8月官方及匯豐制造業(yè)PMI雙雙回落，官方PMI回落至51.1%，而匯豐PMI終值則較初值再次下調(diào)至50.2%，逼近榮枯線，這表明經(jīng)濟面臨下行壓力。不過，兩大指數(shù)仍處于擴張區(qū)間，也說明經(jīng)濟平穩(wěn)增長的態(tài)勢并未改變。

    分析人士認為，下半年穩(wěn)增長仍是宏觀政策主線。上周央行開啟針對三農(nóng)的“定向降息”，市場預(yù)期未來“定向降息”范圍有望再擴大。

　　經(jīng)濟下行壓力大

　　中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局1日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月份制造業(yè)PMI為51.1%，比上月回落0.6個百分點，新訂單和新出口訂單等分項指數(shù)也紛紛回落。

　　當天稍晚公布的匯豐數(shù)據(jù)也顯示，8月匯豐制造業(yè)PMI終值為50.2%，較此前公布的初值50.3%再次下修，并且大大低于上月終值51.7%。

　　“8月份PMI指數(shù)出現(xiàn)明顯下降，表明當前經(jīng)濟運行存在一定的下行壓力�！� 國研中心宏觀經(jīng)濟研究員張立群說。

　　下半年以來，諸多宏觀數(shù)據(jù)均表現(xiàn)不佳，尤其投資、工業(yè)生產(chǎn)增速等持續(xù)回落凸顯了經(jīng)濟面臨的下行壓力。而此次PMI分項指數(shù)中，生產(chǎn)、新訂單、采購量和購進價格指數(shù)下降幅度超過1個百分點，也反映了從市場需求到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動都出現(xiàn)下降，預(yù)示未來工業(yè)增長率可能繼續(xù)小幅下降。

　　7月份工業(yè)生產(chǎn)增速已經(jīng)回落至9%，市場普遍預(yù)期，8月份工業(yè)生產(chǎn)增速會進一步下滑。

　　經(jīng)濟平穩(wěn)增長態(tài)勢未改

　　不過，在分析人士看來，下半年形勢仍謹慎樂觀。一方面，隨著投資項目資金逐漸落實到位，投資需求會出現(xiàn)穩(wěn)中有升積極變化；另一方面，從出口來看，雖然新出口訂單指數(shù)回落，預(yù)示短期出口可能面臨波動，但由于外部環(huán)境整體持續(xù)向好，今年全年出口形勢將好于去年。總的來看，經(jīng)濟保持平穩(wěn)運行仍具有基礎(chǔ)。

　　張立群就指出，PMI指數(shù)仍然在50%的景氣線以上，因此經(jīng)濟平穩(wěn)增長的基本態(tài)勢沒有改變�！�。

　　中國物流信息中心陳中濤也贊同此觀點。他指出，目前PMI指數(shù)雖然回落，但仍處在相對較高水平，高于上半年平均水平0.6個百分點，高于去年同期0.1個百分點，經(jīng)濟運行基本平穩(wěn)態(tài)勢沒有改變。

　　定向?qū)捤苫驅(qū)⒀永m(xù)

　　從目前情況看，經(jīng)濟平穩(wěn)增長態(tài)勢沒有改變，但基礎(chǔ)仍需鞏固。因此，穩(wěn)增長仍是下半年宏觀政策主線。

　　中國物流信息中心就建議，要加大穩(wěn)投資力度，加快推進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和棚戶區(qū)改造，另外還要從減稅等政策入手，對企業(yè)降本擴需，進一步提高微觀經(jīng)濟活力。

　　而屈宏斌則指出，“當前的政策要點應(yīng)該側(cè)重于刺激工業(yè)需求”。他認為，重中之重是降低企業(yè)的融資成本。

　　“央行當前釋放出的信號顯示其更青睞用量化工具來調(diào)控市場，如抵押補充貸款(PSL)等。通過直接向銀行注入流動性，PSL工具使得央行可以更加主動的管理基礎(chǔ)貨幣和控制信貸總量。” 不過，在屈宏斌看來，全面降準或者降息也不失為調(diào)控經(jīng)濟的良策。

　　上周央行發(fā)布消息稱，近期央行對部分分支行增加了200億支農(nóng)再貸款額度，同時允許對符合條件的農(nóng)村金融機構(gòu)的支農(nóng)再貸款利率在優(yōu)惠利率基礎(chǔ)上再降1個百分點。此舉被市場解讀為開啟“定向降息”，也傳遞出央行對相對寬松的貨幣政策態(tài)度。

　　光大證券宏觀分析師徐高就此指出，考慮到目前降低社會融資成本是經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的重要障礙，央行通過進一步擴大“定向降息”適用范圍、或采取降低正回購利率等方式，以促使長期資金價格回落的概率正在加大。