摘要：中原地產(chǎn)首席分析師張大偉認(rèn)為，此次降息使樓市在心理和實(shí)際上兩重獲益。以20年100萬(wàn)元貸款為例，如果按照基準(zhǔn)利率計(jì)算，購(gòu)房者在降息后可以每月減少月供234元，20年可以減少4萬(wàn)多元的利息支出。此外，今后首套房的利率折扣將明顯增加。預(yù)計(jì)一線城市9折將成為主流，甚至有出現(xiàn)8.5折或者8折的可能性。對(duì)于購(gòu)房者來(lái)說(shuō)，這種直接的信貸刺激影響非常大。
“此次降息，央行將一年期貸款的基準(zhǔn)利率下調(diào)了0.4%，而一年期存款基準(zhǔn)利率只下調(diào)0.25%，比貸款利率降幅少0.15%。在宣布降息的同時(shí)，央行還將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍，同時(shí)也取消了五年期檔次的存款基準(zhǔn)利率。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次利率調(diào)整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化�！�
市場(chǎng)期盼的降息來(lái)得比想象中早。昨天晚間，央行宣布，自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整，并對(duì)基準(zhǔn)利率期限檔次作適當(dāng)簡(jiǎn)并。
貸款利率比存款利率多降0.15%
此次降息，央行將一年期貸款的基準(zhǔn)利率下調(diào)了0.4%，而一年期存款基準(zhǔn)利率只下調(diào)0.25%，比貸款利率降幅少0.15%。這種不對(duì)稱降息顯然更有利于廣大企業(yè)和個(gè)人貸款者，而銀行的存貸利差則被壓縮。
當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)運(yùn)行在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極變化，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)反映“融資難、融資貴”問(wèn)題仍比較突出。此次利率調(diào)整的重點(diǎn)就是要發(fā)揮基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，有針對(duì)性地引導(dǎo)市場(chǎng)利率和社會(huì)融資成本下行，促進(jìn)實(shí)際利率逐步回歸合理水平，緩解企業(yè)融資成本高這一突出問(wèn)題，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展提供中性適度的貨幣金融環(huán)境。
解讀：央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次貸款基準(zhǔn)利率的下調(diào)幅度大于存款基準(zhǔn)利率，是對(duì)傳統(tǒng)利率調(diào)整方式的改善，體現(xiàn)了更有針對(duì)性地引導(dǎo)市場(chǎng)利率及社會(huì)融資成本下行。從貸款利率角度看，基準(zhǔn)利率對(duì)于金融產(chǎn)品定價(jià)仍具有重要的引導(dǎo)意義，此次較大幅度下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率將直接降低貸款定價(jià)基準(zhǔn)，并帶動(dòng)債券等其他金融產(chǎn)品定價(jià)下調(diào)。
存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限擴(kuò)至1.2倍
在宣布降息的同時(shí)，央行還將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍，同時(shí)也取消了五年期檔次的存款基準(zhǔn)利率。目前大部分銀行的兩年期之內(nèi)的存款利率都上浮至頂。如果此次調(diào)整后仍上浮至1.2倍的上限，則可在一定程度上抵消存款基準(zhǔn)利率下調(diào)對(duì)儲(chǔ)戶的影響。
昨天晚上央行降息的消息發(fā)布后，寧波銀行和南京銀行率先宣布，其存款利率按基準(zhǔn)上浮20%，上浮到頂。央行昨天宣布將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍，利率市場(chǎng)化再進(jìn)一步。上浮20%后儲(chǔ)蓄存款年利率分別為：活期0.42%，三個(gè)月2.82%，半年3.06%，一年3.3%，二年4.02%，三年4.8%。相比之前上浮10%的情況，一年期基準(zhǔn)利率與調(diào)整前保持不變，二年期利率調(diào)整后比調(diào)整前的4.125%略微減少0.1%左右，三年期利率則比原來(lái)的4.675%還上漲了0.125%。
解讀：央行負(fù)責(zé)人表示，從存款利率角度看，存款基準(zhǔn)利率的小幅下調(diào)與利率浮動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大相結(jié)合，這有利于把正利率保持在適當(dāng)?shù)乃缴�，維護(hù)存款人合理的實(shí)際收益，擴(kuò)大居民消費(fèi)，提振內(nèi)需。此外，存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限由基準(zhǔn)利率的1.1倍擴(kuò)大至1.2倍。這是自2012年6月存款利率上限擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.1倍后，我國(guó)存款利率市場(chǎng)化改革的又一重要舉措。
貸款利率由原來(lái)五檔減為三檔
此次降息的另一大看點(diǎn)就是存貸款利率的期限檔次有所變化。存款利率方面，不再公布五年期定期存款基準(zhǔn)利率，只剩下活期、三個(gè)月、半年、一年、二年和三年檔次。貸款方面，把原來(lái)的兩檔短期貸款：“六個(gè)月以內(nèi)（含六個(gè)月）”和“六個(gè)月至一年（含一年）”合并為“一年以內(nèi)（含一年）”。同時(shí)，“一至三年（含三年）”和“三至五年（含五年）”這兩檔中長(zhǎng)期貸款利率合并為“一至五年（含五年）”�！拔迥暌陨稀钡拈L(zhǎng)期貸款利率保留不變。這樣，貸款利率由原來(lái)的五檔減少為三檔。
解讀：央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，結(jié)合存貸款基準(zhǔn)利率各期限檔次的使用情況及其重要性等因素，此次對(duì)存貸款基準(zhǔn)利率的期限檔次進(jìn)行了簡(jiǎn)化和合并。這將進(jìn)一步拓寬金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)空間，有利于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，提高市場(chǎng)化定價(jià)能力；也有利于強(qiáng)化市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系建設(shè)，健全利率政策傳導(dǎo)機(jī)制，為進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革創(chuàng)造有利條件。
四問(wèn)降息
1問(wèn)：降息是否意味貨幣政策已轉(zhuǎn)向？
對(duì)此，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次利率調(diào)整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，物價(jià)漲幅總體呈回落態(tài)勢(shì)，中央銀行需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，靈活運(yùn)用利率工具進(jìn)行微調(diào)，保持適當(dāng)?shù)膶?shí)際利率水平。這是堅(jiān)持和完善正常利率調(diào)整機(jī)制的應(yīng)有之義，也是提高穩(wěn)健貨幣政策針對(duì)性和有效性的要求。當(dāng)前國(guó)際環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨一定下行壓力，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)體量大，市場(chǎng)空間廣闊，協(xié)同推進(jìn)新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的回旋余地很大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也比較強(qiáng)。
“總體看，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍保持中高速增長(zhǎng)，物價(jià)漲幅回落，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正從要素、投資趨勢(shì)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。因此不需要對(duì)經(jīng)濟(jì)采取強(qiáng)刺激措施，穩(wěn)健貨幣政策取向不會(huì)改變�！痹撠�(fù)責(zé)人表示。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇也不認(rèn)為此次降息屬于大規(guī)模刺激，而更愿將其理解為在經(jīng)濟(jì)下滑、通脹率很低狀態(tài)下貨幣政策進(jìn)行的適應(yīng)性調(diào)整。
2問(wèn)：降息利好股市嗎？
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次降息對(duì)股市也形成利好。
中信證券明確表示，降息利好股市。但中信證券也認(rèn)為不宜過(guò)于樂(lè)觀。中信證券建議在利率下行背景下，關(guān)注兩類行業(yè)：一是利率敏感型的房地產(chǎn)、券商及投資產(chǎn)業(yè)鏈，降息利好此類板塊，但對(duì)銀行影響較為負(fù)面；二是資產(chǎn)負(fù)債率較高、財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)較高的行業(yè)，降息有助于減輕其債務(wù)成本，比如建筑、交運(yùn)、電力、鋼鐵、建材等。
3問(wèn)：銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率怎么變化？
銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率走低。銀率網(wǎng)金融研究中心主任殷燕敏認(rèn)為，對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品而言，投資端收益的下行，將傳導(dǎo)至銀行理財(cái)產(chǎn)品，銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均收益水平也將進(jìn)一步下行，預(yù)計(jì)將跌破5%的水平。且從目前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)央行再度降息仍有預(yù)期，對(duì)于資金流動(dòng)性要求較低的投資者，應(yīng)盡量選擇期限較長(zhǎng)的高收益理財(cái)產(chǎn)品，鎖定當(dāng)前的高收益。
4問(wèn)：下次降息會(huì)不會(huì)太遠(yuǎn)？
此次降息是否意味著中國(guó)進(jìn)入降息通道？下一次降息會(huì)在什么時(shí)候出現(xiàn)？
對(duì)此，民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友昨天表示，此次降息是否真的降低融資成本有待觀察。短期看，降息或?qū)е乱话阈源婵罴铀俜至骼碡?cái)，銀行綜合負(fù)債成本不一定下降。中長(zhǎng)期看，能否約束地方債務(wù)擴(kuò)張，國(guó)企改革能否提高國(guó)企盈利能力，中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)盈利特征能否改變是中長(zhǎng)期融資成本能否下降的關(guān)鍵變量。
“貨幣寬松空間被打開(kāi)，未來(lái)繼續(xù)降準(zhǔn)降息沒(méi)有任何心理上的包袱，再考慮到存貸比調(diào)整帶來(lái)的繳準(zhǔn)壓力，預(yù)計(jì)下一次降準(zhǔn)降息不會(huì)太遠(yuǎn)，一直會(huì)持續(xù)到社融余額增速拐頭向上，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)為止�！惫芮逵颜f(shuō)。
熱點(diǎn)關(guān)注
降息或讓購(gòu)房人恐慌入市——
樓市最困難的時(shí)候過(guò)去了
市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，此次降息對(duì)現(xiàn)在困難重重的房地產(chǎn)業(yè)無(wú)疑是重大利好。從心理層面講，本次降息力度空前，對(duì)于購(gòu)房者來(lái)說(shuō)，疊加之前的取消限購(gòu)、限貸政策影響，購(gòu)房者很可能再次恐慌入市。
中原地產(chǎn)首席分析師張大偉認(rèn)為，此次降息使樓市在心理和實(shí)際上兩重獲益。以20年100萬(wàn)元貸款為例，如果按照基準(zhǔn)利率計(jì)算，購(gòu)房者在降息后可以每月減少月供234元，20年可以減少4萬(wàn)多元的利息支出。此外，今后首套房的利率折扣將明顯增加。預(yù)計(jì)一線城市9折將成為主流，甚至有出現(xiàn)8.5折或者8折的可能性。對(duì)于購(gòu)房者來(lái)說(shuō)，這種直接的信貸刺激影響非常大。
張大偉指出，已經(jīng)明顯企穩(wěn)升溫的樓市，在再次降息的影響下難免出現(xiàn)再次的暖上加暖現(xiàn)象，雖然10月公布的房?jī)r(jià)指數(shù)顯示房?jī)r(jià)依然在調(diào)整，但一線城市特別是北京的二手房?jī)r(jià)格已經(jīng)環(huán)比上行，這種情況下，降息降準(zhǔn)將放大市場(chǎng)利好，購(gòu)房者對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期將明顯向好。
具體來(lái)說(shuō)，一二線城市，樓市資金面將明顯好轉(zhuǎn)。房?jī)r(jià)再跌的可能性接近于零。三四線因?yàn)閹?kù)存絕對(duì)值過(guò)高，這種情況下，即使信貸刺激，出現(xiàn)全面回暖的可能性也不大。
“目前不管是中國(guó)經(jīng)濟(jì)還是全球經(jīng)濟(jì)均依然不樂(lè)觀，央行下調(diào)貸款利率和存款準(zhǔn)備金率意在刺激整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，維持平穩(wěn)上漲，這對(duì)大部分開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)是利好消息。目前整體房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金鏈依然比較緊張，而貸款利率下調(diào)對(duì)缺錢的開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)意味著融資成本降低。房企最困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。”張大偉說(shuō)。購(gòu)房者對(duì)購(gòu)房行為的決策除了居住需求外，最主要的是對(duì)房?jī)r(jià)的預(yù)期。而在我國(guó)這么多年房地產(chǎn)發(fā)展的過(guò)程中，影響房地產(chǎn)價(jià)格的主要是經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策，而調(diào)控政策中影響力最大的是信貸政策。信貸額度及利率水平可以說(shuō)是房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，房企最困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。本版文/本報(bào)記者
程婕
