上證綜指箱體震蕩已持續(xù)3月有余，如果不出意外，A股上半年行情即將以平淡收官。在資金面、政策面、業(yè)績(jī)面、投資者心理等諸多因素博弈的格局下，下半年A股市場(chǎng)投資環(huán)境如何？新的投資機(jī)會(huì)和市場(chǎng)亮點(diǎn)在哪里？近日，券商2014年中期策略報(bào)告陸續(xù)發(fā)布，盡管側(cè)重點(diǎn)有所不同，但總體來(lái)看，圍繞資本市場(chǎng)政策和局部“微刺激”政策布局將是下半年市場(chǎng)資金配置的主線。

 

    從綜合市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，多家主流券商認(rèn)為，下半年A股市場(chǎng)環(huán)境整體有利于市場(chǎng)向積極的方向運(yùn)行，但鑒于房地產(chǎn)行業(yè)下行以及出口仍存在不確定性，下半年出現(xiàn)大的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的可能性較小，調(diào)整中帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇仍將是市場(chǎng)主流。盡管存在新股發(fā)行的擾動(dòng)因素，但整體流動(dòng)性下半年有望繼續(xù)改善。

 

    機(jī)構(gòu)認(rèn)為，政策放松在繼續(xù)，人民幣有小幅升值趨勢(shì)，海外資金對(duì)A股的興趣提升，滬港通開通在即，上市公司主要股東在主板持續(xù)凈增持，資本市場(chǎng)改革措施引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展。在這樣的背景下，市場(chǎng)流動(dòng)性在下半年繼續(xù)改善是大概率事件。

 

    同時(shí)，“微刺激”政策初見(jiàn)成效，下半年經(jīng)濟(jì)增速有望企穩(wěn)回升。從先行指標(biāo)制造業(yè)PMI看，細(xì)分指數(shù)中代表需求端和供給端的指數(shù)最近均有明顯回升，經(jīng)濟(jì)增速在未來(lái)幾個(gè)月企穩(wěn)反彈的可能性較大。

 

    值得注意的是，地產(chǎn)周期的調(diào)整與制造業(yè)景氣度持續(xù)惡化，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂。湘財(cái)證券認(rèn)為，2014年很可能是房地產(chǎn)長(zhǎng)期和短期的雙重拐點(diǎn)。即使房?jī)r(jià)沒(méi)有明顯回調(diào)，建設(shè)活動(dòng)的大幅下滑也可能會(huì)嚴(yán)重拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)，給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和銀行資產(chǎn)負(fù)債表造成沖擊。