有業(yè)內(nèi)人士表示，退市制度作為資本市場(chǎng)的“凈化器”，能夠促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的功能

　　7月4日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。與此同時(shí)，滬深交易所上市規(guī)則同步修訂，這標(biāo)志著新一輪退市制度改革正式啟動(dòng)。

　　值得注意的是，新一輪退市制度擴(kuò)展了主動(dòng)退市的方式，為有主動(dòng)退市需求的公司提供多樣化的路徑選擇，同時(shí)引入重大違法公司強(qiáng)制退市制度。對(duì)存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法等市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈的違法行為的公司，證監(jiān)會(huì)將予以強(qiáng)制退市。

　　有專(zhuān)家表示，欺詐發(fā)行、圈錢(qián)是當(dāng)前資本市場(chǎng)的突出問(wèn)題，在堅(jiān)持市場(chǎng)化方向改革的同時(shí)，更要解決好主要矛盾，否則改革難以深入推進(jìn)。退市、新股作為市場(chǎng)的進(jìn)、出兩個(gè)窗口，在懲治違法行為、解決不理性炒作、培育市場(chǎng)環(huán)境、保護(hù)投資者等方面將形成合力。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，新一輪退市制度標(biāo)志著退市工作將正式開(kāi)展，會(huì)徹底改變A股投資生態(tài)、投資文化與投資邏輯。

　　鼓勵(lì)公司主動(dòng)退市

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)言人鄧舸表示，本次退市改革主要有四方面核心內(nèi)容，一是健全上市公司主動(dòng)退市制度，為公司主動(dòng)退市提供可操作路徑安排;二是對(duì)重大違法公司實(shí)施強(qiáng)制退市，對(duì)于欺詐發(fā)行或重大信息披露違法的公司，交易所應(yīng)暫停其股票交易;三是嚴(yán)格執(zhí)行市場(chǎng)交易類(lèi)、財(cái)務(wù)類(lèi)強(qiáng)制退市指標(biāo)，并允許證券交易所對(duì)其細(xì)化和動(dòng)態(tài)調(diào)整，提供差異化安排;四是完善與退市制度相關(guān)的配套制度安排，將中小投資者保護(hù)作為重要內(nèi)容，強(qiáng)化退市前的信披義務(wù)，明確相關(guān)主體的民事賠償責(zé)任。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新分析，《征求意見(jiàn)稿》主要的亮點(diǎn)在于：“首次引入主動(dòng)退市，拓展了退市的內(nèi)涵和意義。對(duì)于重新上市有了更新的界定，我們建議主動(dòng)退市的企業(yè)重新上市走綠色通道，更加便利，而強(qiáng)制退市企業(yè)則要相當(dāng)于重走IPO程序�！�

　　從新一輪退市制度來(lái)看，鼓勵(lì)企業(yè)主動(dòng)退市，而且對(duì)于主動(dòng)退市的企業(yè)給予寬松的上市策略。

　　證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，A股市場(chǎng)有78家公司退市，其中約四成為主動(dòng)退市。而在美國(guó)等成熟市場(chǎng)，主動(dòng)退市的比例甚至超過(guò)了強(qiáng)制退市，納斯達(dá)克年均退市率8%，主動(dòng)退市占近三分之二。

　　鄧舸表示，退市意見(jiàn)對(duì)主動(dòng)退市做出需交易所同意的安排，并不是人為設(shè)置門(mén)檻，上市公司與交易所存在契約關(guān)系，所以退市需要經(jīng)過(guò)交易所的同意。

　　強(qiáng)制違法公司退市

　　與主動(dòng)退市的上市公司相反的是，對(duì)于那些違法的上市公司來(lái)說(shuō)，新一輪退市制度將嚴(yán)厲打擊重大違法的公司，并將對(duì)這些公司采取強(qiáng)制退市制度。

　　《征求意見(jiàn)稿》指出，退市制度實(shí)施過(guò)程中存在著退市情形規(guī)定不夠全面，退市相關(guān)指標(biāo)設(shè)定不夠合理，退市后安排配套不夠完善，投資者特別是中小投資者保護(hù)不夠有效等問(wèn)題，一些存在重大違法行為的公司不能退出市場(chǎng)，影響了退市制度的具體實(shí)施效果。

　　由于市場(chǎng)上一些業(yè)績(jī)差的公司不斷演繹著“不死鳥(niǎo)”的傳奇，大量ST板塊的上市公司在四季度通過(guò)資產(chǎn)處置、債務(wù)重組和政府補(bǔ)貼等多種方式進(jìn)行利潤(rùn)操作，規(guī)避了現(xiàn)有退市制度。這使得部分投資者不顧公司業(yè)績(jī)盲目投資，同時(shí)，眾多ST股也因?yàn)橹亟M概念而被炒高股價(jià)。

　　對(duì)于上述情形，有業(yè)內(nèi)人士表示，新一輪退市制度改革正式啟動(dòng)，對(duì)盲目炒作，特別是炒垃圾股的行為會(huì)起一定制約作用。退市制度作為資本市場(chǎng)的“凈化器”，能夠促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的功能，在競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)，從源頭上保護(hù)中小投資者利益。

　　此外，以綠大地、萬(wàn)福生科等欺詐發(fā)行的公司為代表，以南紡股份的虛假利潤(rùn)為代表，兩種重大違法行為不僅侵害了投資者合法權(quán)益，而且干擾了市場(chǎng)正常運(yùn)行。

　　更有專(zhuān)家向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，像南紡股份這樣的公司就應(yīng)該退市。不過(guò)，由于南紡股份虛假利潤(rùn)曝光之時(shí)，并沒(méi)能制約公司利潤(rùn)造假的相關(guān)退市制度出臺(tái)，從而使得公司得以逃避退市危機(jī)，僅僅罰款50萬(wàn)元了事。但在新一輪退市制度出臺(tái)后，相信上市公司在造假的同時(shí)也需要考慮被強(qiáng)制退市的可能性。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2014年1月1日至2014年7月6日，145家公司出現(xiàn)違規(guī)行為。其中，大多數(shù)公司出現(xiàn)了“未及時(shí)披露公司重大事項(xiàng)”、“未依法履行其它職責(zé)”、“信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述”等違規(guī)事項(xiàng)。

　　4家*ST股有退市危機(jī)

　　新一輪的退市制度啟動(dòng)意味著市場(chǎng)對(duì)于ST公司和違法公司的嚴(yán)打拉開(kāi)序幕。同時(shí)，也意味著昔日的“不死鳥(niǎo)”ST公司即將面臨被掃出A股的危險(xiǎn)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年4月30日，按照相關(guān)規(guī)定，39家公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，4家公司因觸及凈利潤(rùn)或凈資產(chǎn)指標(biāo)被暫停上市;5家公司被實(shí)施其它風(fēng)險(xiǎn)警示。

　　在上述39家*ST上市公司中，離退市邊緣最近的是4家因觸及凈利潤(rùn)或凈資產(chǎn)指標(biāo)被暫停上市的*ST股。這4家公司分別為*ST鳳凰、*ST武鍋B、*ST超日和*ST二重。

　　不過(guò)，從上述公司今年一季度業(yè)績(jī)可見(jiàn)，*ST鳳凰和*ST武鍋B保殼尚存一線生機(jī)，而*ST超日和*ST二重的業(yè)績(jī)依然報(bào)虧，離退市邊緣更近一些。

　　其中，在*ST超日暫停上市的同時(shí)，公司2011年公司債券(即“11超日債”)也將終止上市。值得注意的是，11超日債因公司2011年、2012年連續(xù)兩年虧損，早已于去年7月8日起暫停上市，而從5月30日起則將終止上市，成就國(guó)內(nèi)債市違約第一單的11超日債將進(jìn)入資本市場(chǎng)的歷史。