今年全球央行大寬松的“印鈔”主戰(zhàn)場(chǎng)已經(jīng)由美國(guó)轉(zhuǎn)移到歐洲。美聯(lián)儲(chǔ)在逐步縮減QE，撤下火力，歐洲央行則是在上個(gè)月祭出“火藥桶”：推出負(fù)利率、暫停SMP購(gòu)債沖銷、準(zhǔn)備引進(jìn)4000億歐元定向長(zhǎng)期再融資操作(TLTRO)，還不排除今后升級(jí)為QE。

 

    渣打銀行宏觀研究負(fù)責(zé)人Maratheftis預(yù)計(jì)，即使美聯(lián)儲(chǔ)開始醞釀加息，歐洲央行的寬松措施也會(huì)帶來大量流動(dòng)性，足以支持今年風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走高。

 

    Maratheftis和同事在近日發(fā)布的報(bào)告中寫道：“從對(duì)全球流動(dòng)性影響的角度看，如果說有哪家央行可以接替美聯(lián)儲(chǔ)的角色，那就是歐洲央行。歐洲央行QE決策的動(dòng)力可能來自歐洲當(dāng)?shù)�，但它的影響�?huì)是全球性的�！�

 

    美聯(lián)儲(chǔ)去年12月宣布從今年1月開始減少每月購(gòu)買資產(chǎn)規(guī)模。但渣打經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究發(fā)現(xiàn)，從去年4月起，美聯(lián)儲(chǔ)推動(dòng)全球流動(dòng)性的重要地位已經(jīng)下降。由于美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)最近還要求銀行增加資本金，這也可能使美國(guó)增加貨幣供應(yīng)對(duì)流動(dòng)性的影響減小。

 

    渣打數(shù)據(jù)顯示，一年前，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)全球流動(dòng)性的影響比歐洲央行高35%，如今這一差距縮小到5%。

 

    渣打預(yù)計(jì)，歐洲央行會(huì)在今年底以前啟動(dòng)QE。假如要維持當(dāng)前全球貨幣供應(yīng)水平，美聯(lián)儲(chǔ)每減少供應(yīng)95億美元，歐洲央行就要提供100億美元。

 

    而即便如渣打所料，歐洲央行今年就按下QE的印鈔開關(guān)，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉還面臨一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

 

    根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年4月的12個(gè)月內(nèi)，歐元區(qū)國(guó)家的實(shí)際利率不但沒有下降，反而上升。如何讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)、歐洲企業(yè)感受到歐洲央行超低利率、負(fù)利率的“實(shí)惠”，這是德拉吉棘手的問題。

 

    法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行旗下東方匯理投行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frederik Ducrozet認(rèn)為，需要進(jìn)一步壓低利率，或者歐洲央行可能被迫采取更多行動(dòng)。短期的低通脹可能支持家庭購(gòu)買力，但利率長(zhǎng)期上升將傷害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。