連續(xù)大漲積累回調(diào)風(fēng)險

　　國都證券 孔文方

　　本周市場放量加速沖刺，成交金額一再刷新歷史紀(jì)錄。全周上證指數(shù)大漲9.5％；中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲1.98％和0.70％，市場二八分化明顯。

　　今年下半年以來，場外增量資金陸續(xù)進(jìn)場，市場量能也逐步放大。央行的“意外”降息更是成為了增量資金大規(guī)模加速進(jìn)場的導(dǎo)火索。規(guī)模龐大的增量資金選擇了大盤藍(lán)籌股快速建倉，其中，金融股先行，地產(chǎn)股、資源股跟進(jìn)，石化雙雄殿后，權(quán)重股集體發(fā)力拉動大盤指數(shù)向3000點沖刺。而大多數(shù)場內(nèi)存量資金控盤的中小市值題材股缺乏增量資金關(guān)照，整體跑輸大盤指數(shù)。

　　本周滬市成交額為24765億元，日均成交額達(dá)4953億元，較前一周放大近50％。而本周五滬市共成交6392億元，滬深兩市合計成交10740億元，一再刷新歷史紀(jì)錄。與此同時，在市場連續(xù)大幅上漲后，短線也聚集了較大風(fēng)險。首先，本周五大盤指數(shù)繼續(xù)上漲，日內(nèi)振幅超過160點，與此同時，兩市僅360只股票上漲，卻有近2000只個股下跌；其次，券商板塊作為本輪市場大漲急先鋒，面臨著較大的獲利回吐壓力；最后，融資融券余額已接近9000億元，也將成為市場助漲助跌的雙刃劍。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 2780-2980點

　　下周熱點 軍工、自貿(mào)區(qū)

　　下周焦點 政策、成交量

　　“一九”格局顯現(xiàn)上漲動力尚未透支

　　太平洋證券 周雨

　　滬深兩市大盤本周漲勢如虹，滬綜指、深成指、滬深300指數(shù)周漲幅分別為9.5％、11.83％、11.25％；中小板指數(shù)上漲1.98％，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)僅上漲0.70％，市場大小盤股分化明顯。從行業(yè)來看，本周非銀金融板塊一枝獨秀，大漲17.67％。其中，券商板塊漲幅逾23％，一度出現(xiàn)三個交易日集體漲停的情況，市場“一九”格局顯現(xiàn)。在資金抱團取暖之際，電子、機械、電氣設(shè)備、通信、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁等行業(yè)漲幅僅逾2％，明顯跑輸大盤。

　　資金面上，本周二和周四央行均暫停了公開市場操作，為連續(xù)三周暫停公開市場操作�？紤]到本周有300億正回購到期，因此央行本周公開市場投放300億元。此舉意在繼續(xù)釋放降低融資成本的決心，預(yù)計短期流動性仍可維持樂觀。

　　消息面上，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示：11月中采PMI為50.3％，較10月的50.8％下降0.5個百分點，創(chuàng)9個月新低。自今年7月份以來，我國制造業(yè)PMI指數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)步下滑之勢。11月上旬粗鋼、鋼材產(chǎn)量同比大幅下跌近一成，中旬后，工業(yè)品價格又繼續(xù)加速下跌，目前暫難看到需求端出現(xiàn)明顯改善的跡象。預(yù)計短期經(jīng)濟下行風(fēng)險依然較大，為應(yīng)對通縮風(fēng)險，未來寬松貨幣政策加碼可期。

　　雖然本周市場快速上漲，但上漲態(tài)勢尚未透支。促發(fā)本輪上漲的政策利好、流動性充裕、宏觀風(fēng)險可控等預(yù)期目前均未發(fā)生改變。資金加杠桿導(dǎo)致短期市場波動較大，但無礙趨勢性上漲。繼續(xù)維持對市場的樂觀看法，建議投資者下周逢震蕩布局低估值藍(lán)籌。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 2800-3100點

　　下周熱點 消息面

　　下周焦點 成交量

　　寬幅震蕩后滬指將再創(chuàng)新高

　　新時代證券 劉光桓

　　本周滬深股市呈現(xiàn)加速大漲的超強勢格局。周初在10月PMI數(shù)據(jù)不佳影響下，大盤結(jié)束了7連陽走勢，短暫調(diào)整；此后，在金融板塊、“兩桶油”的大幅拉升下，大盤連續(xù)大幅上攻，成交量屢創(chuàng)天量，市場人氣十分火爆。周五大盤更是一度創(chuàng)下2978.03點新高，逼近3000點大關(guān)。

　　基本面上，周一國家統(tǒng)計局公布11月份PMI為50.3％，仍處在50％以上的擴張區(qū)，但較上月下降0.5個百分點，為8個月以來新低，顯示目前經(jīng)濟繼續(xù)呈下行態(tài)勢。從分項指數(shù)看，新出口訂單和生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)回落幅度最大，降幅均超過1個百分點，其它指數(shù)降幅均在1個百分點之以內(nèi)。分企業(yè)規(guī)�？矗�大型企業(yè)PMI為51.6％，比上月回落0.3個百分點，中型企業(yè)和小型企業(yè)PMI分別為48.4％和47.6％，比上月分別下降了0.7和0.9個百分點，均位于50％以下的臨界點之下，一方面顯示中小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況仍然比較困難，另一方面也反映出國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來的必然結(jié)果，一些產(chǎn)能過剩、高耗能等行業(yè)在轉(zhuǎn)型升級中明顯放緩了生產(chǎn)，成為拉動PMI下行的主要因素。經(jīng)濟下行風(fēng)險較大，市場預(yù)計穩(wěn)增長措施還會不斷出臺，貨幣政策還有進(jìn)一步放松的可能。

　　流動性上，本周央行在公開市場自然凈投放300億元，并招標(biāo)了600億元3個月期國庫定存。因此，本周央行向市場注入流動性900億元。目前，市場資金利率重回低位運行，顯示市場資金面比較寬裕。不過，由于12月份年終結(jié)算、存款準(zhǔn)備金補繳等因素，市場資金年底回籠壓力加大，市場降準(zhǔn)預(yù)期也進(jìn)一步強烈。

　　本周滬市大盤周K線再收一根天量大陽，顯示多頭力量強大，上攻意愿強烈，同時上檔拋壓也在加大，短線震蕩劇烈，但中線趨勢繼續(xù)向好。周五大盤收出一根帶長下影線的天量高位陽十字線，兩市成交量也再創(chuàng)超萬億元的歷史天量，顯示市場大量獲利盤蜂擁而出，但逢低買盤也十分踴躍，多空雙方在高位換手激烈。由于連續(xù)的巨量大漲，后市大盤在挑戰(zhàn)3000點后不排除將出現(xiàn)寬幅震蕩的可能，但在經(jīng)過短期大幅震蕩調(diào)整后，大盤仍然會繼續(xù)保持強勢上攻態(tài)勢，并有望越過3000點，繼續(xù)向上拓展更高的空間。建議投資者逢高減持創(chuàng)業(yè)板等高估值小市值個股，逢低繼續(xù)加倉以銀行、券商、保險為代表的大盤藍(lán)籌股，中線持有。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 2800-3160點

　　下周熱點 銀行、券商

　　下周焦點 IPO、貨幣政策

　　牛市格局基本確立

　　信達(dá)證券 劉景德

　　12月5日上證指數(shù)最高沖至2978.03點，離3000點僅一步之遙。其實近期股指便一路高歌猛進(jìn)，12月4日上證指數(shù)和深成指漲幅均超過了4％。市場人氣也極度亢奮，成交量屢創(chuàng)歷史天量。各種跡象都表明，中國股市進(jìn)入牛市格局：一是近期上證指數(shù)和深成指已經(jīng)形成加速上漲趨勢，一舉扭轉(zhuǎn)了七年以來的下跌趨勢；二是近期多數(shù)券商股股價已經(jīng)翻番，銀行股全面走強，有色金屬、煤炭等板塊也輪番上漲，12月4日石化雙雄更是聯(lián)袂漲停，進(jìn)一步激發(fā)了市場人氣；三是近日成交量繼續(xù)急劇放大，連續(xù)出現(xiàn)歷史天量，近日滬深兩市日成交金額都在6000億元以上，12月5日成交額更是超過了1萬億元。

　　短線大盤可能繼續(xù)震蕩走高，但也需謹(jǐn)防3000點附近會陷入反復(fù)震蕩。首先，12月5日創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)大幅下跌，再加上近期股指短線指標(biāo)嚴(yán)重超買，短線存在回調(diào)壓力；其次，券商股是本輪行情的領(lǐng)漲龍頭，12月5日多數(shù)券商股紛紛打開漲停，說明籌碼已經(jīng)開始松動，一旦券商股開始下跌，則其它板塊也可能紛紛下跌；最后，上證指數(shù)3000點是重要的整數(shù)關(guān)口，難以一舉有效突破，因此多空雙方將在3000點附近展開激烈爭奪。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 2800-3100點

　　下周熱點 銀行股、券商股

　　下周焦點 中石油、中石化能否繼續(xù)拉升

　　仍有震蕩向上可能

　　光大證券曾憲釗

　　本周滬指在藍(lán)籌股的帶動下，大幅上漲站上2900點，兩市創(chuàng)出了萬億以上的成交天量后，如沒有重大政策性利空刺激，在后期入市資金的推動下，仍有進(jìn)一步震蕩上行的可能。

　　經(jīng)濟和利率的雙下行，為股權(quán)投資帶來強大需求，盈利效應(yīng)的正反饋作用仍在發(fā)酵中。目前居民儲蓄總規(guī)模約在50萬億元，按照新增20萬億元理財資金中35％配置非標(biāo)、60％配置債券、5％配置股票的比例，將會帶來12萬億新增債券投資需求和1萬億新增股票投資需求。截至12月5日，全部A股的靜態(tài)市盈率為20倍，主板市盈率為16倍，中小企業(yè)板為49倍，而5年期國債到期收益率為3.573％，在風(fēng)險偏好增加的環(huán)境下，A股市場整體估值仍有吸引力。11月24日至28日，兩市新增股票賬戶數(shù)達(dá)到了37.01萬戶，也創(chuàng)下了43個月以來的新高。

　　本周在券商股的帶領(lǐng)下，建設(shè)銀行、“兩桶油”的紛紛漲停讓投資者重新認(rèn)識了大盤藍(lán)籌的價值，隨著成交量的大幅提升，“一九現(xiàn)象”或向“二八現(xiàn)象”轉(zhuǎn)化，低估值漲幅不大的大盤藍(lán)籌仍值得關(guān)注。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 2900-3100點

　　下周熱點 保險、地產(chǎn)

　　下周焦點 政策

　　向好趨勢不變短線震蕩加劇

　　五礦證券 符海問

　　本周滬指大漲9.5％，創(chuàng)近六年最大單周漲幅。大盤指數(shù)漲幅除了環(huán)比呈擴大之勢外，也明顯強于中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。石化雙雄六年后再度雙雙漲停以及兩市單日成交金額突破萬億，都成了行情極度亢奮的標(biāo)志。在資金持續(xù)入場、利率有望繼續(xù)下行、貨幣政策寬松預(yù)期增強、改革力度加大等利好刺激下，大盤向上的趨勢不變。但本周五大盤出現(xiàn)了劇烈震蕩，當(dāng)日高達(dá)165點的震蕩區(qū)間為2010年11月以來最大，這預(yù)示著后市類似的大幅震蕩走勢有可能重演。

　　本輪行情屬于資金推動型，且資金持續(xù)流入A股的趨勢仍未改變。上周證券交易結(jié)算資金凈流入1723億元，該數(shù)據(jù)已連續(xù)四周實現(xiàn)凈流入。截至上周末，證券交易保證金余額首次突破9000億大關(guān)，報9912億元，11月累計凈流入2667億元。在投資者信心指數(shù)升至歷史最高的強刺激下，上周A股新開戶數(shù)環(huán)比增近六成，上周A股新增開戶36.9萬，11月份開戶數(shù)破百萬。而且股票型基金發(fā)行也迅速升溫，前11月基金首募規(guī)模已突破3000億元。另外，由于我國11月官方和匯豐PMI分別創(chuàng)下8個月和半年新低，在表明制造業(yè)擴張動能進(jìn)一步放緩，經(jīng)濟下行壓力不減的同時，也給市場以較寬松的資金面預(yù)期。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 2850-2970點

　　下周熱點 金融股、核電、云計算概念

　　下周焦點 藍(lán)籌股表現(xiàn)

　　后市熱點將轉(zhuǎn)換

　　民生證券 吳春華

　　在大盤藍(lán)籌股的帶動下，本周滬深兩市出現(xiàn)了加速上揚的態(tài)勢。上證綜指周漲幅達(dá)到9.5％，深證成指周漲幅達(dá)到11.83％。如后市繼續(xù)保持強勢，則板塊輪動應(yīng)較為明顯，因此投資者可以關(guān)注估值較低的藍(lán)籌股以及受益國企改革的個股，逢調(diào)整買入，而非一味追高。預(yù)計后市熱點會有所轉(zhuǎn)換�！耙粠б宦贰薄⑼恋亓鬓D(zhuǎn)、節(jié)能環(huán)保等也會表現(xiàn)，國企改革、新三板以及軍工概念等也可關(guān)注。

　　首先，首批央企改革試點方案基本定稿，這預(yù)示著改革將向縱深發(fā)展，因此兼并重組與轉(zhuǎn)型也會紛至沓來。改革紅利在市場中得到認(rèn)可，中國石化和中國石油的上漲也說明了這一點。在經(jīng)濟下行壓力較大的時候，政策支持效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。寬松預(yù)期可能延續(xù)，市場對此充滿期待。

　　其次，本周央行在公開市場上暫停操作，向市場凈投放300億元，同時招標(biāo)了600億元3個月期國庫現(xiàn)金定存，共注入900億元資金。上海同業(yè)拆放利率短期有所回調(diào)，但中長期利率開始反彈，預(yù)示著隨著年末考核、雙節(jié)來臨等因素影響，資金緊張格局暫難改變，因此在降息后，降準(zhǔn)預(yù)期逐步增強。

　　最后，近期屢創(chuàng)天量的成交額顯示市場資金的充裕程度，資金投向的也是價值的洼地，銀行、煤炭、有色以及石油石化等藍(lán)籌股。這一方面顯示市場被全面激活，另一方面也顯示賺錢效應(yīng)帶來了資金對后市行情的期待。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 2800-3000點

　　下周熱點 土地流轉(zhuǎn)、軍工

　　下周焦點 券商、銀行

　　短期修正風(fēng)險較大

　　華泰證券周林

　　在各類資金跑步入市的推動下，上證指數(shù)放量大漲，周漲幅達(dá)9.5％，3000點大關(guān)已近在眼前。此外，滬深兩市成交金額紀(jì)錄也多次被刷新，周五更是創(chuàng)出了逾1萬億元的歷史天量，成為全球股市單日最大成交記錄。

　　近期以來，以證券、銀行為代表的金融板塊成為股指上漲的“風(fēng)向標(biāo)”，做多資金信心十足，牛市氛圍已然形成。從歷來牛市的經(jīng)驗中可以看到，證券股是牛市漲幅最高的板塊之一，當(dāng)然這次牛市也不會例外。因為證券公司在牛市中將獲得巨大的超額收益，特別是當(dāng)前證券市場創(chuàng)新業(yè)務(wù)和創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推出過程中，證券股業(yè)績將具有爆發(fā)式的增長，這對券商股價的推升具有很強的支撐力度。同時，銀行具有低估值、盈利穩(wěn)定、市值體量大的優(yōu)勢，非常符合巨額增量資金選擇投資標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)，即使銀行面對非對稱降息的負(fù)面影響，其投資吸引力也沒有絲毫減色。

　　而從兩市成交金額屢創(chuàng)歷史天量來看，增量資金正在不斷涌入股市。據(jù)中國證券投資者保護(hù)網(wǎng)最新周報數(shù)據(jù)顯示，上周銀證資金凈轉(zhuǎn)入1723億元，為連續(xù)四周實現(xiàn)凈轉(zhuǎn)入。此外，資金不斷加杠桿進(jìn)行投資，本周四滬深兩市融資買入額達(dá)1564億元，占當(dāng)天兩市成交的17.6％。場外資金不斷入市，推動了股指持續(xù)上漲，從而吸引更多資金繼續(xù)入市，這也形成了典型的資金推動特點。

　　近期指數(shù)的上漲已脫離了經(jīng)濟基本面，而更多是受到流動性驅(qū)動影響。雖然這波牛市的上漲空間依然看好，但在短期股指大漲過程中也蘊含著較大的修正風(fēng)險。投資者可趁市場波動選擇調(diào)整到位的籌碼，同時依然看好券商、銀行等金融股的投資機會。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 2850-3050點

　　下周熱點 金融藍(lán)籌股持續(xù)性

　　下周焦點 成長股能否止跌回升

　　屢創(chuàng)天量股指高位震蕩在即

　　申銀萬國 錢啟敏

　　本周滬深股市在巨量資金的推動下大幅上揚，成交量也不斷刷新歷史記錄，甚至創(chuàng)出世界之最。但隨著周五A股的巨量震蕩，市場短線分歧增大，后市有轉(zhuǎn)入寬幅震蕩的要求。

　　首先，本周滬市總成交2.48萬億元，日均將近500億元，深市成交1.77萬億元，日均大約3500億元。如此巨量換手，表示股市財富效應(yīng)已經(jīng)受到全社會的關(guān)注，個人及機構(gòu)資金正大舉涌入市場，推動行情形成價升量增的強悍走勢。不過從周五表現(xiàn)看，當(dāng)日成交量突破萬億，股指卻呈現(xiàn)震蕩反復(fù)，表明短線多空分歧明顯加大，在增量資金繼續(xù)“忘我投入”的同時，也有大量場內(nèi)投資者見好就收，兌現(xiàn)收益。這也說明行情震蕩已為時不遠(yuǎn)。

　　其次，在這一波上漲中，券商無疑是領(lǐng)頭羊，銀行保險以及石化雙雄也均有很好的表現(xiàn)。但隨著行情的不斷深入，強勢板塊的寬度越來越窄，周五一度僅剩證券、軍工和銀行三等個板塊翻紅，其余則被邊緣化，而且受冷落的個股越來越多。滿倉踏空的投資者比比皆是，市場結(jié)構(gòu)有所扭曲。同時，由于券商股過于強勁，一漲再漲，因此盲目跟風(fēng)、非理性情緒化的表征也日益明顯，即便該板塊中線看好，其短線的瘋狂表現(xiàn)同樣隱含著較大的市場風(fēng)險。由于龍頭股股價上升時缺乏必要換手，空心化程度嚴(yán)重，因此一旦高位滯漲后，反向運行的動力同樣較大，大盤也將隨之進(jìn)行震蕩。

　　從歷史看，但凡行情出現(xiàn)天量后，股指大多會有寬幅震蕩的過程，即所謂“天量天價”，先有天量，再見天價。前兩天中國石油曾經(jīng)出現(xiàn)漲停，當(dāng)天就有網(wǎng)帖統(tǒng)計歷年中石油漲停后大盤的走勢，其基本規(guī)律就是大盤會有反向運動或者寬幅震蕩，因此在本周五滬深兩市成交突破萬億后，股指高位震蕩恐怕也將很快來臨。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 2800-3000點

　　下周熱點 有高含權(quán)預(yù)期的品種

　　下周焦點 成交量及金融股表現(xiàn)

　　下周將考驗2900點支撐

　　西南證券張剛

　　本周大盤連續(xù)上漲，為連續(xù)四周上漲，12月5日滬綜指盤中創(chuàng)出了2011年4月26日以來的新高2978.03點。中小板指本周也上漲了1.98％，創(chuàng)2011年8月底以來的新高5827.10點，上周則大漲2.98％。創(chuàng)業(yè)板指本周上漲0.70％，創(chuàng)出歷史新高1631.31點，上周則大漲4.39％。兩市合計日成交金額本周也迭創(chuàng)新高，周五更是放量沖至萬億元關(guān)口上方，創(chuàng)單日成交歷史之最。

　　央行本周未在公開市場進(jìn)行任何操作，實現(xiàn)自然凈投放300億元。隨著新股發(fā)行的結(jié)束，本周資金面充裕，市場利率維持低位，因此二級市場量價齊升，但滬深交易所債券回購利率繼續(xù)走低，顯示出資金的謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　大盤周K線收出長陽，大漲9.50％，創(chuàng)2008年10月初以來單周最大漲幅，日均成交金額較前一周放大近五成，創(chuàng)歷史最高水平。日K線的均線系統(tǒng)維持多頭排列發(fā)散狀態(tài)，走勢向好。但擺動指標(biāo)顯示，大盤上翹至嚴(yán)重超買區(qū)，上行空間有限，面臨技術(shù)性調(diào)整。而布林線上，股指處于上軌之上，出現(xiàn)超買，線口放大，呈現(xiàn)突破型上升形態(tài)。

　　下周A股除了將迎來密集的經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布外，還有即將召開的中央經(jīng)濟工作會議，市場預(yù)期可能會淡化量化經(jīng)濟目標(biāo)，這對周期性行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)將形成一定利空效應(yīng)。在滬綜指難以站穩(wěn)3000點整數(shù)關(guān)口的同時，還將考驗2900點整數(shù)關(guān)口的支撐力度。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看多

　　下周區(qū)間 2900-3000點

　　下周熱點 AH股中A股存在折價的大盤藍(lán)籌股

　　下周焦點 經(jīng)濟數(shù)據(jù)、成交金額