《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意見》發(fā)布，上市公司員工的持股行為將得到更好規(guī)范。分析人士認為，員工持股是上市公司激發(fā)員工工作熱情、提升工作效率的“金手銬”，但要真正發(fā)揮好這一作用，將股東利益和員工利益綁定在一起，需要在預(yù)防反向激勵、創(chuàng)新激勵機制、完善稅收優(yōu)惠等方面有更積極作為。

　　員工持股計劃是指上市公司根據(jù)員工意愿，通過合法方式使員工獲得本公司股票并長期持有，股份權(quán)益按約定分配給員工的制度安排。指導(dǎo)意見的發(fā)布除了讓相關(guān)公司的員工持股計劃更加規(guī)范，更是對于推進混合所有制改革的積極響應(yīng)，也有利于上市公司更好地開展市值管理工作、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)和促進專業(yè)機構(gòu)投資者的發(fā)展。

　　目前，上市公司員工持股較為普遍，市場對于員工持股計劃也并不陌生，近的有萬科的事業(yè)合伙人，稍遠的有張江高科的職工持股信托計劃、廣匯能源的宏廣定向資產(chǎn)管理計劃等。但如此前證監(jiān)會新聞發(fā)言人所言，真正制度意義上的員工持股計劃在A股市場尚未普遍出現(xiàn)。早在2012年8月，證監(jiān)會就發(fā)布了《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法(征求意見稿)》，不過后來并沒有發(fā)布正式文件。有的公司如新大洲、中信證券等對于該征求意見稿進行了積極響應(yīng)，但最終卻由于種種原因擱置了這一計劃，究其原因，如何避免國有資產(chǎn)流失、降低員工持股的成本等問題是企業(yè)關(guān)注的重點。

　　而從征求意見稿來看，旨在強化員工持股的信息披露，防止利用員工持股計劃進行內(nèi)幕交易和利益輸送。此次發(fā)布的指導(dǎo)意見在資金來源、持股方式、鎖定期等方面均有所放寬，市場預(yù)期新一輪員工持股紅利可能即將開啟。但對于需要操作員工持股計劃的企業(yè)和員工來說，指導(dǎo)意見仍有一些問題未能回答，存在一定改進完善的空間，配套的法律法規(guī)等也有待制定。

　　首先，政策有待進一步細化，尤其是針對國有控股上市公司的員工持股到底該怎么做還缺乏指引，弄不好可能會引起國有資產(chǎn)流失、利益分配不均等方面的質(zhì)疑，產(chǎn)生反向激勵的效果。另外，到底哪些人可以持股?在可以持股的員工群體中，不超過10%的股本該如何分配，什么樣的員工可以以什么樣的方式入股?新員工和老員工之間的利益如何分配?類似的很多問題都亟待解決，金融企業(yè)如何實施員工持股的問題也有待明確。

　　其次，有上市公司人士指出，就指導(dǎo)意見來看，員工持股方案的成本可能不低，這會對上市公司推行員工持股計劃的積極性產(chǎn)生一定影響。指導(dǎo)意見提出了五種解決股票來源的方式，包括上市公司回購本公司股票，二級市場購買，認購非公開發(fā)行股票，股東自愿贈與，法律、行政法規(guī)允許的其他方式等。除了自愿贈與和其他方式，其他三種方式的價格要么等于二級市場價格要么略低于二級市場價格，并配以長達12個月或36個月不等的鎖定期，員工和企業(yè)是否買賬值得關(guān)注。下一步試點過程中，監(jiān)管部門應(yīng)完善員工持股計劃的制度設(shè)計，甚至所有持有的股票對應(yīng)的是投票權(quán)還是分紅權(quán)、是否可以自由買賣、買賣對象是誰等細節(jié)都應(yīng)加以考慮。

　　再次，稅收優(yōu)惠方面的政策有待加快出臺，相關(guān)的法律法規(guī)也有待完善。從國際經(jīng)驗看，出臺稅收優(yōu)惠政策的情況較為普遍，如美國、英國、日本、德國等在推進員工持股時均不同程度配之稅收優(yōu)惠政策。美國規(guī)定員工持股信托基金會分配的股票紅利部分和還貸部分均予免稅，離職、退休后獲得的股份收益可以享受稅收優(yōu)惠，股票未兌現(xiàn)也不用繳納資產(chǎn)所得稅。目前，在我國實施員工持股獲得的稅費優(yōu)惠有限，此次發(fā)布的指導(dǎo)意見也并未觸及，證監(jiān)會已表態(tài)將聯(lián)合相關(guān)部門研究稅收方面的相關(guān)政策。但這一問題刻不容緩，唯有做好這些配套改革，員工持股“金手銬”的成色才會更足。