本周上證綜指在金融服務(wù)類板塊的帶領(lǐng)下連續(xù)上攻，相繼攻克了2700點(diǎn)、2800點(diǎn)、2900點(diǎn)，周五盤(pán)中一度摸高至2978.03點(diǎn)。與此同時(shí)，兩市成交量也不斷創(chuàng)出歷史新高，從9149億到10740億元，“天量復(fù)天量”。全周上證綜指和滬深300指數(shù)分別上漲9.5%和11.25%，此外，創(chuàng)業(yè)板周內(nèi)也一度創(chuàng)出歷史新高。在史無(wú)前例的交投熱情和場(chǎng)外資金入場(chǎng)的背景下，中期來(lái)看，A股5000點(diǎn)或不是夢(mèng)。

　　 筆者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)雖然偏弱，但整體問(wèn)題并不大，其對(duì)股市的負(fù)面影響也相對(duì)有限。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)12月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為50.3%，預(yù)期值為50.5%，創(chuàng)下近8個(gè)月的新低，除供應(yīng)商配送指數(shù)外，其他所有分項(xiàng)指數(shù)環(huán)比悉數(shù)下滑，而新訂單和生產(chǎn)的下降貢獻(xiàn)了PMI指數(shù)下滑的絕大部分；11月匯豐制造業(yè)PMI終值為50.0%，與初值持平，為近6個(gè)月的新低，勉強(qiáng)運(yùn)行于榮枯線位置。一方面，原材料采購(gòu)連續(xù)四個(gè)月量?jī)r(jià)齊跌，且與此同時(shí)，原材料庫(kù)存也出現(xiàn)了連續(xù)兩個(gè)月的下降，另一方面，生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月下降，11月降至52.5%，為今年5月以來(lái)的最低水平，內(nèi)外需均偏弱，產(chǎn)成品庫(kù)存反季節(jié)性下滑，“需求弱，減生產(chǎn)，降庫(kù)存”成為企業(yè)的主流選擇，企業(yè)預(yù)期較為謹(jǐn)慎，而在年內(nèi)第二低的購(gòu)進(jìn)價(jià)格水平下，預(yù)計(jì)PPI將繼續(xù)承壓，因此未來(lái)降準(zhǔn)或進(jìn)一步降息的預(yù)期都顯著升溫。

　　 當(dāng)前國(guó)內(nèi)社會(huì)財(cái)富資產(chǎn)配置再平衡和國(guó)際資金A股增量配置都已是不可扭轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，這一巨大的“風(fēng)口”之下，國(guó)內(nèi)大盤(pán)股相對(duì)于小盤(pán)股的估值失衡和國(guó)際對(duì)比上相對(duì)同類股票低估的藍(lán)籌股無(wú)疑將成為最大的受益者。但在經(jīng)歷了連續(xù)兩周，尤其是本周的大幅逼空式上漲后，以券商為代表的部分板塊短期正在集聚風(fēng)險(xiǎn)。

　　 一方面，雖然在實(shí)體經(jīng)濟(jì)并無(wú)亮點(diǎn)而股市表現(xiàn)搶眼的背景下，券商無(wú)疑是最受益的板塊。按照當(dāng)前的成交量規(guī)模估算，券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)3倍，估值提升1倍，股價(jià)樂(lè)觀估計(jì)漲6倍似乎都不為過(guò)；而銀行股當(dāng)前平均估值不足6.5倍，就算漲到10倍也屬合理，那么保守估計(jì)，銀行股便還有50%的上漲空間。則上證綜指再漲50%也不為過(guò)。但另一方面，本來(lái)需要一年實(shí)現(xiàn)的漲幅在一個(gè)月完成，“盛極而衰”是需要高度警惕的短期風(fēng)險(xiǎn)，暴漲之后是不是會(huì)有暴跌風(fēng)險(xiǎn)也需要投資者特別注意。

　　 受到改革穩(wěn)步推進(jìn)、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的支撐，在國(guó)內(nèi)社會(huì)財(cái)富資產(chǎn)配置再平衡和國(guó)際資金A股增量配置這一巨大的“風(fēng)口”下，A股將迎來(lái)一輪系統(tǒng)性的重估。而國(guó)內(nèi)大盤(pán)股相對(duì)于小盤(pán)股的估值失衡和國(guó)際對(duì)比上相對(duì)同類股票低估的藍(lán)籌股無(wú)疑將是最大的受益者。中期來(lái)看，市場(chǎng)向好的趨勢(shì)不可扭轉(zhuǎn)，但短期來(lái)看，漲幅過(guò)大且漲速太快，“盛極而衰”的風(fēng)險(xiǎn)需要高度警惕。在投資品種的選擇上，低估值高分紅的藍(lán)籌股無(wú)疑是中線配置的首選，但近期或許需要耐心等待低吸的機(jī)會(huì)。短線投資者則可適當(dāng)關(guān)注中小盤(pán)和滯漲股的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。期指操作策略上，在經(jīng)歷連續(xù)大漲之后，再加上當(dāng)前極不合理的期現(xiàn)價(jià)差水平和盤(pán)中頻繁出現(xiàn)的劇烈震蕩，追高做多風(fēng)險(xiǎn)較大，但在無(wú)法預(yù)測(cè)市場(chǎng)非理性瘋狂會(huì)演繹到何種極端程度的情況下，做空更是要慎之又慎，當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注正向期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)。