北大醫(yī)藥日前公告稱，公司擬以13.29元/股發(fā)行約1.06億股，購買深圳一體醫(yī)療100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值約14億元，預(yù)估增值率約為330.10%。
　　“溢價收購說明醫(yī)療器械行業(yè)現(xiàn)在投資很熱，一體醫(yī)療這回賣了好價錢。其實它在腫瘤設(shè)備方面并不具備多么雄厚的實力，在廣東省這個醫(yī)療器械企業(yè)云集的地方并不算什么�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士向《經(jīng)濟(jì)參考報》記者透露，一體醫(yī)療最強(qiáng)項是做“合作醫(yī)療”，但現(xiàn)今這一模式面臨潛在的政策風(fēng)險。
　　公告稱，一體醫(yī)療以“醫(yī)療設(shè)備研發(fā)制造銷售”與“醫(yī)療設(shè)備整體解決方案”兩大模塊為核心業(yè)務(wù)，致力于成為專業(yè)的腫瘤診療設(shè)備整體解決方案提供商。憑借強(qiáng)大的研發(fā)實力，一體醫(yī)療通過自主和聯(lián)合研發(fā)，已形成“放療、熱療、光療”及肝硬化檢測系列產(chǎn)品線，產(chǎn)品均擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)，彌補多項國際或國內(nèi)空白。該公司主要產(chǎn)品包括：以月亮神全身伽瑪?shù)�、ET-SPACE全身熱療系統(tǒng)為核心的腫瘤診療系列產(chǎn)品等。
　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年4月末，一體醫(yī)療總資產(chǎn)為7.72億元，凈資產(chǎn)為3.12億元，其2012年度、2013年度和2014年1-4月分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.27億元、2.43億元和1.09億元，凈利潤分別為0.41億元、0.57億元和0.25億元。同時，北大醫(yī)藥與一體醫(yī)療雙方確認(rèn)，一體醫(yī)療2014年至2017年的預(yù)測凈利潤分別為7463.65萬元、9332.93萬元、12393.38萬元、14938.41萬元。
　　但對一體醫(yī)療業(yè)績貢獻(xiàn)最大的并非如北大醫(yī)藥所稱來自其腫瘤設(shè)備等，而是合作醫(yī)療。北大醫(yī)藥在收購預(yù)案中顯示，2012年度、2013年度和2014年1-4月，一體醫(yī)療合作分成業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為93.02%、87.64%和62.80%。報告期內(nèi)，一體醫(yī)療合作分成業(yè)務(wù)總量保持穩(wěn)定增長。
　　上述業(yè)內(nèi)人士解釋說，合作醫(yī)療指一體醫(yī)療以大型醫(yī)療設(shè)備及提供技術(shù)與支持服務(wù)作為投資，與醫(yī)院合作共建腫瘤治療科室取得投資分成。“一體醫(yī)療運用這一模式已經(jīng)駕輕就熟了，而且投資回報相當(dāng)高�！�
　　“目前，一體醫(yī)療已與20多家醫(yī)院建立了合作分成的業(yè)務(wù)模式，雙方約定的合作期限一般在8-15年，簽署時間集中在2007年-2010年，目前剩余合作期限集中在8年左右。一體醫(yī)療均與合作方在合作初期約定了基礎(chǔ)分成比例，并在合作期限內(nèi)逐年進(jìn)行調(diào)整。”公告稱，一體醫(yī)療開展醫(yī)療合作項目的醫(yī)療機(jī)構(gòu)為公立醫(yī)院、軍隊醫(yī)院、武警醫(yī)院及地方醫(yī)院，其中絕大部分為三乙及以上級別的大中型醫(yī)院。
　　一位分析人士指出，北大醫(yī)藥一直致力于打造腫瘤藥物特色生產(chǎn)線，有多款在研的抗腫瘤仿制藥，但最終真正進(jìn)入臨床尤其大型醫(yī)院還是比較難。因此，收購一體醫(yī)療后，北大醫(yī)藥利用腫瘤治療中心這一平臺能迅速打開抗腫瘤藥的銷售渠道。
　　不過，上述業(yè)內(nèi)人士指出，合作醫(yī)療這一模式運行已有一定年限，但主要是基于衛(wèi)生行政部門控制大型醫(yī)院醫(yī)療設(shè)備購置而衍生的一種變通模式。他認(rèn)為，該模式未來面臨一些潛在的政策風(fēng)險和人事變動風(fēng)險。
　　“該模式游走在政策的真空地帶。合作建立的中心并不是為了科研而設(shè)立的科室，其目標(biāo)是為了實現(xiàn)盈利，理應(yīng)屬于特需醫(yī)療的范疇。而未來的大方向是，特需醫(yī)療必然會從大型醫(yī)院中劃撥出去交給社會資本辦醫(yī)，那么合作醫(yī)療的前景并不明朗�！彼�指出。
　　一位莆田系的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資人告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者，合作醫(yī)療面臨醫(yī)院領(lǐng)導(dǎo)人事變化的風(fēng)險�！耙蝗晤I(lǐng)導(dǎo)認(rèn)可這一模式，下一任領(lǐng)導(dǎo)沒有公關(guān)成功，不認(rèn)可就得撤銷。我投資的武警系統(tǒng)一家醫(yī)院遇上這種情況，最后只有撤銷該中心�！�
　　而且，合作醫(yī)療模式其實是一種變相的“科室承包”，盡管衛(wèi)生行政部門目前對此“睜一只眼閉一只眼”，但處于政策灰色地帶中。中華醫(yī)學(xué)會相關(guān)人士指出，合作醫(yī)療都集中在大醫(yī)院的原因是，醫(yī)院、合作方雙方都有搞大型設(shè)備、增加檢查費用的擴(kuò)張動力，當(dāng)然在目前按項目收費的模式下這樣的操作可行。但隨著公立醫(yī)院改革的深入，按項目收費這種促使大處方、大檢查的支付方式必然會被取締，“合作醫(yī)療也會自然消失”。