最為本輪退市制度改革的亮點(diǎn)之一，《退市意見》此次明確了企業(yè)重大違法行為強(qiáng)制退市的情形以及具體實(shí)施方式。

    《退市意見》明確，對(duì)欺詐發(fā)行公司實(shí)施暫停上市；對(duì)重大信息披露違法公司實(shí)施暫停上市；對(duì)重大違法暫停上市公司限期實(shí)施終止上市。上市公司存在欺詐發(fā)行或者重大信息披露違法，被證監(jiān)會(huì)依法作出行政處罰決定，或者因涉嫌犯罪被證監(jiān)會(huì)依法移送公安機(jī)關(guān)的，證券交易所應(yīng)當(dāng)暫停其股票上市交易。對(duì)于上述重大違法暫停上市公司，《退市意見》原則上要求證券交易所在一年內(nèi)作出終止上市決定，但同時(shí)也區(qū)分欺詐發(fā)行與重大信息披露違法作了差異化安排：重大信息披露違法暫停上市公司在規(guī)定時(shí)限內(nèi)全面糾正了違法行為、及時(shí)撤換了有關(guān)責(zé)任人員、對(duì)民事賠償責(zé)任承擔(dān)作出了妥善安排的，其股票可以恢復(fù)上市交易，但對(duì)于欺詐發(fā)行暫停上市公司，除非發(fā)現(xiàn)其行為不構(gòu)成欺詐發(fā)行，否則其股票應(yīng)當(dāng)在規(guī)定時(shí)限內(nèi)終止上市交易。

    證監(jiān)會(huì)表示，重大違法行為在各個(gè)領(lǐng)域廣泛存在，且不同領(lǐng)域關(guān)注的違法類型、把握的監(jiān)管尺度不盡相同。為貫徹落實(shí)《證券法》關(guān)于“重大違法行為”暫停上市的相關(guān)規(guī)定，以及“新國九條”“對(duì)欺詐發(fā)行的上市公司實(shí)行強(qiáng)制退市”的要求，同時(shí)考慮到違法類型的多樣性，《退市意見》緊緊圍繞公司上市地位維持這一核心，廣泛吸收專家學(xué)者的意見，將市場反響強(qiáng)烈、嚴(yán)重?fù)p害投資者權(quán)益、各方認(rèn)識(shí)較為統(tǒng)一的欺詐發(fā)行和重大信息披露違法納入退市情形，并分別規(guī)定了暫停上市、終止上市的標(biāo)準(zhǔn)。

    東南大學(xué)經(jīng)管學(xué)院名譽(yù)院長華生認(rèn)為，長期以來，欺詐發(fā)行和虛假信披為市場深惡痛絕，近年來，以綠大地、萬福生科等的欺詐發(fā)行為代表，以南紡股份的虛假信披為代表，兩種重大違法行為既嚴(yán)重侵害投資者合法權(quán)益，也嚴(yán)重干擾了市場的正常運(yùn)行，動(dòng)搖了投資者信心。A股市場過去在這方面沒有應(yīng)有的制度安排，通過這次改革，確立了強(qiáng)制退市的規(guī)定，將極大提高違法成本，使得欺詐發(fā)行和虛假信披行為直接導(dǎo)致摘牌的嚴(yán)重后果，相信會(huì)對(duì)杜絕這些違法行為的發(fā)生，起到重要作用。

    武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新則認(rèn)為，重大違法行為強(qiáng)制退市，體現(xiàn)了退市制度改革的法制化導(dǎo)向，是對(duì)投資者權(quán)益最好的保護(hù)。欺詐上市和信披造假既然有了極為嚴(yán)重的后果，也就可以時(shí)時(shí)警醒發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)，必須慎重考慮違法行為的法律后果。