招商證券最新發(fā)布的2014年中期A股投資策略報告認(rèn)為，下半年市場機會是結(jié)構(gòu)性和局部性的，但不會是爆發(fā)性的，投資者需在消費、服務(wù)和成長行業(yè)中精挑細(xì)選，耐心持有。
　　6月18日至19日，招商證券在深圳舉行了以“新常態(tài)：從經(jīng)濟到資本市場”為主題的2014年中期投資策略及上市公司交流會，并在本次會議上發(fā)布了2014年中期宏觀經(jīng)濟、A股市場、H股市場、公司行業(yè)等系列投資策略報告。
　　招商證券宏觀研究團隊在報告中闡述了對下半年宏觀經(jīng)濟形勢的基本觀點：實體經(jīng)濟周期性復(fù)蘇來臨時間的早晚決定于改革的力度與持續(xù)性。在勞動力投入硬約束下，提高經(jīng)濟增長質(zhì)量、提升經(jīng)濟效率，尋找新的比較優(yōu)勢，接近技術(shù)創(chuàng)新曲線的前沿，進而跨越中等收入陷阱，中國經(jīng)濟依然需要投資的支撐。但是這種投資必須是在資金成本硬約束下的高效率投資。近期多種數(shù)據(jù)釋放經(jīng)濟企穩(wěn)信號，維持全年GDP增長7.3%的判斷，環(huán)比增速即將改善，但同比增速受制于去年高基數(shù)，可能繼續(xù)下滑。豬價上行周期雖已來臨，但經(jīng)濟基本面決定了通脹不具備趨勢性上漲的局面，預(yù)計全年CPI同比增長2.2%，三季度繼續(xù)回落，四季度略有回升。
　　股票市場方面，招商證券策略研究團隊指出，房地產(chǎn)去泡沫去庫存，制造業(yè)去產(chǎn)能決定了經(jīng)濟周期內(nèi)生性調(diào)整過程仍在持續(xù)，不排除“微刺激”加碼使經(jīng)濟和股市出現(xiàn)階段性改善，但考慮到慎重的政策力度、低迷的風(fēng)險偏好，對改善空間不宜太樂觀；A股市場反轉(zhuǎn)的條件包括PPI見底回升、費用率普遍性下降、債務(wù)和信用風(fēng)險解除，均尚需等待；綜合考慮新常態(tài)下的經(jīng)濟趨勢、政策力度、風(fēng)險偏好等因素，招商證券策略研究團隊認(rèn)為，下半年市場機會是結(jié)構(gòu)性和局部性的，但不會是爆發(fā)性的，大類資產(chǎn)仍是配置債券的階段，以利率債和高等級信用債為主，而股票資產(chǎn)需在消費、服務(wù)和成長行業(yè)中精挑細(xì)選，耐心持有。