3日，中國結算相關負責人就《質押式回購資格準入標準及標準券折扣系數取值業(yè)務指引》實施過程中的相關事項接受《經濟參考報》記者采訪時指出，由于對質押式回購采取中央擔保交收制度(CCP)，為避免因回購風險積累而誘發(fā)系統(tǒng)性風險，中國結算一直在穩(wěn)步推進回購風險管理的相關措施。而對于2日“09懷化債事件”，該負責人指出是由于發(fā)行人在評級出現(xiàn)變動后，未按規(guī)定履行臨時報告義務。對此，公司未來將會進一步加強對債券評級信息的管理，提高市場服務水平，完善市場溝通機制，加強對發(fā)行人的信息披露監(jiān)管。
6月27日晚間，中證登發(fā)布了關于修訂《質押式回購資格準入標準及標準券折扣系數取值指引》(以下簡稱“新指引”)有關事項的通知。通知主要規(guī)定，提供足額資產抵押擔保不再作為信用債券回購資格準入標準之一，對于主體評級為AA的信用債券，要求其評級展望應當為正面或穩(wěn)定。通知自發(fā)布之日起，對于不符合規(guī)定的回購資格準入標準的債券不得新增入庫，但是對已在質押庫內的主體評級低于AA且提供足額資產抵押擔保的債券，將分批逐步壓縮清理。
近年來，隨著經濟結構調整，債券市場的信用風險逐步顯現(xiàn)，回購質押庫內低等級債券比例呈上升趨勢�！敖衲暌詠恚痉謩e于1月份、5月份、6月份逐步下調了部分較高風險債券的折扣系數，并關注市場動態(tài)，及時做出反應。目前主體評級為AA、且評級展望為負面的債券已基本清理完成�！鄙鲜鲐撠熑私榻B，在前期回購風險管理工作經驗的基礎上，發(fā)布了“新指引”并著手對主體評級低于AA、且提供足額資產抵押擔保的債券(以下稱“低等級強擔保債”)進行壓縮、清理，以進一步防范和化解債券市場風險。
從新的“指引”來看，主要影響在于將主體AA以下有抵押增信的債券剔除出質押庫，即意味著主體AA-有抵押債券被取消回購資格。這一規(guī)定也引發(fā)了部分債券投資者的恐慌，其中包括一度在二級市場出現(xiàn)斷崖式放量下跌的09懷化債。
對于09懷化債的“烏龍”事件，中國結算方面表示，是因為09懷化債上市后，聯(lián)合資信對其主體評級處于AA-及以下，而發(fā)行人在評級出現(xiàn)變動后，未按規(guī)定履行臨時報告義務，導致深交所和公司深圳分公司系統(tǒng)一直將此債標識為AA-。在“指引”發(fā)布后，7月2日下午2：30，深圳分公司電話通知所涉全部券商，要求券商做好指引落實工作，限制被取消回購資格債券的新增入庫，其中包括標識為AA-的09懷化債。而當日下午，根據市場反應，公司及深交所及時進行評級核查，才查出該債已于2013年7月26日由聯(lián)合資信上調為AA級。經多方核實后，當晚公告通知結算參與人保留了09懷化債的回購資格。
根據深交所《公司債券上市規(guī)則》第5.4條規(guī)定，債券上市期間，債券信用評級出現(xiàn)變化時，發(fā)行人應當及時向深交所提交臨時報告，并予以公告。之后，深交所按照約定通知中國結算深圳分公司調整系統(tǒng)標識。
某國有銀行市場人士3日在接受《經濟參考報》記者采訪時透露，這次指引的出臺對低評級的城投債殺傷力可能最大。因為絕大多數城投債發(fā)債主體都是AA-，不過，通過政府BT項目應收賬款質押或者2倍以上土地使用權抵押增信后，他們實質上已經成為AA或者AA+的債券了。對于這樣的“冤殺”情況，中國結算應該考慮到。
此外，對于指引第一項中“刪除原第三條第(三)項，提供足額資產抵押擔保不再作為信用債券回購資格準入標準之一�！痹撱y行人士還擔憂，“重評級輕擔�！钡内呄�，或令今后發(fā)債企業(yè)為了降低票息降低融資成本，會千方百計要求評級機構去“水分”，進而增加評級公司權利“尋租”的風險。
不過，上述湘財證券研究人士認為，“重評級輕擔�！被蛟S并沒有想象中的那么嚴重。作為成熟的投資機構，無擔保高評級的產品銀行券商一般不會碰的。
