延續(xù)了2013年的好勢頭，2014年的定向增發(fā)市場繼續(xù)發(fā)力，參與定向增發(fā)也已經成為包括公募、私募等在內眾多機構的掘金重地。
來自好買基金研究中心統計，截至目前，私募定向增發(fā)產品已超過306只，有凈值公布的數量達到260只，而今年以來共有93只產品發(fā)行。機構人士認為，當前是參與定向增發(fā)的較好時點，投資者也應該關注和把握經濟轉型時期的投資機會。
私募兇猛：定增產品業(yè)績領跑
數據顯示，截止到9月底，共有301家上市公司成功實施了定增，募資總額高達4786.15億元，已超去年全年。而私募的定增產品也延續(xù)了去年以來的輝煌。根據好買基金研究中心數據，目前排名前十的定增產品分別為中海信托-國貿東方1期、海通海富7號、粵財信托-定向新價值1號、粵財信托-定向增發(fā)新價值2期、金牛7號定增、廣發(fā)恒定10號、渤海分級定增寶1號、財通基金-野風成長1號、華鑫信托-東源11期和東源10期。
目前表現最好的是成立于去年2月份的中海信托-國貿東方1期，截至9月30日該產品單位凈值1.80820元，相比于8月中旬的2.5991元有所下滑，不過其今年以來收益仍達到近90.42%，不過該私募較為低調，管理人及基金經理均不詳。而一些以選股制勝的私募近年來也參與到了定增項目中，比如新價值的羅偉廣、澤熙的徐翔。新價值旗下的定向新價值1號、定向增發(fā)新價值2期自2013年8月底成立以來，分別取得了79.94%和79.67%的收益率。此外，從現階段收益率來看，僅有張小青管理的中融信托-吾同1號今年以來收益率為-0.39%。
根據私募排排網數據中心提供的數據，9月國富投資旗下3只專戶產品包攬了當月私募業(yè)績排行榜的前三名位置。而此前8月末好買基金研究中心發(fā)布的一組數據也顯示，今年以來46只有業(yè)績表現的定增類私募產品平均收益率為14.89%，其中近10只產品的收益率甚至超過30%。好買基金研究中心稱，大盤在2000點附近時，多家大中型私募基金加速推出定向增發(fā)產品。
公募撲進：基金專戶開戶數再創(chuàng)新高
受益于定增市場的火暴，近期公募基金專戶開戶數也再創(chuàng)新高。Wind數據顯示，滬深兩市當月基金專戶新增股票開戶數分別為345戶和322戶，合計667戶，是有基金專戶月度新增開戶數以來的歷史新高�；饘艨倯魯当平�7000戶，達到6995戶，總數相較于年初的3859戶，增幅達81.26%。
截至10月16日，今年以來A股上市公司公布增發(fā)預案的共有678家，是去年全年預案公布數量的3倍。增發(fā)實施的公司總共有301家，超過去年全年的286家。另外數據顯示，基金專戶持有上市公司的股份超過5%的情況較過往兩年持續(xù)增加。2012年底，基金專戶持有上市公司5%以上股份的僅有2只產品。在2013年年底，舉牌上市公司的基金專戶數量陡增至31只，而今年以來，這個數字仍在持續(xù)擴大。
好買基金研究中心研究員何波認為，基金專戶大規(guī)模新增，原因可能是在定增項目收益大幅高于其他投資，導致定增大熱的情況下，資本欲參與定增項目，但又不想對外披露信息，而基金專戶正好擁有不需要對外披露信息的優(yōu)勢，導致基金專戶大量新增。如上市公司國民技術，其第一大股東持股比例為5.85%，但興全基金的兩個資產管理計劃分別持有4.42%和4.08%，合計為8.50%，為實質第一大股東，但其資金來源卻并未公開。
定增的誘惑 把握窗口期機會
“未來3到6個月都是定增投資比較好的窗口期，未來經濟轉暖可能會出現在明年下半年。”天津中乾景隆股權投資管理有限公司總經理兼投資總監(jiān)裴力在接受《經濟參考報》專訪時表示，“經濟探底過程中，資本市場的中長期底部已經基本夯實。經濟的轉型正在發(fā)生，目前我們觀察到轉型的方向主要集中在新材料、新能源、信息技術產業(yè)、文化傳媒、醫(yī)藥醫(yī)療、環(huán)保等方面，剛好與國家此前提出的‘戰(zhàn)略新興產業(yè)’吻合，我們相信，經濟轉型的步伐才剛剛開始，大戲還在未來5年。”
定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數特定投資者非公開發(fā)行股份的行為，通常被用于整合資源、并購重組、引入戰(zhàn)略投資者等方面。最初定增主要由大機構參與，十家以內的參與方提供幾億到幾十億元不等的資金供上市公司使用，但近年來定增項目通過基金專戶等通道降低了參與門檻，百萬級別的資金就能夠參與，定增已然成為私募基金的寵兒。
好買基金研究中心分析指出，從歷年的定增平均折價率水平來看，大部分年份的平均折價率在16%以上，其中2009年、2010年和2014年以來的平均折價率超過20%，相應的定增產品表現出較厚的初始安全墊，20%的折價率意味著產品剛成立就有25%左右的浮盈在手，非常誘人。
裴力指出，定向增發(fā)基金投資于上市公司非公開發(fā)行的股份，具有五方面優(yōu)勢：嚴格的審核——特定發(fā)行程序使企業(yè)重大風險事件得到有效控制，證監(jiān)會將審核管理團隊、項目與產業(yè)政策，增發(fā)項目需要主承銷商及機構投資者認可；較高的門檻——不超過十名投資者認購(有時大股東會參與認購)，每份需資金幾千萬甚至上億級別，由于單體投資額較大，在項目調研與決策上更為謹慎；較好的折價率——通常相對市價折讓15%-30%，對產品有較好的安全邊際；資金用途——購買優(yōu)質資產、資產重組和新建盈利項目，增發(fā)后公司質量和行業(yè)地位均可能提升；禁售期優(yōu)勢——由于定向增發(fā)有一年的禁售期，相對于二級市場而言，可以減少交易頻率和成本、減少判斷失誤，即可以握住股票，克服人性弱點，分享成長的收益。
對于定增市場的持續(xù)火暴，裴力指出，一方面是目前市場上僅有2000多家上市公司，這其中有轉型需求的公司也有上千家；另一方面，有需求的未上市企業(yè)多達上萬家，其中又有相當一部分是符合上市條件的。對接這些需求提供服務也正是私募基金的機會，從而最終實現上市公司、被收購方、投資人和基金本身的多贏格局。“具體來看，像我們近期發(fā)行中的華融信托-中乾景隆3期，除了深挖具有重組轉型需求、具有良好的安全成長性、財務狀況健康、治理結構良好的公司的同時，也會更多地關注資產價格，一些估值被低估的公司會更有優(yōu)勢。”
好買基金研究中心也認為，未來市場的整體走勢將積極向好。估值方面，市場目前在2300點左右的較低位置，平均市盈率僅為9倍，接近A股有史以來的最低水平。短期內經濟復蘇不可證偽，資金面寬松不可逆轉，為整個市場的反彈提供了較為堅實的基礎。在此背景下，定增產品將迎來較好的投資機會。
