上證綜指五年來歷史表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：WIND資訊

　　在宏觀基本面預(yù)期轉(zhuǎn)暖、市場流動(dòng)性改善的大背景下，過去的數(shù)個(gè)交易日中，A股的強(qiáng)勁上揚(yáng)尤其是大盤藍(lán)籌股的表現(xiàn)，正在引發(fā)市場對(duì)于“牛市將至”的熱議。繼中國股市接連數(shù)年“熊”冠全球之后，A股能否擺脫多年的疲弱開啟新一輪牛市，分外令人期待。

　　表現(xiàn)　A股創(chuàng)年內(nèi)新高

　　長期疲弱、令投資者喪失信心的A股市場終于迎來一線曙光。上證指數(shù)最近5個(gè)交易日連續(xù)上揚(yáng)，尤其是以銀行為首的大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)強(qiáng)勁，正在讓投資者嗅到越來越強(qiáng)烈的牛市氣味。
　　7月28日，A股高開高走，銀行、券商股集體爆發(fā)，A股收于年內(nèi)高位并成功錄得五連陽。截至收盤，上證綜指上漲51.34點(diǎn)，漲幅為2.41%，收?qǐng)?bào)于2177.95點(diǎn)，盤中創(chuàng)年內(nèi)新高；深證成指上漲230.54點(diǎn)，漲幅為3.04%，收?qǐng)?bào)于7808.66點(diǎn)。兩市全天成交金額3286億元人民幣。
　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月22日至28日，滬指連續(xù)拉出5根陽線，累計(jì)漲幅高達(dá)6.01%，深成指則累計(jì)上漲7.34%。盡管目前對(duì)于A股市場到底是迎來一場反彈還是反轉(zhuǎn)存有爭議，但多位接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士均對(duì)A股市場表達(dá)了樂觀的態(tài)度。
　　“藍(lán)籌股的重心將改變下行的格局，整個(gè)牛市的氛圍正在慢慢形成�！庇⒋笞C券研究所所長李大霄對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。他強(qiáng)調(diào)，這是反轉(zhuǎn)，不是反彈，市場會(huì)保持“慢牛”，出現(xiàn)一個(gè)“真實(shí)的牛市”的概率較大。他預(yù)計(jì)，到今年年底，藍(lán)籌股的重心將有一個(gè)雙位數(shù)的增長。在市場結(jié)構(gòu)方面，績差股、題材股以及一些小股票的高估情況難以長期持續(xù)，瘋狂過后必然會(huì)有價(jià)值回歸的過程。
　　長城基金宏觀策略研究總監(jiān)向威達(dá)則表示，現(xiàn)在看來，A股是不是出現(xiàn)一個(gè)中級(jí)反彈或者反轉(zhuǎn)還需要觀察，但總體上會(huì)保持震蕩向上的格局，再跌到2000點(diǎn)以下的概率非常小。他還表示，創(chuàng)業(yè)板近兩年漲幅過大，估值水平已經(jīng)很高，盡管目前的流動(dòng)性情況有所改善，但仍然沒有擺脫存量資金博弈的格局。隨著大盤藍(lán)籌股的上漲，資金正在從創(chuàng)業(yè)板撤出，有相當(dāng)一部分創(chuàng)業(yè)板企業(yè)業(yè)績也低于市場預(yù)期，因此一部分創(chuàng)業(yè)板股票還會(huì)持續(xù)調(diào)整，但是調(diào)整的空間不會(huì)太大。
　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，上證A股的市盈率(TTM)為9.67倍，市凈率(LF)則為1.38倍；深證A股的市盈率則為29.74倍，市凈率則為2.65倍，均處于歷史低位�！皬墓乐邓�平來看，藍(lán)籌股已經(jīng)是全球最低了，很多公司的股價(jià)都已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)，這種情況在A股歷史上也是比較罕見的。”李大霄說。

　　動(dòng)能　基本面與流動(dòng)性改善助推A股

　　接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，藍(lán)籌股本身的低估值，再加上對(duì)中國經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期回暖，以及流動(dòng)性的改善，是近期A股市場表現(xiàn)強(qiáng)勁的主要因素。
　　匯豐控股和英國市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Markit于24日聯(lián)合公布，7月匯豐中國制造業(yè)PMI初值為52.0，比6月終值升1.3個(gè)百分點(diǎn)，高于51.0的預(yù)期，這是連續(xù)第二個(gè)月制造業(yè)指數(shù)高于50的臨界線，為2013年2月來的最高點(diǎn)。同時(shí)，國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)則顯示，上半年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額2.86萬億元，同比增長11.4%，增速比1至5月提高1.6個(gè)百分點(diǎn)，在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，35個(gè)行業(yè)利潤總額同比增長。
　　向威達(dá)表示，今年上半年，國內(nèi)形勢異常復(fù)雜，二季度以來領(lǐng)導(dǎo)層在各個(gè)場合強(qiáng)調(diào)要保持經(jīng)濟(jì)的合理增長速度，使得大家對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期發(fā)生了變化。與此同時(shí)，二季度以來的穩(wěn)增長的措施開始逐漸顯現(xiàn)效果，近幾個(gè)月PMI數(shù)值持續(xù)回升就是例證。申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇則表示，中國經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入三個(gè)月“蜜月期”�！皬�6月開始中國經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)兩疊加導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，一個(gè)疊加是市場本身的恢復(fù)，另外一個(gè)疊加是接二連三的政策效應(yīng)會(huì)集中釋放，這兩個(gè)效應(yīng)決定了中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。”他表示。
　　在流動(dòng)性環(huán)境方面，A股市場也出現(xiàn)了明顯的變化。去年以來，央行先后動(dòng)用SLO、SLF、定向降準(zhǔn)、PSL、再貸款等多種手段，在寬松貨幣環(huán)境、防范信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的同時(shí)，支持基礎(chǔ)建設(shè)、降低企業(yè)融資成本。7月28日，上海銀行間同業(yè)隔夜拆借利率為3.3040，一周則為4.0130，3個(gè)月為4.7465。李大霄表示，從利率水平來看，去年6月曾經(jīng)出現(xiàn)銀行隔夜拆借利率達(dá)14%的情況，目前已經(jīng)得到控制，真實(shí)利率水平正在下移。
　　不僅如此，整個(gè)市場實(shí)際的無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞也出現(xiàn)明顯下移。來自好買基金的統(tǒng)計(jì)顯示，7月25日，貨幣基金的7日年化收益率均值為4.20%，納入好買統(tǒng)計(jì)的15只“寶類”產(chǎn)品中，已經(jīng)有14只的7日年化收益率跌破5%。
　　向威達(dá)表示，銀行、地產(chǎn)等行業(yè)估值長期受到壓制，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)長期融資成本過高，理財(cái)產(chǎn)品無風(fēng)險(xiǎn)利率居高不下有關(guān)。從中長期來看，中國的利率可能已經(jīng)見頂回落，盡管這種回落可能非常緩慢甚至有所反復(fù)，但趨勢已經(jīng)明確，在這種情況下，股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也將緩慢回落，股市低估值和高分紅的優(yōu)勢、對(duì)保險(xiǎn)資金的吸引力正在緩慢回升。

　　拭目　期待A股擺脫全球墊底局面

　　除了基本面與流動(dòng)性的改善之外，滬港通日漸臨近，也正在強(qiáng)化投資者對(duì)于A股市場轉(zhuǎn)暖的預(yù)期。
　　7月28日，香港交易所表示，正在為滬港通的啟動(dòng)緊密進(jìn)行準(zhǔn)備工作，但目前尚無具體啟動(dòng)時(shí)間表。稍早之前有消息稱，滬港通將于今年10月13日正式登場。
　　盡管滬港通的具體登場時(shí)間仍未確定，但在業(yè)內(nèi)人士看來，滬港通將給A股市場帶來超出想象的巨大影響。來自香港金管局的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2014年5月底，香港的人民幣存款已經(jīng)達(dá)到了9558億元，而在2013年底，香港的人民幣存款總額則為8605億元，也就是說，短短5個(gè)月，香港的人民幣存款就增加了953億元。
　　“滬港通是直接引發(fā)了大盤藍(lán)籌股估值修復(fù)的行情導(dǎo)火索�！毕蛲�達(dá)表示。瑞銀證券研究部副主管首席策略分析師陳李表示，當(dāng)前投資者可能都低估了滬港通的能量。未來新增資金可能會(huì)布局一些相對(duì)中大盤的股票，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換值得期待。
　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010、2011、2012年和2013年，A股在全球主要市場中連續(xù)墊底，連續(xù)四年“熊”冠全球。此次A股市場所展現(xiàn)的強(qiáng)勁反彈，能否帶領(lǐng)A股就此走出困境分外值得期待。有業(yè)內(nèi)人士甚至認(rèn)為，目前中國股市正面臨20多年來第四次重大投資機(jī)會(huì)。自1990年至今，中國股市共出現(xiàn)三次重大投資機(jī)會(huì)：第一次是1990年12月上證指數(shù)95點(diǎn)，到1993年2月的1558點(diǎn)；第二次是1994年7月上證指數(shù)325點(diǎn)，到2001年6月的2245點(diǎn)；第三次是2005年6月998點(diǎn)，兩年半時(shí)間沖高至6124點(diǎn)。