摘要：分析人士認為，由于內需較疲軟，三季度經濟增速預計低于二季度，四季度經濟增長將繼續(xù)承壓。如果穩(wěn)增長政策難以有效對沖房地產下行壓力，經濟增速可能低于三季度。預計調控政策仍將以定向寬松為基調，使出減稅、降低資金成本、優(yōu)化投資結構等“組合拳”。

　　1-8月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤總額38330.4億元，同比增長10%，增速比1-7月回落1.7個百分點。其中，8月實現利潤總額4825.6億元，同比下降0.6%。與7月相比，8月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增速明顯回落。

    分析人士認為，由于內需較疲軟，三季度經濟增速預計低于二季度，四季度經濟增長將繼續(xù)承壓。如果穩(wěn)增長政策難以有效對沖房地產下行壓力，經濟增速可能低于三季度。預計調控政策仍將以定向寬松為基調，使出減稅、降低資金成本、優(yōu)化投資結構等“組合拳”。

    經濟增長緩中趨穩(wěn)

    分析人士認為，8月工業(yè)利潤增速明顯回落，重要原因包括市場需求乏力，產品出廠價格降幅擴大，單位成本、費用高，去年同期基數偏高等。

    對于三季度經濟數據，瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤預計，GDP增速為7.1%左右。光大證券首席經濟學家徐高認為，GDP增速在7%附近。

    汪濤指出，經濟減速主要原因是房地產投資增速下滑。本輪房地產周期與以往不同，主要是房地產供給已超過實際需求，去庫存壓力直接導致新建、開工項目減少，對下游產業(yè)需求隨之降低。盡管新型城鎮(zhèn)化會帶來新的房地產需求，但預期不能過高。當前大部分地方已出臺放松房地產限購政策，但這并不能扭轉房地產頹勢，因為限購主要針對投資性住房，而投資性需求因經濟因素在減弱。

    對于物價數據，交通銀行報告預計，9月CPI同比漲幅可能在1.5%至1.7%，取中值為1.6%，其中，翹尾因素約為0.3%，比上月大幅回落0.8個百分點。目前，豬肉價格同比仍是負增長，年內難有趨勢性上升。雖然有干旱天氣影響，但國內糧食價格總體運行平穩(wěn)，沒有明顯波動。因此，在經濟增速運行緩中趨穩(wěn)的背景下，四季度CPI同比的新漲價因素不會明顯上升。

    穩(wěn)增長政策加碼預期提升

    展望四季度及未來經濟走勢，汪濤預計，四季度GDP增速為6.9%，明年經濟增長目標可能下調至7%左右。交通銀行首席經濟學家連平預計，四季度GDP增速有望企穩(wěn)至7.4%。

    對于宏觀調控政策，汪濤認為，年底前有必要實施一次全面降息。當前價格型調控優(yōu)于數量型調控，盡管降準可增加貨幣供給，但由于結構性改革尚未完成，不能有效降低融資成本，更何況當前貨幣存量規(guī)模并不小，而定向降準在實施過程中難以監(jiān)控資金流向，未必能發(fā)揮定向效果。從就業(yè)指標看，降息政策出臺預期正在提升。受益于外需走強，9月匯豐中國制造業(yè)采購經理人指數（PMI）初值為50.5，略高于8月終值。由于內需疲軟，就業(yè)指數表現不佳。汪濤預計，在房地產業(yè)方面，年底前可能會降低首付比例和按揭利率，這將一定程度上支持普通性住房和改善性住房需求。

    連平提出，三季度以來，貨幣信貸增速持續(xù)下降，新增信貸和社會融資同比明顯少增，這由多方面原因共同造成。經濟增速下行壓力下有效融資需求不足；銀行面臨“三期疊加”局面，處于信用風險暴露期，出于對資產質量下滑的擔憂，銀行風險偏好下降，信貸投放趨謹慎；從結構性角度看，地方融資平臺、房地產等領域融資需求旺盛，但對其信貸投放受到嚴格管控，而傳統(tǒng)制造業(yè)經營狀況不佳，信貸需求不足。年內全面、大幅降準和降息可能性不大，定向降準、定向公開市場操作和定向再貸款等舉措有望繼續(xù)推出，但不排除為提振信心和推動融資利率下降而小幅下調基準利率的可能性。

    分析人士預計，下一步穩(wěn)增長政策加碼在需求管理方面較溫和，而在供給管理方面的力度會更大，包括大力推進促增長的改革，如金融改革、投融資體制改革，以及加大結構性減稅力度、激發(fā)實體經濟活力等。