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6月工業(yè)用電量、鐵路貨運(yùn)量和銀行中長(zhǎng)期貸款三大實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)陸續(xù)公布，總體趨降。再參考柴油產(chǎn)量及煤、鋼、水泥價(jià)格等指標(biāo)，以及7月高頻用電數(shù)據(jù)，多方專家認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的困難情況并未出現(xiàn)明顯改觀，要想完成7.5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)，預(yù)計(jì)下半年仍需進(jìn)行“下限保衛(wèi)戰(zhàn)”。
盡管6月全社會(huì)用電量增長(zhǎng)繼續(xù)加快，但是工業(yè)用電量同比增速卻從5月的5.5%回落至5.1%。中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)副秘書長(zhǎng)歐陽昌裕對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，6月工業(yè)用電量增速有些許回落，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然會(huì)比較大，“因?yàn)楦吆哪墚a(chǎn)業(yè)用電增速還是處于正常偏低，按照慣例，經(jīng)濟(jì)回升時(shí)，高耗能產(chǎn)業(yè)用電增速應(yīng)該是正常偏高”。從旬度數(shù)據(jù)來看，7月形勢(shì)更不容樂觀。據(jù)海通證券介紹，7月中上旬發(fā)電量同比增速僅為1.9%，創(chuàng)下了近3年來的新低。歐陽昌裕預(yù)計(jì)，7月全社會(huì)用電量增速將回落至4%左右。
中長(zhǎng)期貸款數(shù)據(jù)也與整體信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離。央行數(shù)據(jù)顯示，6月新增人民幣信貸1.08萬億元，明顯高于5月的8708億元，超過此前市場(chǎng)預(yù)期。然而，6月中長(zhǎng)期貸款新增規(guī)模僅4678億元，低于上月5500億元的水平，在新增人民幣信貸中的占比也從5月的63%回落至43%。平安證券認(rèn)為，6月新增人民幣貸款規(guī)模超過此前預(yù)測(cè)的上限是近期相對(duì)寬松貨幣政策的體現(xiàn)。值得注意的是，超預(yù)期的部分主要來自于企業(yè)短期貸款，中長(zhǎng)期貸款新增規(guī)模卻低于5月的水平，原因可能包括企業(yè)中長(zhǎng)期投資意愿仍不強(qiáng)烈，企業(yè)有一定的降息預(yù)期和銀行由于較低的風(fēng)險(xiǎn)容忍度減少了對(duì)中長(zhǎng)期貸款的投放。
三大實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中唯一回升的是鐵路貨運(yùn)量。6月，全國(guó)鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量完成30843萬噸，同比減少1.4%，雖然仍在負(fù)增長(zhǎng)，但是降幅低于5月的3.07%。
除了上述指標(biāo)，其他一些反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)也不盡如人意。
譬如一季度國(guó)內(nèi)柴油銷量同比下降3.2%，雖然二季度略有改善，增長(zhǎng)了1.8%，但隆眾分析師薛群指出：“到現(xiàn)在為止柴油市場(chǎng)都不是很好，綜合來看，下半年柴油仍會(huì)處于供大于求的局面，宏觀產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)控會(huì)繼續(xù)影響柴油消耗�！�
再觀港口吞吐量數(shù)據(jù)。上半年沿海及內(nèi)河港口完成吞吐量31.86億噸和13.43億噸，同比增幅分別僅為6.6%和1.2%，遠(yuǎn)低于去年同期的9.2%和9.7%。另據(jù)上海國(guó)際航運(yùn)研究中心監(jiān)測(cè)，二季度中國(guó)航運(yùn)景氣指數(shù)為93.87，較一季度微漲3.48點(diǎn)，仍處于不景氣區(qū)間；中國(guó)航運(yùn)信心指數(shù)為80.55點(diǎn)，再次出現(xiàn)較大幅度下滑，跌落至較為不景氣區(qū)間。
在海通證券首席宏觀債券研究員姜超看來，貨幣超增才是二季度經(jīng)濟(jì)反彈的主要原因。他說，廣義貨幣量(M2)增速從3月的12.1%反彈至6月的14.7%，2.6%的季度增幅在過去10年中僅次于2009年的4萬億時(shí)期。2014年上半年新增M2已經(jīng)超過10萬億元，遠(yuǎn)高于去年同期的8萬億元，也首次超過2009年上半年的9萬億元。從月度角度觀察M2的超增，以4月、6月最為明顯，而這兩個(gè)月的貨幣超增與國(guó)外部門、國(guó)內(nèi)居民企業(yè)和政府部門均無關(guān)，主要源于金融部門貨幣創(chuàng)造。也就是說，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求乏力的背景下，二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)通過再度加杠桿帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)反彈。
中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授陳彥斌表示，2014年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)低迷，在政府相繼出臺(tái)的微刺激政策推動(dòng)下，再加上歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇促使外需逐步好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)底部回升的微弱跡象，但是復(fù)蘇勢(shì)頭并不穩(wěn)固。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有明顯的刺激依賴癥，因此微刺激有其必要性。他建議，貨幣政策在保持定力、避免重走全面寬松老路的前提下，適度加大定向?qū)捤傻膹V度和力度以避免經(jīng)濟(jì)增速過快下滑，并加強(qiáng)預(yù)期管理以提高貨幣政策的有效性；財(cái)政政策略微偏松，允許赤字率突破政府工作報(bào)告制定的2.1%的標(biāo)準(zhǔn)，加快推廣公共私營(yíng)合作制(PPP)和市政債等公共基礎(chǔ)設(shè)施融資模式，加大減稅力度。
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部副主任劉樹成對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說，2014年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期目標(biāo)之所以不變，是因?yàn)榧扔斜匾�，也有可能性。第一，有利于穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期。第二，有利于為轉(zhuǎn)方式和調(diào)結(jié)構(gòu)、為全面深化改革創(chuàng)造良好的宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。第三，經(jīng)過努力，今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期目標(biāo)是可以實(shí)現(xiàn)的。但是近三年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力確實(shí)較大，所以宏觀調(diào)控還要年年打“下限保衛(wèi)戰(zhàn)”。
北京大學(xué)中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)研究中心副主任蔡志洲則提醒說，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的突出問題，政策措施的實(shí)施必須兼顧當(dāng)前和長(zhǎng)期，要警惕微刺激政策走樣，最終變成強(qiáng)刺激。
