繼鋼貿(mào)、銅貿(mào)之后，又有紙業(yè)貿(mào)易因一筆P2P網(wǎng)貸約億元壞賬而廣受關(guān)注。

　　近日，廣州紙業(yè)貿(mào)易市場傳來消息稱，廣州多家大中型紙張貿(mào)易商出現(xiàn)經(jīng)營危機，其中知名企業(yè)廣州市金山聯(lián)紙業(yè)有限公司實際控制人郝藝遠疑似“失聯(lián)”。更加“震撼”的是，傳言稱，廣州市金山聯(lián)紙業(yè)此次事件涉及欠款近16億元，多余家銀行牽涉其中，此外還涉及大量的民間借貸，其中，紅嶺創(chuàng)投“中槍”，涉及金額1億元。對此，記者多方調(diào)查，對事件的經(jīng)過進行了還原。

　　今年以來，有關(guān)中小型P2P平臺的負(fù)面消息不斷，引爆行業(yè)信任危機。在此背景下，老牌P2P平臺紅嶺創(chuàng)投，也被卷入一場P2P平臺史上最大壞賬風(fēng)波。

　　8月28日，紅嶺創(chuàng)投董事長周世平自曝利空消息稱，該平臺發(fā)放給廣州4家紙企的1億元借款面臨壞賬風(fēng)險。

　　事后，周世平向記者表示，“8月19日，公司廣州工作人員匯報稱這筆貸款可能有問題，當(dāng)日我們確認(rèn)有幾家借款人跑路后，便向廣州經(jīng)偵報案，并向深圳福田法院申請資產(chǎn)保全”，因質(zhì)押物處置時長無法確定，所以紅嶺創(chuàng)投將提前墊付全額本息。

　　據(jù)了解，目前，紅嶺創(chuàng)投約有7000余萬風(fēng)險準(zhǔn)備金、5000萬自有資金，在墊付1億余元之后，預(yù)計流動資金不超過2000萬元。在此情況下，紅嶺創(chuàng)投若再遭遇壞賬，將如何保證正常流動性？此案背后，紅嶺創(chuàng)投風(fēng)控問題將如何解決？這些問題都為外界所關(guān)注。

　　紅嶺不認(rèn)為風(fēng)控存問題

　　據(jù)周世平向 記者介紹，此次1億元壞賬風(fēng)波涉及4家借款的公司，分別是廣州金山聯(lián)紙業(yè)、廣州翠月紙業(yè)、廣州琳烽信紙業(yè)、廣州鳴瑞貿(mào)易，屬于廣州金山聯(lián)紙業(yè)有限公司(以下簡稱金山聯(lián)紙業(yè))實際控制人郝藝遠的關(guān)聯(lián)公司，分別由郝藝遠自己、妻子、妻弟、同鄉(xiāng)控制。雖然是4家公司出面借錢，但實際都是郝藝遠在使用。

　　周世平還透露，前后4次借款的擔(dān)保方均為廣東漿紙交易所，該交易所亦由郝藝遠控制，交易所的若干股東中只有一家與郝藝遠無關(guān)。

　　不過記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，今年5月，紅嶺創(chuàng)投發(fā)布的一份《關(guān)于廣州某紙業(yè)公司融資的公告》顯示，當(dāng)時的融資擔(dān)保方為 “廣東XX集團公司”。

　　對此，周世平表示，此處的“廣東XX集團公司”就是“廣州漿紙交易所”，“原來叫金信通集團”。

　　據(jù)記者了解，周世平所說的“金信通集團”全稱為廣東金信通集團股份有限公司，其目前為廣東漿紙交易所的股東之一。由于目前無法聯(lián)系到郝藝遠，記者未能證實周世平的上述說法。不過，廣東漿紙交易所否認(rèn)與郝藝遠存在關(guān)系。

　　對此，一家P2P平臺的管理者、美國特許金融分析師許嘉偉表示，如果周世平所說屬實，這個案例就相當(dāng)于“左口袋擔(dān)保右口袋”，風(fēng)險很高。

　　地標(biāo)金融總裁劉俠風(fēng)也表示，擔(dān)保和借款實質(zhì)是一個主體，這種操作在P2P平臺“不常見”。雖然紅嶺創(chuàng)投有5道風(fēng)控，包括資料初審、前期背景調(diào)查、財務(wù)核實、實地考察、工商司法調(diào)查，且有銀行高管坐鎮(zhèn)，但此次出現(xiàn)壞賬，主要問題還在于風(fēng)控，一是沒有發(fā)現(xiàn)重復(fù)抵押，二是國內(nèi)紙業(yè)從2008年逐漸萎縮，基本已屬于高風(fēng)險、高能耗的夕陽產(chǎn)業(yè)，低利潤難以擔(dān)負(fù)高利率。

　　對于外界的質(zhì)疑，周世平解釋稱，雖然“原來就清楚”這種關(guān)聯(lián)關(guān)系，但是4家公司先后為1億元借款提供了價值2億元貨物作擔(dān)保，質(zhì)押貨物又可快速變現(xiàn)，所以這種操作并沒有太多問題，不能因為一次失敗就否定紅嶺創(chuàng)投的風(fēng)控。

　　在周世平看來，之所以發(fā)生壞賬，主要在于貸款方聯(lián)合第三方物流公司“重復(fù)擔(dān)保”。他預(yù)計，如果這些擔(dān)保貨物進入拍賣程序，最有可能的情況是與銀行按債務(wù)比例分割拍賣所得。

　　不過，據(jù)記者了解，紅嶺創(chuàng)投此次采取的擔(dān)保方式為動產(chǎn)質(zhì)押，雖然擁有動產(chǎn)所有權(quán)，可在發(fā)生逾期后快速變現(xiàn)，且該批貨物的質(zhì)押行為發(fā)生在銀行抵押之前，但根據(jù)《擔(dān)保法》司法解釋第七十九條規(guī)定：“同一財產(chǎn)法定登記的抵押權(quán)與質(zhì)權(quán)并存時，抵押權(quán)人優(yōu)先于質(zhì)權(quán)人受償”。這意味著，在同銀行分割這批擔(dān)保貨物時，紅嶺創(chuàng)投或難占上風(fēng)。

　　一名不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向記者表示，此次涉及的銀行大概有7家。

　　除了與銀行共同主張受償擔(dān)保物外，紅嶺創(chuàng)投還可走另一條路減少損失。據(jù)周世平透露，郝藝遠尚未失聯(lián)，后者曾主動派律師前來協(xié)商，希望能以廣東漿紙交易所的股權(quán)抵償債務(wù)。紅嶺創(chuàng)投正在調(diào)查該交易所的負(fù)債水平，評估其股權(quán)價格。

　　紅嶺將堅持“大單”策略

　　據(jù)了解，今年以來，紅嶺創(chuàng)投高額信貸的比例逐漸提高。周世平向記者表示，目前，紅嶺創(chuàng)投的高額信貸約占總貸款金額的40%。

　　此前，一些業(yè)內(nèi)人士曾撰文批評紅嶺創(chuàng)投的大單融資模式，認(rèn)為此舉不僅違背P2P小微信貸初衷，還會造成平臺流動性風(fēng)險。在許嘉偉看來，小微信貸雖然收益少，但相對而言安全，高額信貸雖然收益高，但出現(xiàn)一次壞賬就可能引發(fā)危機。

　　針對此次壞賬事件，紅嶺創(chuàng)投擬于9月10日到11月10日期間，墊付上述紙業(yè)借款1億元。短時間內(nèi)拿出數(shù)額如此巨大的真金白銀，是否會引發(fā)紅嶺創(chuàng)投的流動性風(fēng)險，并使其放棄現(xiàn)有的大單策略？

　　不過，周世平仍力挺大單融資模式。據(jù)周世平介紹，就算是銀行，其小微信貸的壞賬率也不低，而P2P平臺的小微信貸壞賬率至少超過5%，甚至一些平臺則高達15%。做小微信貸，除了用高利潤覆蓋高風(fēng)險，沒有更好的辦法，平臺高利潤則意味著貸款方獲取資金的成本將大幅提高，相比之下，高額信貸可減低貸款方的利率。

　　另外，高收益或許是周世平難拒絕高額信貸的原因之一。據(jù)周世平介紹，紅嶺創(chuàng)投去年的凈利潤為1000余萬元，而今年每個月就達1000余萬元。壞賬方面，紅嶺創(chuàng)投目前累計壞賬1.6億元，其中4000萬元為去年產(chǎn)生的，2000萬元是今年新增的，此次事件中的1億元還不能最終確定。

　　劉俠風(fēng)則表示，小微信貸的確不賺錢。在P2P平臺中，大小融資比例達到1:1才比較合理。然而，多少金額算是高額貸款，劉俠風(fēng)的理解顯然不同于周世平。劉俠風(fēng)稱，地標(biāo)金融的融資上限是2000萬。

　　周世平不認(rèn)為大單是嚴(yán)格意義上的高額信貸，因為參照物是銀行。在他看來，紅嶺創(chuàng)投的大單是對銀行的補充，“因為銀行現(xiàn)在額度緊張，所以會將很多單子推薦給我們做�！�

　　此外，周世平表示，紅嶺創(chuàng)投并非只做所謂的“大單”，也做小單，只是由于39個銀行高管組建的風(fēng)控團隊5月才開始運行，所以產(chǎn)品線無法立刻推出來，只能先做幾個大單，10月開始再做小單。

　　稱未來3月將獲得8億增資

　　難以回避的是，自有資金5000萬元、風(fēng)險準(zhǔn)備金7000余萬元的紅嶺創(chuàng)投，在墊付這1億余元后似乎所剩無幾。如果下半年再落入大單“陷阱”，紅嶺創(chuàng)投拿什么墊付？

　　周世平向記者表示，一方面，這次只是個案，并非風(fēng)控原因，所以其他擔(dān)保物不會形成類似風(fēng)險；另一方面，紅嶺創(chuàng)投下半年將有大額資金注入，目前已經(jīng)有6家戰(zhàn)略投資者陸續(xù)向其承諾8億元的增資計劃，最大的兩家分別承諾投資3億元和2億~5億元，未來3個月內(nèi)，預(yù)計增資8億元，其中3億元作為流動資金。

　　在周世平看來，紅嶺創(chuàng)投目前最大的問題在于股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。同大部分P2P平臺一樣，紅嶺創(chuàng)投在初始階段引進了大量中小投資者，造成了現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)松散。據(jù)悉，有意進入紅嶺創(chuàng)投的多家戰(zhàn)略投資者，希望在小股東出來之后再進入。

　　周世平表示，紅嶺創(chuàng)投將于近期組織股東討論可操作方案。根據(jù)紅嶺創(chuàng)投網(wǎng)站公布的初步方案顯示，紅嶺創(chuàng)投將與若干風(fēng)險投資機構(gòu)“以合理價收購原有小股東股份并配股，可轉(zhuǎn)債因為不太規(guī)范提前還款；在處理完小股東和可轉(zhuǎn)債前提下”，完成增資計劃。

　　劉俠風(fēng)對此增資計劃持謹(jǐn)慎態(tài)度。其以人人聚財獲得風(fēng)投1.3億美金為例對比道，從洽談、清退中小股東至資金到位，需要很長時間，如果紅嶺創(chuàng)投真能在3個月內(nèi)完成，將是非�？斓乃俣取�