■趨勢(shì)與對(duì)策·經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)系列談之二
受產(chǎn)能過剩、需求放緩等因素影響，今年以來工業(yè)生產(chǎn)增速下行明顯。8月當(dāng)月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速較上月大幅回落2.1個(gè)百分點(diǎn)至6.9%，為2009年年初以來單月同比增長最低值。該如何看待工業(yè)生產(chǎn)的持續(xù)放緩？記者就此專訪了中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》：您如何看待8月工業(yè)生產(chǎn)明顯下行？
曹遠(yuǎn)征：單月增速的回落幅度如此之大，在一定程度上反映出目前經(jīng)濟(jì)下行壓力還很大。盡管如此，也不必過于悲觀。首先，正如習(xí)近平總書記所指出的，要“適應(yīng)新常態(tài)，保持戰(zhàn)略上的平常心態(tài)”，以平常心來看待工業(yè)生產(chǎn)增速放緩，首先要明白一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理——國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速往往圍繞潛在增長率合理波動(dòng)。從今后的發(fā)展趨勢(shì)看，潛在增長率下降已成為不爭的事實(shí)。其次，8月工業(yè)生產(chǎn)增速回落是多種原因共同作用的結(jié)果。既包括國際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻、固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資增速不斷走低、前期庫存增長過快導(dǎo)致去庫存壓力加大等因素，也包括天氣和基數(shù)等臨時(shí)性因素。天氣方面，今年8月，華東等部分地區(qū)氣溫較往年偏低，而去年同期氣溫明顯偏高。這種氣溫差異既導(dǎo)致8月份用電量增速明顯下降，也影響火電等相關(guān)行業(yè)增長。由于火電用煤下降，煤炭開采和洗選業(yè)增速較7月份回落了3.4個(gè)百分點(diǎn)。
第三，從統(tǒng)計(jì)方法上看，去年8月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10.4%，為全年最高。由于基數(shù)原因，8月同比數(shù)據(jù)較低也不能反映全貌。最后，即使從8月數(shù)據(jù)看，上述指標(biāo)也不乏亮點(diǎn)。比如，從制造業(yè)PMI看，大型企業(yè)PMI為51.9%，盡管比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍位于臨界點(diǎn)以上，為今年以來的次高點(diǎn)，而大型企業(yè)是制造業(yè)繼續(xù)保持增長的主要支撐力量。此外，從制造業(yè)整體看，盡管PMI較上個(gè)月有所回落，但也仍為今年來次高點(diǎn)。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》：今年以來工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特點(diǎn)有哪些？
曹遠(yuǎn)征：第一，企業(yè)成本處于歷史較高水平，收入和利潤保持低位增長。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(shù)(PPIRM)回落幅度持續(xù)大于出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)，企業(yè)面臨的原材料成本壓力下降，這為企業(yè)創(chuàng)造了一定的盈利空間。但工業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用和利息支出占工業(yè)增加值的比重不斷上升，企業(yè)的資金成本和經(jīng)營成本仍處于歷史較高水平。在經(jīng)濟(jì)增長減速、需求放緩的背景下，企業(yè)的收入和利潤增速保持低位。
第二，政策托底下鐵路等設(shè)備制造業(yè)表現(xiàn)突出，但經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力依然不足。2014年以來，在原材料價(jià)格下降、一系列支持出口及中小微企業(yè)發(fā)展的政策等影響下，企業(yè)生產(chǎn)成本上升勢(shì)頭有所放緩，工業(yè)企業(yè)整體經(jīng)營狀況略有改善。受鐵路等基建投資的帶動(dòng)，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)表現(xiàn)尤為突出。但在房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)整、內(nèi)需放緩及產(chǎn)能過剩壓力仍較大的情況下，經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力依然不足，8月工業(yè)增加值大幅下降，除鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)外，其他主要行業(yè)增加值增速均有所回落。
第三，產(chǎn)能過剩行業(yè)持續(xù)調(diào)整，相關(guān)上游行業(yè)盈利壓力較大。一方面，鋼鐵、水泥和平板玻璃等產(chǎn)品產(chǎn)量增速較去年同期明顯回落，1至8月，鋼材、水泥、平板玻璃產(chǎn)量增速較去年同期分別下降5.83、5.74、6.02個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，相關(guān)行業(yè)的投資增速也均有所下降，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速甚至持續(xù)負(fù)增長。1至7月，與鋼鐵相關(guān)的上游行業(yè)黑色金屬礦采選業(yè)利潤累計(jì)同比下降7.11%，而中游的黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤增速大幅回升至26.53%；與水泥和平板玻璃相關(guān)的上游行業(yè)非金屬礦采選業(yè)利潤增速仍保持5.2%的低位，雖然中游的非金屬礦物制品業(yè)利潤增速在持續(xù)下降，但增速仍達(dá)到17.16%�？偟膩碚f，相關(guān)上游行業(yè)盈利壓力相對(duì)更大。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》：您認(rèn)為最后一個(gè)季度的工業(yè)生產(chǎn)情況會(huì)否改善？
曹遠(yuǎn)征：展望四季度，預(yù)計(jì)基本保持現(xiàn)在的態(tài)勢(shì)，但有兩個(gè)重要指標(biāo)需要密切關(guān)注。一是制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)開始回落。2014年8月，中國制造業(yè)PMI為51.1%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)5個(gè)月回升后出現(xiàn)首月回調(diào)。其中，中、小型企業(yè)PMI分別為49.9%和49.1%，比上月分別下降0.2個(gè)和1.0個(gè)百分點(diǎn)，均降至枯榮線以下。二是發(fā)電量大幅回落。發(fā)電量是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要一致指標(biāo)。從日均發(fā)電量看，8月同比下降2.2%，而去年8月為增長13.4%，今年7月為增長3.3%；前8個(gè)月，同比增長4.4%，增速較去年同期回落2.0個(gè)百分點(diǎn)，較今年前7個(gè)月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。綜合預(yù)計(jì)，三季度規(guī)模以上增加值同比增長7.8%左右，較上半年有較大回落；預(yù)計(jì)全年增長8.5%左右，較去年也有較大回落。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》：應(yīng)對(duì)當(dāng)前工業(yè)乃至整體經(jīng)濟(jì)下滑，您認(rèn)為政策調(diào)控應(yīng)如何取舍？
曹遠(yuǎn)征：盡管經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，政府在未來一段時(shí)間不太會(huì)采取為擴(kuò)大投資而一味增加赤字刺激政策，因?yàn)樵黾映嘧种挥卸唐谛Ч⒉焕陂L遠(yuǎn)。為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新常態(tài)，更好地穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生，未來財(cái)政政策將進(jìn)一步調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，更加注重市場(chǎng)調(diào)節(jié)，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。同時(shí)，有序、有力、有效地推進(jìn)財(cái)稅體制改革，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力，防范財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)。
而貨幣政策則會(huì)堅(jiān)持穩(wěn)健的基調(diào)，在穩(wěn)定總量的同時(shí)實(shí)行定向調(diào)控。上半年政府主要采用了定向降準(zhǔn)為主的數(shù)量型價(jià)格工具。未來調(diào)控可能會(huì)向“量價(jià)并重”轉(zhuǎn)換�？偟膩碚f，未來的貨幣政策仍會(huì)以穩(wěn)健為主，控制總量的同時(shí)進(jìn)行定向調(diào)整，進(jìn)而達(dá)到降低社會(huì)融資成本和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的目的。
