趨勢(shì)相匹配必須保持較高薪酬水平。
募集資金竟重點(diǎn)投向已建成辦公樓
交通院股份招股書稱，本次募集資金除投向分支機(jī)構(gòu)建設(shè)項(xiàng)目4190萬(wàn)元和補(bǔ)充流動(dòng)資金39000萬(wàn)元外，主要用于提高公司研究設(shè)計(jì)及檢測(cè)能力建設(shè)項(xiàng)目43996.96萬(wàn)元，具體是新建研究設(shè)計(jì)及試驗(yàn)檢測(cè)用房及配套設(shè)施約60220平方米，其中研究設(shè)計(jì)、試驗(yàn)檢測(cè)及輔助性用房43796平方米。募集資金到位前，公司根據(jù)募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)際進(jìn)度，以自有資金先行投入；募集資金到位后，用募集資金置換前期投入的自有資金。
招股書顯示，該募投項(xiàng)目投資構(gòu)成主要包括土地費(fèi)用2024.81萬(wàn)元、工程建安費(fèi)23084.80萬(wàn)元、工程建設(shè)其他費(fèi)用4970.35萬(wàn)元等項(xiàng)內(nèi)容；該項(xiàng)目擬在南京市白下高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)(以下簡(jiǎn)稱“白下高新區(qū)”)內(nèi)70畝土地上實(shí)施，根據(jù)相關(guān)協(xié)議，土地轉(zhuǎn)讓單價(jià)經(jīng)協(xié)商為70萬(wàn)元/畝，預(yù)計(jì)土地費(fèi)用為5024.81萬(wàn)元(含稅費(fèi))，目前為止公司已經(jīng)支付了3000萬(wàn)元土地款。
招股書在談及募投項(xiàng)目必要性時(shí)，并不忌諱募集資金投向的是建設(shè)辦公用房。招股書坦言，目前該公司及子公司租賃的房屋共計(jì)38處，租賃面積14988.50平方米，占公司全部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面積的45.13%，其中僅在南京地區(qū)就租賃了10處共8118.81平方米場(chǎng)地，占公司在南京地區(qū)全部經(jīng)營(yíng)面積的30%以上。因此，募投項(xiàng)目的實(shí)施有利于改善現(xiàn)有辦公場(chǎng)地?fù)頂D狀況，規(guī)避租賃風(fēng)險(xiǎn)。
公開報(bào)道顯示，2011年2月26日，“2011年白下區(qū)東部片區(qū)重點(diǎn)項(xiàng)目集中開工儀式”在白下高新區(qū)隆重舉行。交通院股份總部基地項(xiàng)目入駐白下高新區(qū)，占地46015平方米、總建筑面積127900平方米。其中一期工程占地23390平方米、建筑面積62070平方米，建設(shè)期為兩年。2012年12月24日，交通院股份總部基地項(xiàng)目舉行了封頂儀式。
6月3日，交通院股份官網(wǎng)刊登的一則公告稱，當(dāng)日該公司新總部基地正式啟用，最新辦公地址為：“南京市秦淮區(qū)(編者注：白下區(qū)已并入秦淮區(qū))紫云大道9號(hào)(南京白下高新區(qū))”。相關(guān)報(bào)道還顯示，該項(xiàng)目總投資4億元，已有10家公司和機(jī)構(gòu)敲定入駐，研發(fā)方向均與智能交通產(chǎn)業(yè)相關(guān)。
也就是說，交通院股份總部基地實(shí)質(zhì)上已經(jīng)建好并投入使用，此外還涉嫌對(duì)外招租或出售。募投項(xiàng)目主要投向辦公樓建設(shè)，而辦公樓已經(jīng)投入使用，這些信息并未在招股書中披露，值得引起投資者的注意。
針對(duì)應(yīng)收賬款和資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期高企、總部基地項(xiàng)目是否自用等問題，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者試圖聯(lián)系交通院股份董秘侯力綱采訪，但撥打招股書披露的董秘電話發(fā)現(xiàn)該號(hào)碼竟是交通院股份的總機(jī)。記者根據(jù)語(yǔ)音提示撥“0”后一位女接線員接通了電話，記者請(qǐng)其轉(zhuǎn)董秘的分機(jī)，但在轉(zhuǎn)接幾秒鐘后便自動(dòng)掛斷，此后多次撥打均無人接聽。針對(duì)交通院股份存在的問題，本報(bào)將持續(xù)予以關(guān)注。