企業(yè)集團(tuán)雛形初顯 行業(yè)洗牌山雨欲來
IPO市場的混亂并不能阻擋中國并購市場的超常規(guī)活躍。數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，中國市場已完成和未完成的并購交易總金額高達(dá)1.2萬億元之巨。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)陣痛和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大背景下，A股市場正在迎來前所未有的并購大時代。
高峰 1.2萬億并購潮襲來
A股正在進(jìn)入全新的并購大時代。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅2014年以來，涉及A股上市公司以及在港、在美上市的中國公司已經(jīng)完成的并購交易數(shù)目已達(dá)到898宗，交易總價值達(dá)到3447.51億元；未完成的并購交易數(shù)目則達(dá)到939宗，涉及金額更是高達(dá)8790.37億元，兩者合計達(dá)到1.2萬億元之巨。相比之下，在重組比較活躍的2013年，全年并購交易也只有1296家次，金額合計6330億元。進(jìn)入2014年，A股僅前5個月的并購重組次數(shù)就達(dá)到了870起，占2013年全年的67%。
數(shù)據(jù)顯示，5月中國并購市場共完成(不包括實施和過戶)61起并購交易，其中有9起未披露金額。披露金額的52起交易，交易總價值約為341.29億元。而在之前的4月份，中國并購市場則總共完成100起并購交易，其中有6起未披露金額。披露金額的94起交易，交易總價值約為949.41億元。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，進(jìn)入2014年以來，中國市場的并購重組出現(xiàn)明顯加速，一場前所未有的并購浪潮正在襲來。而這種情況，與國務(wù)院14號文有著重要關(guān)聯(lián)。
今年3月24日，國務(wù)院印發(fā)國發(fā)【2014】14號文：《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，出臺“發(fā)揮資本市場作用”等七個方面“硬措施”，力推企業(yè)兼并重組，破除企業(yè)兼并重組所面臨的障礙，降低兼并重組成本，大力提升行業(yè)集中度。其中包括允許符合條件的企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股、定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券作為兼并重組支付方式，研究推進(jìn)定向權(quán)證等作為支付方式。國泰君安認(rèn)為，符合三類特征的行業(yè)受益將更為明顯，包括市場集中度較低行業(yè)、公司現(xiàn)金流充沛的行業(yè)，以及企業(yè)正處在轉(zhuǎn)型中的行業(yè)。
從行業(yè)分布來看，今年以來已經(jīng)完成交易的898宗并購中，信息技術(shù)服務(wù)、工業(yè)、金融的并購數(shù)目分別達(dá)到166宗、161宗和138宗，位列前三家；而從交易金額來看，信息技術(shù)、金融和材料行業(yè)的并購金額分別達(dá)到694.67億元、516.68億元和502億元，位居前三甲。
值得注意的是，中國并購市場的活躍，也同整個國際市場同步。據(jù)彭博統(tǒng)計，年初至今全球已宣布的并購交易總規(guī)模達(dá)到1.5萬億美元，較去年同期接近翻番，創(chuàng)2007年以來同期最高水平。尤為值得注意的是，規(guī)模超過100億美元的超大規(guī)模交易比重明顯上升。分行業(yè)來看，位居主要行業(yè)分類首位的是制藥行業(yè)，并購交易規(guī)模達(dá)到2711億美元，是去年同期的9倍多。
稍早之前，泰森食品公司出價63億美元收購香腸公司Hillshire Brands，手持1500億美元現(xiàn)金的蘋果公司則以30億美元拿下耳機品牌Beats，健康保健設(shè)施運營商Amsurg公司則宣布以23.5億美元收購謝里登健康保健。在這些規(guī)模龐大的國際并購中，也不乏中國企業(yè)的身影：不久前，歐洲最大的私募股權(quán)基金安佰深宣布，其旗下基金將其持有的以色列最大乳業(yè)與食品集團(tuán)Tnuva 56%的控股股權(quán)出售給光明乳業(yè)。
熱點 醫(yī)藥、文化領(lǐng)域動作頻頻
從行業(yè)并購密集程度來看，醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、游戲等行業(yè)已經(jīng)成為資本密集追逐的領(lǐng)域，并購事件頻頻發(fā)生。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，醫(yī)療保健行業(yè)共計完成81宗并購，交易總金額為105億元，除此之外，還有68宗并購交易仍在進(jìn)行中，涉及金額159億元。2014年一季度，據(jù)不完全統(tǒng)計，滬深兩市16家藥企處于停牌階段，且其中大部分公司停牌與并購重組事項有關(guān)。實際上，自2009年以來，醫(yī)藥行業(yè)在新醫(yī)改和國家系列產(chǎn)業(yè)政策的作用下，并購整合持續(xù)活躍。《經(jīng)濟(jì)參考報》記者初步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2013年，醫(yī)藥上市公司的并購節(jié)奏明顯加快：其中包括華潤三九收購山東臨清華威藥業(yè)；仁和藥業(yè)收購東科麥迪森制藥；上海萊士收購邦和藥業(yè)；樂普醫(yī)療收購新帥克制藥；沃森生物收購大安制藥；獨一味擬收購蓬溪等醫(yī)院；新華醫(yī)療收購遠(yuǎn)躍藥機90%股權(quán)等，并購案例超過20個。
一位業(yè)內(nèi)人士對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，目前國家食藥總局對藥品文號注冊審批管理比較嚴(yán)格，不少企業(yè)通過并購手段，獲取更多優(yōu)質(zhì)的藥品文號便于藥品順利上市。在他看來，并購仍是醫(yī)藥行業(yè)今年全年的主題。受益于行業(yè)整合和改革紅利，醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥制造業(yè)都將迎來并購整合的高峰期。
除了醫(yī)藥行業(yè)外，文化傳媒行業(yè)也是并購一大熱點。據(jù)不完全統(tǒng)計，僅今年前4個月，兩市共發(fā)生88起文化傳媒行業(yè)并購事件，涉及資金高達(dá)700億元。從并購案例的情況來看，跨國、跨界的大文化并購正在成為趨勢，一些實力較強的公司傾向于借殼上市，而體量較小的公司傾向于被上市公司收購。
稍早之前，鳳凰傳媒旗下全資子公司江蘇鳳凰教育出版社有限公司擬以8000萬美元收購Publications International，LTD、JRS Distribution CO，及其某些關(guān)聯(lián)方擁有的全部兒童圖書業(yè)務(wù)資產(chǎn)及其經(jīng)營童書業(yè)務(wù)的相關(guān)關(guān)聯(lián)方100%的股權(quán)和權(quán)益。華智控股則發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，公司擬向杭報集團(tuán)下屬杭報集團(tuán)有限公司和都市快報社非公開發(fā)行股份，購買其擁有的傳媒經(jīng)營資產(chǎn)，資產(chǎn)估值約為22億元。東方明珠自貿(mào)區(qū)文化發(fā)展有限公司擬與索尼(中國)有限公司合資設(shè)立2個合資公司，根據(jù)協(xié)議，未來PS4將由合資公司負(fù)責(zé)生產(chǎn)銷售。
展望 產(chǎn)業(yè)整合時代來臨
在業(yè)內(nèi)人士看來，2014年以來中國市場掀起的并購浪潮，僅僅是一個開端。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與新技術(shù)的雙重推動之下，中國未來的企業(yè)并購將迎來波瀾壯闊的時代，在大量并購的推動之下，產(chǎn)業(yè)整合的時代已經(jīng)來臨。
海通證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期是并購活躍的階段。日本第一次并購高峰時并購數(shù)量較之前增長1.5倍。新興國家、美國新技術(shù)出現(xiàn)時并購活躍度均高，并購金額GDP占比均在3%以上。我國2011年并購高峰時的并購金額GDP占比僅為1.1%，未來的拓展空間很大。
《經(jīng)濟(jì)參考報》記者注意到，在大量的并購交易中，一些企業(yè)正在通過并購進(jìn)入新的行業(yè)和領(lǐng)域，進(jìn)行多元化經(jīng)營。稍早之前，恒大地產(chǎn)以33.03億元收購華夏銀行4.03億股股權(quán)。泛�？毓蓴M由全資子公司浙江泛海作為民生信托的出資人出資人民幣10億元參與民生信托增資。該交易為泛�？毓煽毓擅裆C券股份有限公司后，在金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域又一有力舉動。
除了進(jìn)入新的領(lǐng)域之外，一些企業(yè)則是通過大量并購?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)鏈條，打造航母級企業(yè)集團(tuán)。稍早之前，在完成對農(nóng)產(chǎn)品的舉牌后不久，生命人壽又瞄準(zhǔn)金地集團(tuán)。截至4月9日，生命人壽累計增持金地集團(tuán)股份表決權(quán)已達(dá)12.865%。加上早前讓渡給金地集團(tuán)大股東福田投資的4.81%的股權(quán)表決，生命人壽累計持股比例達(dá)到17.675%。
作為互聯(lián)網(wǎng)的兩大巨頭，阿里巴巴和騰訊控股在這方面表現(xiàn)得尤為明顯。繼收購高德、控股天弘基金、持股優(yōu)酷土豆后，6月11日，阿里巴巴再次宣布收購UC剩余1/3股權(quán)，UC估值50億美元，阿里巴巴出價將不低于13美元，UC優(yōu)視全資融入阿里巴巴集團(tuán)，并組建阿里UC移動事業(yè)群。騰訊也不甘落后，今年年初，騰訊控股以4億美元入股大眾點評，占比20%。目前騰訊在電商O2O鏈條上的布局包括藝龍網(wǎng)、同程網(wǎng)、易迅網(wǎng)、珂蘭鉆石、好樂買、高朋網(wǎng)、大眾點評等。
相對于熱門行業(yè)，在一些周期性下行的行業(yè)中，并購則成為行業(yè)洗牌的手段。今年5月，融創(chuàng)公布收購綠城不超過30%股權(quán)，交易完成后，融創(chuàng)將以不超過30%的持股比例成為綠城第一大股東，這一事件震動了整個行業(yè)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，綠城這樣的大型品牌房企被收購，標(biāo)志著房地產(chǎn)市場大洗牌時代已來臨。海通證券發(fā)布報告稱，資金實力雄厚且金融手段強的龍頭公司，如萬科、富力、招商、金地、恒大、碧桂園、龍湖等，將成為行業(yè)整合主體。
