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在美國人氣頗旺的杰弗瑞·岡德拉克于近期舉行的艾拉索恩投資年會上明確表示，看空美國樓市。新華社/路透 |
曾是學(xué)霸，在理論數(shù)學(xué)領(lǐng)域中暢游；也曾做過鼓手，在洛杉磯經(jīng)歷了短暫的演藝生涯，還曾準(zhǔn)確預(yù)測過次貸危機(jī)并建議撤銷美聯(lián)儲。如今，這位講究生活品位、涉獵藝術(shù)品收藏的華爾街大佬開始唱空美國樓市。他，就是新債券之王——杰弗瑞·岡德拉克。
因何看衰美國樓市
在美國人氣頗旺的杰弗瑞·岡德拉克于近期舉行的艾拉索恩投資年會上明確表示，看空美國樓市。在接受美國CNBC采訪時，岡德拉克稱，目前很多人認(rèn)為整個樓市依舊很棒，對此他感到非常奇怪�！澳銈�?nèi)タ纯茨切⿺?shù)據(jù)，真是變得越來越糟”。岡德拉克說。
在岡德拉克看來，目前房價上漲造成美國居民購房能力下滑，由買轉(zhuǎn)租將成為樓市交易中新的趨勢�！皩τ谒心挲g層的美國人來說，無論身處大都市還是鄉(xiāng)村，顯然租房的吸引力會更大一些�！睂吕苏f，“這將成為一代人的選擇，至少所有經(jīng)歷過最近一次樓市崩盤的年輕人都對樓市泡沫心存恐懼。”他還說，潛在的買家是那些背負(fù)租金和學(xué)貸的年輕人，很難再騰挪出供樓的首付，無法成為樓市繼續(xù)復(fù)蘇的動力。為此，岡德拉克建議投資者做空標(biāo)普房屋制造商指數(shù)ETF。
但華爾街的另一位傳奇投資家比爾·米勒站出來與岡德拉克唱了反調(diào)，他認(rèn)為暫時壓抑的市場需求和日趨嚴(yán)格的貸款標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際上會幫助房地產(chǎn)行業(yè)更加健康的發(fā)展，因此美國樓市仍會處于復(fù)蘇通道。
兩個人誰對誰錯呢？這正是華爾街的糾結(jié)所在。一部分人成為岡德拉克的信徒，預(yù)言樓市增長放緩不可避免，對美國經(jīng)濟(jì)也會造成負(fù)面影響，對立陣營的樓市看多派則認(rèn)為數(shù)據(jù)比過去一年難看只是短暫調(diào)整，之后還會繼續(xù)上行。
位于華盛頓的Stifel Advisors公司扎德·莫干蘭德認(rèn)為，兩個人可能都是對的，關(guān)鍵的問題在于時間。“未來6到12個月，或許岡德拉克是對的，但接下來的12到24個月，我相信米勒是對的”。莫干蘭德認(rèn)為，目前美國樓市需要三個穩(wěn)定器，一是美國就業(yè)市場保持復(fù)蘇態(tài)度，二是美國家庭信貸繼續(xù)擴(kuò)張，第三則是時間。
美國土產(chǎn)學(xué)霸
在被美國知名財經(jīng)雜志《巴倫周刊》譽(yù)為“新債券之王”以前，岡德拉克已經(jīng)是一個現(xiàn)象級人物。你可以把他看成是金融市場的先知、數(shù)學(xué)領(lǐng)域的天才、哲學(xué)世界的求知者、運(yùn)動領(lǐng)域的跑車迷以及拼圖猜字游戲的愛好者。
現(xiàn)年54歲的岡德拉克有著標(biāo)準(zhǔn)的美國人生，他在水牛城的幼年時代同樣是美國中產(chǎn)階級家庭的典型縮影。老爸是一名工業(yè)領(lǐng)域的化學(xué)家，老媽是純粹的家庭主婦，他自己則是公認(rèn)的學(xué)霸。
憑借接近滿分的SAT成績，岡德拉克拿著獎學(xué)金進(jìn)入達(dá)特茅斯大學(xué)主修數(shù)學(xué)和哲學(xué)，并成為全美最優(yōu)秀和最聰明的年輕精英之一。畢業(yè)后，岡德拉克前往耶魯，投身一個理論數(shù)學(xué)領(lǐng)域的博士生項(xiàng)目，象牙塔的人生雛形逐漸顯露出來。
不過，岡德拉克在羽翼日漸豐滿后也展現(xiàn)出自己特立獨(dú)行的一面：他和伙伴們組建了自己的搖滾樂隊(duì)，自己充當(dāng)打擊樂手，周末的時候經(jīng)常舉辦小型音樂會。他的學(xué)生們都認(rèn)為岡德拉克是一個很帥很酷的老師。在學(xué)術(shù)上，岡德拉克也開始向傳統(tǒng)權(quán)威發(fā)起挑戰(zhàn)，他試圖在自己的論文中證明所謂的無限是不存在的，但這顯然沒有獲得耶魯主流領(lǐng)域的認(rèn)同。最終結(jié)果是，這位曾頂著很多光環(huán)的學(xué)霸放棄了學(xué)業(yè)，前往加州正式成立了一個搖滾樂隊(duì)。但事實(shí)證明，玩得了數(shù)學(xué)不一定玩得轉(zhuǎn)音樂，樂隊(duì)鮮有建樹，最終宣告解散。
債券市場新皇
樂隊(duì)解散后，岡德拉克決定找一份賺錢的工作，上世紀(jì)80年代就是這樣，如果你想致富，最好的辦法是當(dāng)一名投資銀行家。岡德拉克找到了西部信托公司(TCW)，先是憑借數(shù)學(xué)家的背景進(jìn)行自薦，然后是面試，再然后是拿到第一份真真正正的工作。他在這家公司一干就是25年，基本上是風(fēng)調(diào)雨順，28歲那年他成為掌管5億美元的基金經(jīng)理，30歲那年他歲入百萬。
2007年，當(dāng)金融危機(jī)襲來，他掌控的、以債券市場為主戰(zhàn)場的TCW總回報基金成功突圍，在此后三年中的平均年收益率達(dá)到了驚人的9.1%。他的團(tuán)隊(duì)也幾乎接管了TCW所有資產(chǎn)。事實(shí)上，他旗下的基金10年平均回報率跑贏了98%的競爭對手。按照美國媒體的話說，岡德拉克成為美國商業(yè)領(lǐng)域最稀有的物種：不可代替的那一群。
2009年12月，岡德拉克剛剛獲得晨星提名，作為10年最佳債券基金經(jīng)理候選人，就被TCW以企圖拉攏客戶另立門口為借口掃地出門。TCW之后起訴岡德拉克盜竊公司客戶資料、游說公司員工成立自己的基金公司，而后者進(jìn)行了反訴，并為自己和同事贏得了6700萬美元未支付的薪酬。
2010年，岡德拉克成立了自己的基金公司，原來TCW中他的60人團(tuán)隊(duì)過來了45個，決心與他一同創(chuàng)業(yè)。在創(chuàng)業(yè)的第一年，他募集到了70億美元。
根據(jù)彭博社的統(tǒng)計(jì)，岡德拉克旗下的Double Line總報酬債券基金過去三年擊敗了97%的同業(yè)基金，也優(yōu)于老債券天王格羅斯旗下的PIMCO總報酬基金。從平均年化收益率看，前者達(dá)到了11.50%，而后者為6.96%。
市場投資者對岡德拉克也投了信任票。岡德拉克掌控的Double line基金今年5月凈流入約6.66億美元，這也是這家總部位于洛杉磯的開放式基金連續(xù)第四個月實(shí)現(xiàn)凈流入。實(shí)際上，在截至4月的一年當(dāng)中，Doubleline的資本凈流入達(dá)到了16億美元。
與許多大話王不同，岡德拉克雖然語出驚人，但很少放空炮。他曾提前預(yù)見過次貸危機(jī)的爆發(fā)，也成功下注美債賺的盆滿缽滿，更有趣的是，他雖不愿涉足股市卻對市場趨勢把握很準(zhǔn)。
針對未來，他預(yù)言一些國家將進(jìn)入金融危機(jī)的“第三階段”——可能違約的債務(wù)繼續(xù)增加，刺激政策層出不窮，通貨膨脹將被拉升，但這一切也意味著新的機(jī)遇。當(dāng)然，他更樂意看到美聯(lián)儲的消失。
“我有一種天賦，或者有人會說這是一個詛咒，能夠洞察市場的現(xiàn)實(shí)和經(jīng)濟(jì)，”岡德拉克在談到自己時說，“我不知道自己的想法從何而來。也許，這是事實(shí)，我很自由地在分析中獲得力量。無論是債券或資產(chǎn)配置選擇，我們可以做得比任何人更好�！�
順風(fēng)還是逆風(fēng)
與屢創(chuàng)新高的美國股市相比，樓市之于美國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)意義更加突出，正所謂敗也樓市，成也樓市——
幾年前，美國經(jīng)濟(jì)深度衰退，全拜美國樓市次級抵押貸款危機(jī)所賜。
近幾年來，美國經(jīng)濟(jì)呈持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，也多虧樓市復(fù)蘇先行啟動，正是山姆大叔在美聯(lián)儲的幫助下?lián)尩竭@個“勝負(fù)手”，才盤活了這局經(jīng)濟(jì)枯棋。
未來美國樓市若能保持復(fù)蘇態(tài)勢，將有助于美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，若樓市失去動能，美國經(jīng)濟(jì)增長也將放緩，為此美聯(lián)儲可能需要維持更長時間的寬松貨幣政策。美聯(lián)儲預(yù)計(jì)今年美國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到2.8%至3%，高于去年的1.9%，但仍然低于危機(jī)之前3%以上的歷史平均水平。
美國聯(lián)邦儲備委員會主席耶倫上個月強(qiáng)調(diào)，目前美國經(jīng)濟(jì)面臨諸多風(fēng)險，特別警告房地產(chǎn)市場降溫可能會拖累美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。耶倫說，2011年以來持續(xù)復(fù)蘇的房地產(chǎn)市場今年表現(xiàn)一直“令人失望”，需要密切觀察。耶倫將房地產(chǎn)市場列為未來美國經(jīng)濟(jì)增長面臨的兩大不確定性因素之一。她認(rèn)為，近期美國房市降溫可能比預(yù)期持續(xù)時間更長，暫時不會回到早些時候的房市復(fù)蘇力度。
隨著房價逐漸上漲，美國居民的住房需求有所降低，房地產(chǎn)商的信心也受到打擊。美國全國住宅建筑商協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月份住宅建筑商信心指數(shù)降至一年來新低，美國樓市復(fù)蘇繼續(xù)呈現(xiàn)降溫跡象。數(shù)據(jù)顯示，美國5月份住宅建筑商信心指數(shù)為45，較前一個月修正后的數(shù)據(jù)下降1點(diǎn)，低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期的49，為去年5月以來最低水平。建筑商信心指數(shù)高于50表明多數(shù)建筑商看好房屋銷售前景，低于50則意味著多數(shù)建筑商看淡市場前景。
此外，正如岡德拉克判斷的一樣，隨著市場預(yù)期美聯(lián)儲將退出量化寬松政策和美聯(lián)儲開始執(zhí)行縮減購債計(jì)劃，美國抵押貸款利率逐漸上行，抵押貸款再融資活動大幅下滑。截至目前，美聯(lián)儲已將月度購債規(guī)模從此前的850億美元削減至450億美元。美國30年期定息抵押貸款利率從去年5月的歷史低位上升約1個百分點(diǎn)至4.3%。融資成本上升和房價大幅上漲令居民購房可負(fù)擔(dān)能力急劇下降，潛在購房者轉(zhuǎn)為觀望，美國房市復(fù)蘇出現(xiàn)降溫跡象。據(jù)美國媒體報道，過去一年按揭購房者月供平均上漲了約20%。