伴隨著人民幣國際化的進(jìn)程，人民幣作為一種資本市場融資貨幣，已經(jīng)被更多的債券發(fā)行人和投資人所接受。一方面是人民幣計(jì)價(jià)債券在離岸市場受到投資人熱捧，另一方面是更多發(fā)行人期待進(jìn)入在岸人民幣債券市場，債券市場的開放與人民幣國際化的進(jìn)程相互影響。而伴隨著人民幣可兌換進(jìn)程的推進(jìn)，在岸和離岸市場融合也將加速。
離岸市場再現(xiàn)里程碑事件
據(jù)此前央行人士在公開場合透露，目前，境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和境內(nèi)企業(yè)可在境外發(fā)行人民幣債券，截至2014年8月，境內(nèi)機(jī)構(gòu)(不包括財(cái)政部)，在香港累計(jì)發(fā)債1187億元人民幣，一些機(jī)構(gòu)還在中國臺灣、倫敦和新加坡發(fā)行債券。
另據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年離岸人民幣債券市場已經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄的達(dá)到了3580億元人民幣的規(guī)模，而去年全年的發(fā)行量為2800億元人民幣。
在匯豐資本融資業(yè)務(wù)亞太區(qū)主管施偉倫看來，今年10月以來，人民幣債券市場上出現(xiàn)了兩宗具有里程碑意義的交易，且這兩宗交易都將起到不小的引領(lǐng)作用。
一是中國銀行境外優(yōu)先股成功完成發(fā)行定價(jià)，這是中國國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行的首例符合Basel III標(biāo)準(zhǔn)的其他一級資本工具。中國銀行境外優(yōu)先股以人民幣計(jì)價(jià)，美元結(jié)算，最終發(fā)行規(guī)模64.998億美元，票面利率6.75%，認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到3.35倍。二是英國政府發(fā)行的首只以人民幣計(jì)價(jià)的主權(quán)債券在倫敦證券交易所正式掛牌交易。英國不僅成為首個(gè)發(fā)行人民幣主權(quán)債的外國政府，人民幣也將成為英國家外匯儲備貨幣之一。交易公布后，市場反應(yīng)良好，全球投資者認(rèn)購踴躍，認(rèn)購倍數(shù)達(dá)1.93倍，其中歐非地區(qū)投資者認(rèn)購量超過1/3。
“實(shí)際上，英國財(cái)政部對于英鎊以外的貨幣一般都非常保守。這雖然看起來只是一宗債券的發(fā)行，但是它對人民幣在海外的發(fā)展非常重要，英國政府的這次行為暗示了人民幣在將來有很大機(jī)會成為其他主權(quán)國家的主權(quán)貨幣�！笔﹤惐硎尽�
中銀香港副執(zhí)行總裁黃洪此前在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)英國政府未來還不止發(fā)行一次人民幣計(jì)價(jià)債券，另外，由英國來發(fā)行人民幣債券具有很大的示范效應(yīng)，會吸引更多主體進(jìn)入市場。
“熊貓債”市場將迎迅速發(fā)展
而與離岸人民幣債券市場快速擴(kuò)容同步，境內(nèi)的“熊貓債”市場在今年也迎來了不小的突破。
“熊貓債”即外國機(jī)構(gòu)在華發(fā)行的人民幣債券的統(tǒng)稱。此前，國際金融公司(IFC)和亞洲開發(fā)銀行(ADB)這樣的國際開發(fā)機(jī)構(gòu)均曾在我國發(fā)行過人民幣債券，但境外非金融企業(yè)從未作為發(fā)行主體發(fā)行過熊貓債券。3月14日，梅賽德斯-奔馳(中國)的外方母公司戴姆勒股份公司首期5億元定向債務(wù)融資工具成功簿記建檔，由此成為首個(gè)在華發(fā)行人民幣債券境外非金融企業(yè)。
“我們預(yù)計(jì)，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)尤其是服務(wù)業(yè)的加速開放，熊貓債市場將呈現(xiàn)快速發(fā)展的勢頭。越來越多國外的公司愿意在中國開設(shè)分支并且愿意在這里融資，目前，中國市場上的外企已經(jīng)達(dá)到45.3萬家。”匯豐集團(tuán)總經(jīng)理兼資本融資業(yè)務(wù)全球主管利子琛表示。
而據(jù)匯豐銀行(中國)有限公司副行長兼環(huán)球銀行及資本市場總監(jiān)廖宜建透露，在匯豐的客戶中，有很多世界500強(qiáng)的跨國企業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)出進(jìn)入中國債券市場的濃厚興趣，不過，由于境內(nèi)債券市場利率較高的原因，現(xiàn)在可能未必是最好的時(shí)機(jī)。
不過，他在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，今年初熊貓債券推出時(shí)正趕上國內(nèi)的流動性相對較緊，所以對于一些新進(jìn)入的發(fā)行人而言利率成本并不合算，但是成本因素并不是境外發(fā)行人考慮的唯一因素，而且這只是間斷性的影響因素，而非戰(zhàn)略性的影響因素�！艾F(xiàn)在，中國債券市場的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到全世界第三的水平，人民幣流動性資金池已經(jīng)是全球美元流動性資金池以外的一個(gè)很重要的資金池，而一個(gè)國際性發(fā)行人是希望能夠在全球范圍內(nèi)找到不同的資金池�！绷我私ㄕf。
據(jù)悉，今年9月第六次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對話之后，由總部在蘇黎世的國際組織國際資本市場協(xié)會(ICMA)與中國銀行間市場交易商協(xié)會(NAFMII)聯(lián)合發(fā)起了一個(gè)新的工作組，該工作組旨在通過全球?qū)I(yè)人士來支持及協(xié)助中國債券市場的進(jìn)一步發(fā)展。“目前，外國企業(yè)通過發(fā)行熊貓債募集的資金在匯出境外方面可能還存在一些制度障礙，在工作小組的討論中，也涉及了這方面的內(nèi)容，包括如何通過人民幣走出去或外匯掉期等手段來實(shí)現(xiàn)資金的境外使用�！绷我私ū硎�。
資本市場開放助推人民幣國際化進(jìn)程
債市的開放只是一個(gè)縮影。近年來，中國資本市場的開放取得了不小的進(jìn)展。從資本市場投資角度來看，2010年，境外央行、人民幣清算行及境外行可投資于境內(nèi)銀行間債券市場后，開放進(jìn)一步擴(kuò)展到境外的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、國際金融組織和主權(quán)財(cái)富基金；2011年，RQFII(人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者)機(jī)制正式推出，目前RQFII境外試點(diǎn)地區(qū)包括中國香港、中國臺灣、英國、新加坡、法國、韓國和德國，總額度達(dá)到7400億元人民幣。而從資本市場融資角度來看，目前，境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和境內(nèi)企業(yè)可在境外發(fā)行人民幣債券，一些機(jī)構(gòu)還在中國臺灣、倫敦和新加坡發(fā)行債券。與此同時(shí)，在上海自貿(mào)區(qū)、深圳前海、蘇州工業(yè)園區(qū)、天津生態(tài)城等試點(diǎn)地區(qū)，還開展了境內(nèi)企業(yè)從境外銀行融入資金試點(diǎn)。另外，以今年初戴姆勒在中國銀行間債券市場發(fā)行熊貓債為例，境外機(jī)構(gòu)目前也可在境內(nèi)資本市場進(jìn)行融資。
而據(jù)央行貨幣政策二司副巡視員王丹最近在公開場合透露的信息，央行正在設(shè)計(jì)RQDII(人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)機(jī)制；推動QDII2(合格境內(nèi)個(gè)人投資者)機(jī)制，即允許個(gè)人直接開展境外投資；推動境內(nèi)企業(yè)到境外發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的股票。
“到目前為止，貿(mào)易流推動了中國的增長，而在未來資本流動將成為推動中國經(jīng)濟(jì)增長和人民幣國際化的主要力量。中國國內(nèi)負(fù)債市場對國際投資人和發(fā)行人的開放將加速人民幣作為一種國際投資貨幣的崛起。”利子琛表示。他說，“我們預(yù)計(jì)Q體系，包括QFII、RQFII以及QDII會越來越壯大，最終這種設(shè)置配額的體系將會淡出。我們預(yù)期，伴隨著人民幣可兌換進(jìn)程的推進(jìn)，在岸和離岸市場融合將加速�！眳R豐預(yù)計(jì)，中國國內(nèi)的債券市場規(guī)模在未來三到五年內(nèi)將翻番，并超過日本成為世界上第二大的債券市場。
