從連續(xù)多年“熊冠全球”到領(lǐng)跑全球主要股指，A股市場(chǎng)過(guò)去一個(gè)多月來(lái)的驚人漲幅，令機(jī)構(gòu)投資者瞠目結(jié)舌，也使得股民越發(fā)狂熱。與此同時(shí)，11月以來(lái)，滬深兩市先后共有532家上市公司發(fā)生了關(guān)鍵股東的股權(quán)變化，其中，整體為減持方向的達(dá)到439家，減持總市值為399.66億元。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，與2007年的大牛市相比，本輪A股大幅上漲中，融資融券的杠桿因素“功不可沒(méi)”，而作為普通投資者，應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎使用杠桿，量力而行。

趙乃育/繪

　　狂熱　滬指領(lǐng)漲全球　股民跑步進(jìn)場(chǎng)

　　12月8日，上證綜指在經(jīng)過(guò)盤中的調(diào)整之后繼續(xù)大幅上漲，最高觸及3041.66點(diǎn)，創(chuàng)下2011年4月18日以來(lái)新高，在時(shí)隔近44個(gè)月后重新站上3000點(diǎn)。截至收盤，上證綜指漲82.61點(diǎn)，漲幅為2.81%，收?qǐng)?bào)3020.26點(diǎn)，深證成指漲487.29點(diǎn)，漲幅為4.84%，收?qǐng)?bào)10554.57點(diǎn)，創(chuàng)2012年9月7日以來(lái)最大單日漲幅。兩市全天成交金額約9608億元。
　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年以來(lái)，上證綜指已經(jīng)累計(jì)上漲了42.74%，深證成指則累計(jì)上漲了29.95%。相比之下，在全球主要市場(chǎng)中，美股三大股指道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普500今年以來(lái)分別上漲8.34%、14.47%和12.28%；歐洲三大股市中，富時(shí)100、法國(guó)CAC40和德國(guó)DAX今年以來(lái)分別上漲-0.97%、2.00%和4.91%；亞洲主要股市中，日經(jīng)225指數(shù)累計(jì)上漲10.09%，恒生指數(shù)累計(jì)上漲3.18%。這意味著，2014年滬指在連“熊”了多年之后將首度有望領(lǐng)跑全球市場(chǎng)。
　　隨著市場(chǎng)熱度大幅提高，大量新股民以及沉寂多年的老股民也開(kāi)始“跑步進(jìn)場(chǎng)”。中國(guó)證券投資者保護(hù)基金最新數(shù)據(jù)顯示，11月24日至28日，證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬凈流入1723億元，超過(guò)11月前三周凈流入總和944億元。該數(shù)據(jù)已連續(xù)四周實(shí)現(xiàn)凈轉(zhuǎn)入。中登公司的最新數(shù)據(jù)顯示，11月24日至28日，滬深兩市新增股票賬戶數(shù)為37.01萬(wàn)戶，創(chuàng)2011年4月來(lái)新高。其中，新增A股賬戶數(shù)36.94萬(wàn)戶，新增B股賬戶數(shù)674戶。
　　不過(guò)，隨著指數(shù)的持續(xù)拉升，風(fēng)險(xiǎn)提示漸響，甚至連有“死多頭”之稱的國(guó)泰君安也指出牛市之路可能“曲折”，提醒交易風(fēng)險(xiǎn)。增量資金疊加杠桿操作使當(dāng)前出現(xiàn)交易擁擠的格局。本輪牛市行情與上一輪牛市初期2005年底相比，有兩大不同：增量資金持續(xù)進(jìn)入；杠桿操作比例大幅增加。增量資金和杠桿操作疊加使得行情一旦啟動(dòng)，市場(chǎng)量?jī)r(jià)能在短期內(nèi)急速放大，而2006年初之前兩市單日交易額僅300億左右。上一輪牛市伴隨經(jīng)濟(jì)周期向上，呈現(xiàn)為周期股全面開(kāi)花的行情；而本輪行情則伴隨金融制度變革，呈現(xiàn)出以非銀金融為唯一核心，行情向其他行業(yè)板塊逐步擴(kuò)散的特征。

　　主力　散戶扮演“瘋�！标P(guān)鍵角色

　　值得注意的是，在本輪A股的強(qiáng)勁上漲中，散戶扮演了決定性的角色，而包括公募基金在內(nèi)的一些投資機(jī)構(gòu)，則淪為“打醬油”，集體踏空本輪行情，至于產(chǎn)業(yè)資本，則忙于減持漲幅巨大的股票。
　　散戶已經(jīng)成為本輪A股上漲的主力軍。來(lái)自證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月24日至12月4日，各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)凈買入309億元，一般法人機(jī)構(gòu)凈賣出1252億元，自然人投資者凈買入659億元，特別是持有A股市值在10萬(wàn)元以下的個(gè)人投資者凈買入更多，滬股通投資者凈買入284億元。從投資者參與情況看，11月24日至12月5日，日均新開(kāi)股票賬戶9.7萬(wàn)戶，12月5日新增開(kāi)戶數(shù)達(dá)17.97萬(wàn)戶，今年前11個(gè)月日均新開(kāi)賬戶2.9萬(wàn)戶。11月24日至28日一周內(nèi)，參與交易的A股賬戶數(shù)2027萬(wàn)戶，較上一周增長(zhǎng)43%。
　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年11月1日以來(lái)的26個(gè)交易日中，上證綜指累計(jì)上漲600點(diǎn)，漲幅為24.79%，深證成指則上漲2329點(diǎn)，漲幅為29.79%。不過(guò)，在同一時(shí)段中，股票型開(kāi)放式基金的業(yè)績(jī)卻遠(yuǎn)遜于大盤的漲幅，表明在指數(shù)的快速拉升中，大量的股票型基金很有可能踏空了市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，785只股票型開(kāi)放式基金中，同期有720只實(shí)現(xiàn)了凈值增長(zhǎng)，但單位凈值漲幅在20%以上的僅有194只，漲幅超過(guò)同期大盤漲幅的僅有122只，顯示絕大多數(shù)公募基金很有可能踏空了這輪由金融股主導(dǎo)的行情。
　　相對(duì)于散戶投資者涌入市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)投資者可能踏空，產(chǎn)業(yè)資本卻在近期大幅減持。12月8日晚間，國(guó)元證券發(fā)布公告稱，公司控股股東國(guó)元集團(tuán)于當(dāng)天通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份4569.31萬(wàn)股，占公司總股本的2.33%，減持均價(jià)為29.66元/股。據(jù)此計(jì)算，國(guó)元集團(tuán)此次套現(xiàn)金額約為13.55億元。
　　實(shí)際上，WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照股權(quán)變動(dòng)日期計(jì)算，2014年11月以來(lái)，滬深兩市先后共有532家上市公司發(fā)生了關(guān)鍵股東的股權(quán)變化，其中，整體為減持方向的達(dá)到439家，減持總市值為399.66億元，相比之下，增持的僅有93家，增持總金額僅有55.38億元。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本由于身處經(jīng)營(yíng)一線，對(duì)于企業(yè)實(shí)際狀況最為了解，因此產(chǎn)業(yè)資本的集體減持對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，并不是好消息。

　　風(fēng)險(xiǎn)　天量融資抬高杠桿水平

　　與2007年的大牛市相比，業(yè)內(nèi)人士普遍注意到，天量的融資買盤使得市場(chǎng)波動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)放大。業(yè)內(nèi)人士表示，投資者尤其是個(gè)人投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎使用杠桿。
　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，兩市融資融券余額為8882.47億元，逼近9000億大關(guān)，其中融資余額為8811.03億元，而一個(gè)月前的11月5日，這兩個(gè)數(shù)字才分別為7222.40億元和7172.75億元，今年年初，則分別為3465.27億元和3434.70億元。證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，11月24日至12月3日日均融資買入額1112億元，約為同期日均股票成交金額的17%。融資買盤已經(jīng)成為助推市場(chǎng)上漲的一大動(dòng)力。
　　券商配資甚至P2P配資也在不斷抬高市場(chǎng)杠桿水平。據(jù)了解，目前互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的融資門檻低至2000元，年化利率約15%至18%，有的平臺(tái)免收管理費(fèi)只拿息差，配資比例大多為3到5倍。據(jù)悉，包括金斧子、投哪網(wǎng)、錢程無(wú)憂等數(shù)十家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)已上線配資業(yè)務(wù)，為數(shù)十萬(wàn)股民配資，還有更多P2P平臺(tái)正在開(kāi)發(fā)相關(guān)系統(tǒng)，欲與場(chǎng)外熱錢對(duì)接。
　　博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春表示，資金接力賽的行情中，流動(dòng)性更值得關(guān)注。發(fā)端于降息的瘋狂行情，顯示資金過(guò)多地流入虛擬經(jīng)濟(jì)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)未必能獲得資金。即便從大類資產(chǎn)騰挪的角度保持中期的樂(lè)觀態(tài)度，但也不能忽視短期風(fēng)險(xiǎn)，大量的融資盤，杠桿較高作為市場(chǎng)跟隨者，急跌盤爆倉(cāng)的沖擊也會(huì)是毀滅性的。
　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，A股3000點(diǎn)短期有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，中期反復(fù)穿越，長(zhǎng)期來(lái)看比較樂(lè)觀。他認(rèn)為，投資者應(yīng)當(dāng)注意市場(chǎng)短期上漲過(guò)急的風(fēng)險(xiǎn)，要對(duì)包括績(jī)差股、次新股、偽成長(zhǎng)股等股票保持警惕�！凹痈軛U要注意，要余錢買股，不要借錢，切忌賣房買股�！崩畲笙鰪�(qiáng)調(diào)，2007年的大牛市沒(méi)有杠桿，但現(xiàn)在的杠桿在全球股市中已經(jīng)超越了平均水平，散戶投資者對(duì)于使用杠桿應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎，要敬畏市場(chǎng)，財(cái)莫強(qiáng)求，投資股市要量力而為。