美聯(lián)儲10月29日結(jié)束了維持兩年之久第三輪量化寬松政策，并重申將會在相當長一段時間保持利率在當前低位。分析人士普遍認為，美國退出QE可能會促使國際資本回流美國，但對中國資本流動不會產(chǎn)生太大影響，中國央行穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)不會有太大改變。
美聯(lián)儲29日宣布削減購債規(guī)模150億美元，徹底結(jié)束第三輪量化寬松政策，維持0-0.25%聯(lián)邦基金利率不變，并重申有必要把聯(lián)邦基金利率接近于零的水平保持相當一段時間。
有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的華爾街日報資深記者Jon
Hilsenrath稱，美聯(lián)儲本次如期退出QE，表明其對美國經(jīng)濟與就業(yè)復(fù)蘇前景充滿信心。但美聯(lián)儲本次重申將會在相當長一段時間保持利率在當前低位，也強烈表現(xiàn)出委員會的加息預(yù)期并沒有太大改變。按照計劃，美聯(lián)儲將在未來數(shù)月將討論重點轉(zhuǎn)移到加息時間、以及如何提前向市場發(fā)出加息信號的問題上。
首創(chuàng)證券研究所副所長王劍輝在接受中國金融信息網(wǎng)人民幣頻道采訪時表示，本輪QE退出，僅僅意味著超級寬松的流動性開始回收，美國利率水平將依然保持歷史低位。雖然會對資金跨境流動產(chǎn)生短期影響，但整體而言這種影響是漸進的，更多受制于利率水平的變化。
王劍輝認為，如同過去一年多來政策基本中性一樣，美聯(lián)儲小幅收緊之后中國央行貨幣政策也不會隨之發(fā)生重大調(diào)整，央行暫時會更多地著眼于國內(nèi)流動性需求。
金融危機以來美國貨幣政策的變化是影響全球資本流動最重要的變量之一。如果明年美聯(lián)儲開始加息，貨幣政策開始收緊，2013年夏天發(fā)生的QE縮減預(yù)期引發(fā)新興市場動蕩的情形會否重現(xiàn)？
分析認為，此次美聯(lián)儲退出QE過程中，迄今只有美國GDP超過了危機前水平，歐元區(qū)和日本的GDP則仍徘徊在危機前水平。美國的一枝獨秀與歐元區(qū)和日本的乏善可陳形成鮮明對比。
當前，主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策分化，尤其是歐洲央行再寬松，可以弱化未來美聯(lián)儲加息對新興市場帶來的資本流出風(fēng)險。然而，由于美聯(lián)儲貨幣政策一直以來顯著占優(yōu)于其他發(fā)達經(jīng)濟體央行，當前新興經(jīng)濟體整體增速亦在放緩，因此新興經(jīng)濟體在未來仍將時刻存在著資金外流和匯率走貶的風(fēng)險。
南華期貨研究所宏觀分析師王晟對中國金融信息網(wǎng)人民幣頻道表示，美國退出QE可能會促使國際資本回流美國，但對中國資本流動不會產(chǎn)生太大影響。因為從宏觀經(jīng)濟絕對增速、長期增長潛力的比較優(yōu)勢、幣值穩(wěn)定性、關(guān)鍵期限國債絕對收益率水平以及資本市場估值水平及潛在投資收益率、還有人民幣國際化的特殊金融背景來看，人民幣資產(chǎn)對于全球資本而言仍是較優(yōu)質(zhì)的選擇。QE退出后對中國當前以穩(wěn)為核心的貨幣政策將產(chǎn)生的影響不會太大。
回顧2014年中國央行貨幣政策，定向或者結(jié)構(gòu)性貨幣政策的大規(guī)模啟用是最大特點，而全面降準和降息的常規(guī)貨幣政策似乎被央行雪藏。盡管當前中國經(jīng)濟下行壓力明顯，但央行已經(jīng)通過注入SLF和下調(diào)公開市場正回購利率做出回應(yīng)。
2015年，中國貨幣政策調(diào)控中一大潛在的外部沖擊就是美聯(lián)儲可能的加息。從歷次美聯(lián)儲加息周期來看，新興市場難免遭受一定程度的金融動蕩，很多國家貨幣政策獨立性也大受影響。
就此次美聯(lián)儲即將開啟的加息周期而言，由于發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇步伐明顯不一致，貨幣政策取向上出現(xiàn)了嚴重分化。這一分化始于美聯(lián)儲開啟QE退出，成于歐洲央行進入負利率時代，必將對未來全球流動性格局產(chǎn)生有別于以往的復(fù)雜影響。
中糧期貨研究院副總監(jiān)柳瑾認為，QE退出后對中國貨幣政策形成一定壓力，由于資本回流可能造成的短期、局部缺血現(xiàn)象可能會降低市場流動性。同時美元上漲帶來的大宗商品下跌，帶動的輸入型通脹會進一步降低國內(nèi)通脹預(yù)期，從而給央行帶來更大的降息降準空間。兩者綜合，會促使央行的貨幣政策更加實質(zhì)上傾向?qū)捤桑踔寥缤承┐髾C構(gòu)的預(yù)測未來會有降息降準發(fā)生。
國信證券的分析指出，在明年中美經(jīng)濟周期分化背景下，未來美聯(lián)儲加息雖然對我國央行降息空間有所抑制，但結(jié)構(gòu)性貨幣政策的延續(xù)，以及人民幣匯率彈性的增強，將有利于央行提高貨幣政策調(diào)控的自主性。
