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　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者獲悉，繼廣東省后，山東省也將試點(diǎn)委托全國(guó)社�；�金會(huì)投資運(yùn)營(yíng)千億養(yǎng)老保險(xiǎn)資金。盡管在頂層設(shè)計(jì)研究層面養(yǎng)老金全國(guó)統(tǒng)籌投資方向沒有變化，但在實(shí)踐上，省級(jí)投資模式正在更廣范圍內(nèi)被接納；同時(shí)，省級(jí)社保投資機(jī)構(gòu)正浮出水面。專家認(rèn)為，統(tǒng)籌層次太低是目前建立養(yǎng)老金投資體制的大敵，只有將統(tǒng)籌層次提高到全國(guó)水平才能完成市場(chǎng)化和多元化的投資體制改革。
　　“廣東省已經(jīng)對(duì)全國(guó)社保基金理事會(huì)進(jìn)行了千億委托投資，山東省也將委托全國(guó)社�；�金理事會(huì)進(jìn)行投資，以后是不是還有跟進(jìn)呢？”在17日召開的“2014年中國(guó)養(yǎng)老金論壇”上，中國(guó)社科院世界社會(huì)保障中心主任鄭秉文說。他認(rèn)為，與三年前開始養(yǎng)老金投資改革有所不同，當(dāng)前面臨的形勢(shì)發(fā)生了根本變化。
　　事實(shí)上，在今年上半年，官方就已經(jīng)對(duì)這一消息進(jìn)行過“吹風(fēng)”。山東省人社廳廳長(zhǎng)韓金峰年初曾表示，今年山東省將在加強(qiáng)社保基金的監(jiān)管以及保值增值方面做出嘗試：“今年我省也將試點(diǎn)委托全國(guó)社�；�金會(huì)對(duì)社�；�金進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)，總額也將達(dá)到1000億，預(yù)計(jì)今年上半年首批委托500億，基金來源為省管理的社�；�金和各市管理的社�；�金�！�
　　不過，這與人社部自2011年開始的養(yǎng)老金投資頂層設(shè)計(jì)研究方向“背道而馳”，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，人社部關(guān)于養(yǎng)老金投資體制的研究目前仍聚焦于全國(guó)統(tǒng)籌的統(tǒng)一投資模式。
　　對(duì)于省級(jí)改革路徑的優(yōu)劣，業(yè)內(nèi)專家爭(zhēng)議頗多�！笆〖�(jí)投資模式（包括委托投資）浮出水面，這無疑將固化統(tǒng)籌層次低下的制度弊端，因此，省級(jí)投資模式是最不利的可選模式�！编嵄�文認(rèn)為，目前養(yǎng)老保險(xiǎn)領(lǐng)域各級(jí)政府事權(quán)與財(cái)權(quán)不匹配、以及養(yǎng)老制度統(tǒng)籌層次低下是建立集中投資管理制度的最大障礙。
　　現(xiàn)行制度下，各級(jí)政府對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)都有出資的義務(wù)，這導(dǎo)致事權(quán)和財(cái)權(quán)的分散，即資產(chǎn)實(shí)際保管權(quán)在地方，但名義決策權(quán)卻在中央，“夾”在中間的省級(jí)政府向中央政府負(fù)責(zé)。地方政府雖然只有基金的保管權(quán)，沒有決策權(quán)，但久而久之，基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，將逐漸成為地方政府的利益，并且越來越固化。
　　而這也是20多年來統(tǒng)籌層次難以提高的真正原因之一。目前養(yǎng)老保險(xiǎn)資金流的管理層級(jí)非常低，錢都在“底下”層面，全國(guó)統(tǒng)籌單位大約有2000多個(gè)且大部分為縣市級(jí)政府管理層次。有數(shù)據(jù)顯示，從基金流管理角度看，全國(guó)范圍內(nèi)真正實(shí)現(xiàn)省級(jí)統(tǒng)籌的只有三、四個(gè)省份。
　　“在這樣一個(gè)制度環(huán)境下，一旦實(shí)行中央集中投資管理的體制，就必將觸動(dòng)早已形成的地方利益�！编嵄�文認(rèn)為，這涉及中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的根本問題，就是統(tǒng)籌層次提高與否的問題。
　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，如果允許地方政府單獨(dú)投資，存在較大投資風(fēng)險(xiǎn)，即使從2000多個(gè)縣市級(jí)統(tǒng)籌單位上升到省級(jí)作為投資主體，在三十多個(gè)省級(jí)投資主體建立完善合規(guī)的法人治理結(jié)構(gòu)也非常困難，存在很多技術(shù)問題。其次，由于地方發(fā)展水平不均衡，利益訴求也不盡一致，這就增加了制度運(yùn)轉(zhuǎn)的交易成本和規(guī)則碎片化風(fēng)險(xiǎn)。
　　“至于授權(quán)各省自行投資，不管是借用省級(jí)社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理主體，還是建立省級(jí)法人機(jī)構(gòu)，抑或建立省級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)投資管委會(huì)，省級(jí)投資的方案顯然不適應(yīng)國(guó)情�！编嵄�文表示。
　　不過，從實(shí)踐看，這已經(jīng)不再僅僅是一個(gè)設(shè)想。山東省出臺(tái)的相關(guān)文件顯示，將設(shè)立省社�；�金理事會(huì)，作為中國(guó)第一家省級(jí)社保資金投資運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，它將承接管理劃轉(zhuǎn)的省屬企業(yè)國(guó)有資本,行使投資者職能。這一機(jī)構(gòu)的設(shè)立也表明省級(jí)財(cái)政也會(huì)像中央財(cái)政一樣每年拿出一部分資金作為社保資金的戰(zhàn)略儲(chǔ)備。
　　專家表示，在建立投資體制的時(shí)候，必須處理好中央與地方的關(guān)系，目前基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金統(tǒng)籌層次如此低的情況下，資產(chǎn)池的保管權(quán)、處置權(quán)、受益權(quán)需要重新厘清。此外，統(tǒng)籌層次太低是目前建立任何投資體制的大敵，只有將統(tǒng)籌層次提高到全國(guó)水平才能完成市場(chǎng)化和多元化的投資體制改革。