摘要：“本次檢查可能會重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)指標(biāo)：一是杠桿率，據(jù)了解，部分券商的杠桿比例高達(dá)1:3；二是券商是否遵從抵押折扣率最高不超過7折的原則，例如，抵押物不打折，按照抵押券全額配資”。

    隨著股市加杠桿的情況越來越普遍，融資融券潛藏的風(fēng)險(xiǎn)得到前所未有的關(guān)注。證券時(shí)報(bào)記者從官方權(quán)威人士處獲悉，監(jiān)管層將于下周啟動為期兩周的檢查，這一次重點(diǎn)關(guān)注券商兩融的桿杠率和質(zhì)押率。

　　下周啟動兩融檢查

　　股市行情漲跌本為常事，但通過融資融券加杠杠就像拿著“放大鏡”，收益能放大，損失也會放大。

　　“下周，監(jiān)管層開始對券商兩融進(jìn)行檢查，檢查將持續(xù)兩周�！币晃还俜綑�(quán)威人士稱。

　　該消息得到了華南某券商信用交易部總經(jīng)理的證實(shí)，他表示：“不清楚監(jiān)管層此次檢查是例行檢查，還是專項(xiàng)檢查，也有可能是抽查，暫未接到具體的通知�！�

　　這是否能理解為監(jiān)管層在警示風(fēng)險(xiǎn)？是否意味著目前的杠桿率過高？

　　申銀萬國研究所表示，目前的桿杠率在合理范圍之內(nèi)。第一，融資融券余額市值比為2.5%，跟國際水平(3%)相當(dāng)，在合理的范圍之內(nèi)；融資融券交易占比18%，低于國際20%~25%的水平，不存在兩融加速暴跌的問題。

　　第二，證券公司凈資產(chǎn)為8000億元，當(dāng)前加杠桿的業(yè)務(wù)僅有股權(quán)質(zhì)押融資(3000億元)、兩融(1萬億元)、傳統(tǒng)自營(包括直投、股票、債券5000億元)，券商有效杠桿2.5倍還是很低的水平。

　　第三，證券公司增加杠桿總體需求不足，而不是供給不足，證監(jiān)會放開收益憑證、短期公司債等債務(wù)融資工具，券商離合理的5~6倍的杠桿還很遠(yuǎn)。

　　兩融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)暴露

　　雖然按照目前兩融合規(guī)的操作方式，風(fēng)險(xiǎn)尚在可控范圍內(nèi)，但投資者參與兩融的需求和迫切程度更高了，已有券商出現(xiàn)了不合規(guī)操作。

　　據(jù)了解，個(gè)別券商為投資者提供融資杠桿比例達(dá)1:3，即允許100萬市值融資300萬元，正常情況的杠桿比例是1：1，此種極端情況不排除是個(gè)別券商的違規(guī)操作。

　　去年底，證監(jiān)會曾對券商兩融業(yè)務(wù)進(jìn)行過現(xiàn)場檢查，主要針對客戶提取保證金可用余額的維持擔(dān)保比例過低、部分信用賬戶6個(gè)月到期后繼續(xù)展期、低于擔(dān)保比例且未追加擔(dān)保物的個(gè)股未及時(shí)平倉、6個(gè)月開戶經(jīng)驗(yàn)縮短等問題。

　　上海一家券商兩融業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，兩融業(yè)務(wù)中的問題將隨著規(guī)則修改而完善，例如，展期限制。

　　但下周的檢查和此前的檢查不同�！氨O(jiān)管層可能更關(guān)注各種潛在問題，檢查既是對當(dāng)前市場和業(yè)務(wù)的一次摸底，亦是對市場風(fēng)險(xiǎn)的一次篩查�！鄙鲜鋈A南券商信用交易部總經(jīng)理表示。

　　他表示，“本次檢查可能會重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)指標(biāo)：一是杠桿率，據(jù)了解，部分券商的杠桿比例高達(dá)1:3；二是券商是否遵從抵押折扣率最高不超過7折的原則，例如，抵押物不打折，按照抵押券全額配資”。

　　證券時(shí)報(bào)記者了解到，一些券商針對大客戶開通“綠色通道”，提供融券等多種專屬服務(wù)，這亦是兩融存在爭議的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。