全球投資資金正再度流入新興亞洲市場(chǎng)，提振了當(dāng)?shù)氐馁Y產(chǎn)價(jià)格，推低了融資成本。

 

    當(dāng)這股資金流入潮結(jié)束時(shí)，某些經(jīng)濟(jì)體受到的沖擊可能會(huì)比其他經(jīng)濟(jì)體更加嚴(yán)重。經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者均認(rèn)為，當(dāng)前外資流入亞洲的趨勢(shì)幾乎可以肯定會(huì)在某一時(shí)刻逆轉(zhuǎn)。

 

    去年的市場(chǎng)動(dòng)蕩促使決策者加倍努力消除潛在弱點(diǎn)，比如印度下大力氣削減經(jīng)常項(xiàng)目赤字，新加坡和香港地區(qū)則出臺(tái)更多措施打擊房地產(chǎn)投機(jī)。

 

    但是據(jù)花旗稱，外資流入激增已經(jīng)導(dǎo)致香港、印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、新加坡和泰國(guó)的利率降至負(fù)值。由于利率水平低于通脹，本地融資成本飆升，尤其是對(duì)房地產(chǎn)投資而言。

 

    匯豐指出，馬來西亞、臺(tái)灣地區(qū)和泰國(guó)的家庭債務(wù)占本地生產(chǎn)總值(GDP)的比重已經(jīng)超過美國(guó)。

 

    在最極端的情況下，資本迅速外流可能導(dǎo)致1997至1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)貨幣貶值的一幕再現(xiàn)，推高本地利率，引發(fā)大范圍的信貸違約和經(jīng)濟(jì)衰退。

 

    國(guó)際收支危機(jī)眼下似乎不太可能發(fā)生。央行為應(yīng)對(duì)這類事件累積了龐大的外匯儲(chǔ)備，并且設(shè)計(jì)出了多種金融熔斷制度，力求減小海外投資者大規(guī)模撤離可能造成的負(fù)面影響。

 

    一些經(jīng)濟(jì)體的絕緣性比另外一些經(jīng)濟(jì)體要好。由于中國(guó)大陸不允許資金自由進(jìn)出，也不允許人民幣自由浮動(dòng)，因此中國(guó)大陸或許是最不容易受到資金流出沖擊的經(jīng)濟(jì)體。而另外一些規(guī)模較小的開放經(jīng)濟(jì)體則更容易受到攻擊。

 

    現(xiàn)在亞洲抵御金融危機(jī)的能力可能要高于1997年，但當(dāng)全球投資者對(duì)亞洲相關(guān)的資產(chǎn)失去了興趣，一些經(jīng)濟(jì)體可能仍將面臨痛苦的修正過程。