5月用電量增速回升 三大需求集體改善
14日國家能源局公布，5月份用電量同比增長5.3%，增速比4月份回升了1.5個百分點(diǎn)。至此，5月份宏觀數(shù)據(jù)已密集亮相：用電量增長加快，規(guī)模以上工業(yè)增加值再次回升，消費(fèi)、投資各有改善。短期來看，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢明顯。有機(jī)構(gòu)判斷，中國經(jīng)濟(jì)可能在二季度已經(jīng)觸底，隨著一系列穩(wěn)增長措施的陸續(xù)推出和持續(xù)起效，有望重演去年下半年的反彈走勢。
向好 工業(yè)生產(chǎn)同步回升
綜合來看，5月份生產(chǎn)和需求數(shù)據(jù)均有所改善，其中工業(yè)生產(chǎn)多項(xiàng)指標(biāo)同步回升，表現(xiàn)尤其搶眼。
作為反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢的重要指標(biāo)，用電量以數(shù)據(jù)準(zhǔn)確且具有前瞻性受到各國經(jīng)濟(jì)研究者的普遍重視。今年開年，用電量數(shù)據(jù)遭遇“倒春寒”，1至2月份同比增長僅有4.5%，雖然3月份增速回升至7.2%，但是到了4月份卻再度急轉(zhuǎn)直下，同比增長4.6%，逼近12個月內(nèi)的低點(diǎn)。
隨著兩會之后國家各項(xiàng)微刺激政策加碼，5月份用電量增長再次回暖。國家能源局14日公布，1至5月，全國全社會用電量累計21638億千瓦時，同比增長5.2%。其中，5月份，全社會用電量4492億千瓦時，同比增長5.3%，增速比4月份上升0.7個百分點(diǎn)，也高于去年同期5%的增速。
傳統(tǒng)用電大戶第二產(chǎn)業(yè)，尤其是工業(yè)無疑是這一輪回暖勢頭的引領(lǐng)者。在第一產(chǎn)業(yè)用電量和城鄉(xiāng)居民用電量增速回落的不利情況下，第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長5.5%，比4月份回升了1.5個百分點(diǎn)，也高于去年同期4.8%的增速。其中，工業(yè)用電量增速回升幅度更大，達(dá)到1.7個百分點(diǎn)。
值得注意的是，重工業(yè)形勢似乎要更好一些。受益于政策頻出，二季度冶金、有色、化工、建材等重化工產(chǎn)業(yè)的開工量明顯增加，重工業(yè)用電量增速從4月份的同比增長3.7%躍升到5月份的5.9%。“一般來講，在經(jīng)濟(jì)不景氣的時候，重工業(yè)增速的下滑早于輕工業(yè)，下滑幅度也更大。而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時候，重工業(yè)回升也要快一些，這與當(dāng)前我國仍處于重工業(yè)化階段和以投資拉動為主的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有關(guān)�！敝袊缈圃汗I(yè)經(jīng)濟(jì)研究所工業(yè)運(yùn)行室副主任原磊對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說。
規(guī)模以上工業(yè)增加值數(shù)據(jù)在今年走出了和用電量一致的步調(diào)，5月份也再次同步反彈。13日國家統(tǒng)計局公布，5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長8.8%，比4月份加快0.1個百分點(diǎn)；環(huán)比增長0.71%，為今年以來的次高。分行業(yè)看，41個大類行業(yè)中有39個行業(yè)增加值保持同比增長。
澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛點(diǎn)評稱：“5月工業(yè)增加值同比增長高于4月的8.7%，符合預(yù)期。更令市場鼓舞的是，日均發(fā)電量同比增長5.9%，高于4月份的4.4%。日均鋼鐵產(chǎn)量同比也上升6.1%，高于4月份的5.4%。”
工業(yè)生產(chǎn)的重要先行指標(biāo)——中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)則早在6月1日已經(jīng)發(fā)布，達(dá)到了50.8%，比4月份上升0.4個百分點(diǎn)，不但連續(xù)3個月上升，而且升幅有所提高。其中，新訂單指數(shù)、購進(jìn)價格指數(shù)、采購量指數(shù)等主要分項(xiàng)指數(shù)回升明顯，幅度超過1個百分點(diǎn)。
回暖 三大需求集體改善
此外，國家統(tǒng)計局13日公布了消費(fèi)、投資數(shù)據(jù)。5月份，全國社會消費(fèi)品零售總額21250億元，同比名義增長12.5%，比4月份加快0.6個百分點(diǎn)。其中，限額以上單位消費(fèi)品零售額10560億元，增長9.9%，比4月份加快0.5個百分點(diǎn)。分地區(qū)看，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售同比增長12.3%，農(nóng)村消費(fèi)品零售同比增長13.9%，均較4月份小幅提升，且農(nóng)村消費(fèi)增速持續(xù)快于城市。海通證券宏觀債券首席分析師姜超認(rèn)為：“社會零售總額名義增速和限額以上零售增速均較上月提升，反映消費(fèi)增長短期反彈�！�
1至5月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)153716億元，同比名義增長17.2%，增速雖然比1至4月份回落0.1個百分點(diǎn)，但是下行速度有所放緩。到位資金情況好轉(zhuǎn)是投資增長趨穩(wěn)的主要原因。1至5月份，固定資產(chǎn)投資到位資金185835億元，同比增長13%，增速比1至4月份提高0.5個百分點(diǎn)，年內(nèi)首次回升�！柏斦С霾椒ゼ涌旒霸儋J款等定向貨幣寬松政策是投資資金來源反彈的主因。”姜超點(diǎn)評說：“固定資產(chǎn)投資5月份累計同比增速為17.2%，符合市場預(yù)期，5月份單月投資增速微升至16.9%。”
更重要的是，從上周公布的5月份財政、金融數(shù)據(jù)看，投資增長很可能在未來幾個月基本穩(wěn)住。美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，5月份中國財政支出同比增長24.6%，較4月份的1.1%大幅攀升，創(chuàng)下2012年8月以來最高水平。起主要帶動作用的是地方政府財政支出——從4月份的同比下降3.1%反彈至5月份的同比增長26.9%。
華夏銀行發(fā)展研究部研究員楊馳則對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說，本輪我國廣義貨幣(M2)增速的高點(diǎn)出現(xiàn)在去年4月，達(dá)到16.1%，此后一直下滑，今年3月份達(dá)到最低點(diǎn)12.1%。4月份和5月份又在回升。5月末，M2余額同比增長13.4%，比上月末高0.2個百分點(diǎn)，增速高于此前市場的普遍預(yù)期�！跋乱徊诫S著定向降準(zhǔn)等微刺激政策的實(shí)施，M2增速還有進(jìn)一步回升的趨勢�！�
加上此前公布的出口情況，今年以來，我國三大需求月度數(shù)據(jù)首次集體出現(xiàn)改善跡象。從生產(chǎn)、需求兩方面數(shù)據(jù)綜合來看，中國經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)態(tài)勢十分明顯，可能已經(jīng)開始筑底。劉利剛判斷：“實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和出口數(shù)據(jù)均顯示，盡管下行風(fēng)險仍存在，但中國經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)觸底。最近國務(wù)院呼吁加快投資和推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革也開始初見成效。我們認(rèn)為，盡管政策微調(diào)尚不足以改變整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軌道，但這些政策將有助于提升市場情緒并使得經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步企穩(wěn)�！�
預(yù)判 有望重演去年反彈
隨著經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在二季度逐步改善，高盛高華中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇認(rèn)為，今年下半年中國經(jīng)濟(jì)有可能重拾增長動能。據(jù)他預(yù)測，中國經(jīng)濟(jì)將從7月份開始環(huán)比增速強(qiáng)勁反彈，三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)季節(jié)調(diào)整后的季度環(huán)比折年增幅將達(dá)到9.4%。雖然四季度GDP增速有所放緩，但季節(jié)調(diào)整后的季度環(huán)比折年增幅仍會處于8.4%的較高水平。
安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文也認(rèn)為：“從現(xiàn)在起到8、9月份，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)反彈的概率是比較大的�！彼硎荆衲昴瓿醯臅r候我們認(rèn)為，今年二季度晚些時候經(jīng)濟(jì)可能止跌企穩(wěn)，甚至反彈。5月份PMI出現(xiàn)了比較明顯的反彈，其中中型企業(yè)樣本反彈更多。PMI的反彈很難認(rèn)為是偽造的，也許可以說，年初提出的“二季度晚些時候經(jīng)濟(jì)可能企穩(wěn)反彈”提前出現(xiàn)。
陸挺甚至認(rèn)為，反彈在二季度就會出現(xiàn)。他對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說，近幾周發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯著好轉(zhuǎn)，目前針對中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的市場擔(dān)憂情緒已有所緩和。政府還加強(qiáng)了一系列定向刺激措施，包括定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。因此，我們對于今年第二季度經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到7.5%，高于一季度的7.2%是有信心的，預(yù)計第二至第四季度的經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速將從一季度的1.4%回升至1.8%。
然而，并不是所有人都如此樂觀。民生證券研究院副院長管清友就提醒說，短期企穩(wěn)并不意味著經(jīng)濟(jì)即將反彈，下半年尤其是三季度經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，核心在于房地產(chǎn)仍處下行周期，而國內(nèi)穩(wěn)增長政策和國外需求回暖不足以完全對沖房地產(chǎn)下行壓力。從歷史數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)投資底部滯后銷售大概1到2個季度，考慮到2014年房地產(chǎn)積壓庫存處于歷史高位，投資底部可能在2015年才會見到。
