近幾年，河南交通投資集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱河南交投)上演著令人疑惑的“左右互搏術(shù)”，一方面，通過(guò)發(fā)行中期票據(jù)和私募債來(lái)籌措資金；另一方面，超過(guò)百億的資金閑置在銀行。實(shí)際上，河南交投這幾年每況愈下，負(fù)債超過(guò)千億，但在這種形勢(shì)下，該公司卻將發(fā)債募集來(lái)的高成本資金存入銀行，這一怪現(xiàn)象引來(lái)投資者質(zhì)疑。
風(fēng)光背后的長(zhǎng)期虧損
截至2013年底，河南省高速公路總通車5858公里，連續(xù)8年保持全國(guó)第一，被喻為河南的一張名片。但細(xì)心的投資者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，作為發(fā)債大戶，河南交投2013年年報(bào)至今沒有如約在中國(guó)債券信息網(wǎng)上公布。記者深入調(diào)查發(fā)現(xiàn)，河南交投的持續(xù)虧損、高負(fù)債等狀況令人擔(dān)憂。
河南交投是河南省于2009年6月成立的總資產(chǎn)逾千億元的企業(yè)，是河南省交通基礎(chǔ)設(shè)施投融資建設(shè)的兩大國(guó)有投資主體之一。但是，河南交投自成立以來(lái)一直處于虧損狀態(tài)，并不斷惡化。大公國(guó)際發(fā)布的該公司2014年跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，2010年-2013年及2014年一季度，該公司凈利潤(rùn)分別為-4.82億元、-9.19億元、—13.71億元、-24.93億元和-6.49億元。
伴隨虧損攀升的還有債務(wù)。河南交投2014年第一期中期票據(jù)募集說(shuō)明書顯示，截至2013年9月底，該公司資產(chǎn)負(fù)債率79.44%，負(fù)債總額1087.81億元，其中長(zhǎng)期借款576.53億元，應(yīng)付債券290億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債37.56億元。
河南交投為這些貸款、債券付出了不菲代價(jià)。河南交投發(fā)行2014年度第一期中期票據(jù)的票面年利率高達(dá)8.5%。資料顯示，該公司財(cái)務(wù)費(fèi)用逐年增加。2011年、2012年及2013年9月末該公司財(cái)務(wù)費(fèi)用分別是36.5億元、41.5億元、36.5億元，占營(yíng)業(yè)成本的63.3%、73.5%、124.5%。
高利率發(fā)債資金閑置銀行
雖然河南交投不斷發(fā)債融資，但其賬面上似乎并不缺錢，令投資者疑惑的是河南交投對(duì)這些資金的處理。
河南交投2014年第一期中期票據(jù)募集說(shuō)明書(簡(jiǎn)稱募集說(shuō)明書)顯示，2011年、2012年及2013年9月末，河南交投貨幣資金依次為51億元、87.8億元、152.8億元。
河南交投怎么運(yùn)用這些巨額資金呢？答案出人意料，存入銀行。募集說(shuō)明書稱，2011年、2012年及2013年9月末，該公司銀行存款依次為47億元、82.8億元、151.7億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為30.42%、41.2%和50%，占比較大且持續(xù)增長(zhǎng)。大公國(guó)際的評(píng)級(jí)報(bào)告指出，河南交投的貨幣資金主要為銀行存款。
河南交投存入銀行的資金怎么來(lái)的？記者梳理發(fā)現(xiàn)，大部分是發(fā)債融資所得，也就是說(shuō)河南交投一只手在市場(chǎng)發(fā)債，另一只手將發(fā)債的錢存入銀行。
募集說(shuō)明書稱，2012年末，該公司貨幣資金較2011年末增加36.8億元，主要原因是該公司發(fā)行中期票據(jù)和私募債募集資金到位所致；2013年9月末該公司貨幣資金期末較年初增加65億元，主要原因是2013年8-9月集中到位私募債及保險(xiǎn)資金共計(jì)77.5億元。2013年末，公司貨幣資金較2012年末有所增加，主要是因?yàn)樾略鏊侥紓捅ｋU(xiǎn)資金債權(quán)投資。
最新的大公國(guó)際評(píng)級(jí)報(bào)告也確認(rèn)這些增量的貨幣資金來(lái)自債務(wù)融資，并指出該公司將這些新增的貨幣資金轉(zhuǎn)化成了銀行存款。
賬面上百億的資金并沒有給河南交投帶來(lái)很好的投資收益。募集說(shuō)明書披露，2011年、2012年及2013年9月末，河南交通投資活動(dòng)現(xiàn)金流出依次是104.4億元、84.6億元、59.5億元，該公司取得投資收益收到的現(xiàn)金依次是1.5億元、0.09億元、0.8億元，而2011年、2012年及2013年9月末，該公司應(yīng)付利息分別為3.5億元、6.2億元、10.1億元。
突擊還錢為哪般？
一方面大筆發(fā)債融資，另一方面將資金閑置在銀行，絕不是明智之舉，更何況是在財(cái)務(wù)費(fèi)用如此之高的情況下。
知情人士透露，河南交投將百億資金存入銀行，是為兩年后到期債務(wù)的還本付息，“匪夷所思，想不明白企業(yè)為什么要這么做。上百億資金融資成本之高、投資收益之少，令人咂舌�！�
當(dāng)初河南省成立河南交投，是希望通過(guò)這個(gè)平臺(tái)來(lái)解決交通建設(shè)的資金壓力。然而，從公司賬面看，不管是還本付息，還是高速公路投資，河南交投似乎都不缺錢。一方面，銀行有百億元存款；另一方面，被喻為現(xiàn)金奶牛的高速公路為河南交投每年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)近百億元，而且每年還能獲得十幾億元的政府補(bǔ)貼及投入。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，河南交投2017年到期貸款、中票合計(jì)89.34億元。募集說(shuō)明書顯示，截至2013年9月末，該公司在建高速公路6個(gè)項(xiàng)目，總投資293.76億元，2013年至2017年，該公司擬建項(xiàng)目總投資79.37億元。
值得注意的是，7月15日上午，河南省交通運(yùn)輸廳召開2014年河南省交通運(yùn)輸半年工作會(huì)議。河南交通運(yùn)輸廳廳長(zhǎng)張瓊在會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，要正確研判融資市場(chǎng)形勢(shì)，建立健全融資監(jiān)管機(jī)制，切實(shí)科學(xué)有效運(yùn)作，降低融資成本，保持合理規(guī)模，防范融資風(fēng)險(xiǎn)。
河南交投帳面上150億元的貨幣資金來(lái)源是什么？為什么將這么多資金存入銀行？有這么多的資金為何今年仍要發(fā)債？帶著這么多疑問(wèn)，記者于7月24日來(lái)到河南交投采訪。河南交投綜合事務(wù)部部長(zhǎng)潘晶向記者表示，最近河南交投來(lái)了新的董事長(zhǎng)，大家都在忙人事交接，這些問(wèn)題需要相關(guān)業(yè)務(wù)部門調(diào)查后才能回復(fù)。截至發(fā)稿，記者也沒收到河南交投關(guān)于這些問(wèn)題的回復(fù)。
值得注意的是，大公國(guó)際于7月30日發(fā)布的評(píng)級(jí)報(bào)告稱，為了積極推動(dòng)募集資金相關(guān)用途的實(shí)施，減少賬存資金成本壓力，經(jīng)多方協(xié)調(diào)，河南交投與金融機(jī)構(gòu)達(dá)成近兩年到期貸款提前還款的意向，截止2014年7月28日，公司已提前還款43.32億元。
