上周五，中國人民銀行宣布降息，將金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率是下調(diào)了0.4個百分點至5.6%，一年期的存款基準(zhǔn)利率下調(diào)了0.25個百分點至2.75%，而同時將金融機(jī)構(gòu)的存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為了1.2倍。按理說，央行調(diào)整基準(zhǔn)利率之后，銀行存款和貸款的利息應(yīng)該雙雙是下降才對，但這幾天我們在市場上看到了相反的情況。隨著央行宣布降息，很多的商業(yè)銀行是紛紛上調(diào)了存款利率，展開了一場所謂的存款爭奪戰(zhàn)，這究竟是為什么?央視財經(jīng)頻道主持人沈竹和特約評論員中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚、著名財經(jīng)評論員張鴻共同評論。
隨著央行宣布降息，很多商業(yè)銀行卻紛紛上調(diào)了存款利率，降息利好究竟向何處釋放?
向松祚：降息的第一受益者是廣大企業(yè) 其次是個人貸款戶
(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
市場的利息，就是我們想叫資金的成本，就像任何一個商品的價格，價格調(diào)整以后，肯定是有受益者、有受損者。實際上這次降息以后，很多人都在講說誰是受益者、誰是受損者，我想說第一受益者肯定是廣大的企業(yè)，廣大的企業(yè)一定是受益者;第二個個人貸款戶，凡是貸款戶都會收益，原因很簡單，就是說商業(yè)銀行對于企業(yè)、對于按揭貸款的個人客戶，它的貸款利率是怎么算的，其實非常簡單。就是一個非常簡單的公式，就是你獲得的利率是等于基準(zhǔn)利率加上一個風(fēng)險議價�；鶞�(zhǔn)利率，比如說現(xiàn)在人民銀行定的一年期的貸款利率是5.6%，從過去的6%下降到5.6%，5.6%如果企業(yè)、個人完全沒有任何風(fēng)險，銀行完全相信你，它給你的利率就是5.6%，如果你的風(fēng)險比較高，給你的也許就高一點。
我現(xiàn)在把兩個問題說清楚，第一個，中央銀行希望降低市場的利息的成本、降低企業(yè)的財富成本，它是一個動態(tài)的過程，不是說馬上一下子就產(chǎn)生的，而且對不同的企業(yè)。如果你沒有風(fēng)險，你的利率肯定下降，但是如果你的風(fēng)險反而增加了，那么這個時候你獲得的銀行貸款利率反而還有可能上升。第二，貸款利率下降了0.4個百分點，存款利率只下降0.25百分點，那很顯然誰是受損者、誰面臨壓力最大?當(dāng)然是銀行。銀行的利差收窄，銀行本身也是企業(yè)，而且銀行多數(shù)都是上市公司，那怎么辦?銀行現(xiàn)在面臨幾個壓力，一個是存款利率下降，存款可能從銀行搬家，銀行如果沒有存款，它就失去了做業(yè)務(wù)的一個基礎(chǔ)，所以為什么很多中小銀行馬上把存款利率從過去上浮10%，一下用足20%，它是希望留住存款。銀行會采取很多其他的辦法，比如說它要創(chuàng)造更多的負(fù)債的管理工具，怎么能夠把老百姓的存款穩(wěn)定住，同時它要創(chuàng)造更多的新的金融產(chǎn)品，就是在利差收窄的背景下保證它的收入和利潤還有穩(wěn)定的增長。
張鴻：降息有分化 存款利率不降反升
(《央視財經(jīng)評論》評論員)
其實這里面是有分化的，比如說我倆信用等級不一樣，在銀行里面拿貸款，它的貸款利息是不一樣的，并不會因為基準(zhǔn)利率的下調(diào)而改變我倆的信用等級，所以在貸款利率上，本身現(xiàn)在就已經(jīng)是市場化的�；鶞�(zhǔn)利率，相當(dāng)于我們都熟知的政府指導(dǎo)價，但是我們本身貸款分別跟銀行談出來了，然后指導(dǎo)價下降了，理論上講，比如個人房貸等等還有一些大中型企業(yè)，包括政府的一些債，它是基于指導(dǎo)，就和指導(dǎo)價本身就聯(lián)系比較密切。比如說你明年的房貸肯定會下調(diào)，所以它和指導(dǎo)價聯(lián)系比較緊密。但小微企業(yè)，本來就是和他談出來市場化非常強的，和基準(zhǔn)的指導(dǎo)價已經(jīng)基本上沒有太大關(guān)系了，所以這就是我們短期內(nèi)不太能看到它往下降，原來首套房貸，雖然說規(guī)定了說你享用首套有7折，但是在市場上拿7折的很少。
另外還有存款，存款是因為伴隨著利率市場化的改革在里面，如果還是1.1上浮，銀行拿你錢還是1.1%上浮的話，肯定存款利率會下調(diào)，但是現(xiàn)在又增加了10%，銀行拿你存款的時候，可以給你20%的上浮利率，所以這樣算下來，一年期定期存款基本上它用足了20%的話，和原來10%是持平的，三年期你現(xiàn)在會比原來存款利息會高，沒降反而升了。
向松祚：中小企業(yè)要解決融資難、融資貴 最好的辦法是讓自身業(yè)績變得穩(wěn)健
(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
什么叫基準(zhǔn)利率?央行所管理、所調(diào)控的叫基準(zhǔn)利率。就像孫悟空的定海神針一樣的，其他的市場利率是圍繞定海神針來調(diào)節(jié)的，怎么調(diào)節(jié)?這個調(diào)節(jié)就是風(fēng)險度。比如說最好的金融產(chǎn)品，比如國債，國債的利率往往是央行基準(zhǔn)利率最基本的參照系，其他的利率，實際上你可以理解為國債的利率在往上面加上風(fēng)險度。比如說公司或者政府所發(fā)行的債券、所借款的利率，相當(dāng)于是等同于國債的利率，也等于差不多是央行的基準(zhǔn)利率，所以央行的基準(zhǔn)利率，實際上我們可以這么講，它有完全的掌控權(quán)，它怎么掌控呢?比如說，它可以通過各種這種正回購、利回購，通過各種流動性管理工具，甚至通過比如說央行行長或者負(fù)責(zé)人的講話，像美聯(lián)儲的主席、央行的主席，他們只要一講話，市場馬上就知道他們要干什么了。
為什么我說央行有完全的掌控權(quán)，除了它有大量的工具以外，更重要的是央行對市場的影響力是非常龐大和巨大的，他一句話、一個動作，市場馬上要跟著反映。為什么我講現(xiàn)在叫間接調(diào)控?真正的老百姓不管你是按揭貸款還是企業(yè)的貸款，你拿到的利率并不是央行決定的，這其實正好是我們貨幣政策要完成的目標(biāo)。就說央行管理的是一個基本的流動性，一個基準(zhǔn)利率，至于說市場，這個企業(yè)拿的利潤是多少，那完全要取決于企業(yè)的規(guī)模、所處的行業(yè)以及信用評級，你的信用評級非常好，那就拿到最好的，比如說比爾蓋茨的企業(yè)，我們的阿里巴巴或者騰訊等等著名的企業(yè)，它們可能拿銀行利率是很低的，但是阿里巴巴在十年以前，它要拿銀行利率，我相信是非常高的，所以我們可以看到，它是一個動態(tài)的變化。也就是說，中小企業(yè)要解決融資難、融資貴的問題，最好的辦法是什么?就是你的企業(yè)的利潤、收入、業(yè)務(wù)變得越來越穩(wěn)健，銀行對你非常相信了，這個時候，銀行會主動的給你降低它的利息成本。從這個意義上來講，央行不僅沒有失去利率調(diào)控權(quán)，而且它對利率的調(diào)控就更加主動了，并且它讓市場機(jī)制更好地發(fā)揮作用，就是我只管基準(zhǔn)利率。
經(jīng)濟(jì)怎么判斷呢?當(dāng)然它要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)，比如說宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在比較疲弱、下限的壓力比較大，那這個時候，我要努力的把基準(zhǔn)利率適當(dāng)?shù)慕狄唤�，�?dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)薄弱的背景的時候，我這個時候要把利率適當(dāng)?shù)耐险{(diào)一調(diào)。至于說市場的利率，企業(yè)和按揭個人他們所享受的利率是多少，那完全是由他們跟商業(yè)銀行直接談判決定的。
張鴻：我們在利率市場化的過程當(dāng)中是循序漸進(jìn)的
(《央視財經(jīng)評論》評論員)
央行會越來越清楚，它不需要管具體的、微觀的東西，它其實管總量，剛其實就是央行管宏觀調(diào)控。用我們最近一段時間常用的話說，讓市場在資源配置中起決定性作用，市場是什么?市場主體是你我他，然后我們和銀行的這種關(guān)系，現(xiàn)在其實競爭最充分的那些城商行會把存款一下就上浮，每一次都是，你允許我上浮1.1倍，那我就上浮到1.1倍，這次允許到1.2倍了，我就上浮到1.2倍，永遠(yuǎn)是這樣，因為它對市場的敏感度最強，所以它會采取這樣的一個完全市場化的手段來發(fā)現(xiàn)真實的、實際的利率，就是實際的利率和指導(dǎo)的基準(zhǔn)利率。
我們在利率市場化的過程當(dāng)中是循序漸進(jìn)的，比如說我們從1996年的時候，同業(yè)拆借利率給放開了，然后2004年的時候就剩存款和貸款了，前幾年又把貸款給放開了，現(xiàn)在只剩下存款，這次五年期的也沒有了，你定期存款五年期不管、不指導(dǎo)了，沒有基準(zhǔn)利率，所以現(xiàn)在只剩下三年期、一年期等等�，F(xiàn)在這就是最后的堡壘，如果我們談利率市場化的話，這個堡壘要攻克它，當(dāng)然需要配套的相關(guān)的措施，比如說存款保險等等。
張鴻：解決整個社會融資成本的問題 單純靠降息降準(zhǔn)是不夠的
(《央視財經(jīng)評論》評論員)
如果我們要解決整個社會融資成本的問題，單純靠降息、降準(zhǔn)，甚至單純靠央行顯然不夠，央行已經(jīng)壓力山大了。央行其實是一個負(fù)責(zé)貨幣總量的機(jī)構(gòu)，讓它承擔(dān)更多的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等等義務(wù)，其實是非常難的。上周三的國務(wù)院常務(wù)會，融十條是解決什么?就是融資成本。
為什么小微企業(yè)、中小企業(yè)貸不到款?因為沒有直接對它服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，所以我們里邊有加快發(fā)展，包括互聯(lián)網(wǎng)金融，包括小微金融、手機(jī)金融等等，那我們要加快完善信用體系。沒有擔(dān)保怎么辦?我們要支持擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)的發(fā)育，這是間接。你通過銀行，那你需要有信用體系、需要有擔(dān)保、需要有為你提供服務(wù)的這些機(jī)構(gòu)，如果直接融資，我們這兒有幾條是專門的，你可以直接發(fā)債，然后股票發(fā)行。股票發(fā)行，過去我們對發(fā)行公司的盈利是有持續(xù)要求的，你連續(xù)幾年盈利才能上市，現(xiàn)在這個也取消了，降低你的門檻，你自己去上市，但上市以后怎么辦?你的風(fēng)險誰來承擔(dān)?這就是我們說的市場來決定，就是你這個企業(yè)如果發(fā)行股票，到最后你完了，你自己承擔(dān)責(zé)任，當(dāng)然買了你這個公司股票的股民也要學(xué)會自己承擔(dān)責(zé)任。
向松祚：平均而言 大多數(shù)企業(yè)未來的融資成本會有所下降
(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
我們今天有個詞叫利率市場化，利率市場化是什么呢?就是波浪式的，什么叫波浪式的?就是像水波有高有低，始終處在動態(tài)。央行降低基準(zhǔn)利率，實際上它是把水平面降低，但是在水平面降低的時候，有的企業(yè)，比如說企業(yè)經(jīng)營成果很差、風(fēng)險很高，信用評級很低，那這個時候你的貸款利率可能比以前還要高，但是因為平均的水平面下降，所以平均而言，絕大多數(shù)的企業(yè)未來的融資成本會逐步的有所下降。在這個意義上，我們要降低融資難、融資貴的問題，國務(wù)院的十條非常關(guān)鍵。就是說你要直接融資，要增加企業(yè)的資本金，有些企業(yè)要通過兼并重組，要補充自有資本金，更多要依靠自有資金?
