2014年A股市場異軍突起，從常年“熊冠全球”一舉翻盤，漲幅高居世界主要股指首位，投資者更是熱情高漲。而在業(yè)內(nèi)人士看來，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的大背景下，中國證券市場的戰(zhàn)略地位和意義正在被重新認(rèn)識，各項制度改革也正在全面加速推進(jìn)，這可能是未來一段時間內(nèi)A股市場走牛的核心因素之一。
雄起 股民集體涌入A股
在經(jīng)歷多年的低迷之后，A股市場終于“雄起”了一把。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日收盤，上證綜指收報于3165.82點，今年以來累計上行了49.61%；深證成指收報于10722.26點，今年以來累計上漲了32.02%。相比之下，美股三大股指（道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普500）今年以來分別累計上行8.82%、15.09%和13.10%；歐洲三大股指（英國富時100、法國CAC40和德國DAX30）今年以來微幅上漲甚至下跌�？偟膩砜�，在全球主要市場當(dāng)中，A股今年毫無疑問將領(lǐng)漲全球，一洗過去數(shù)年“熊冠全球”的低迷形象。
A股指數(shù)不僅實現(xiàn)了大幅上漲，市場的熱度也正在大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，今年前十一個月，新增賬戶數(shù)量分別為33.37萬戶、51萬戶、65.06萬戶、33.83萬戶、28.73萬戶、44.93萬戶、52.98萬戶、64.37萬戶、87.54萬戶、82.59萬戶和108.35萬戶，累計較去年同期增長了169.26%。與此同時，中國證券投資者保護(hù)基金的最新數(shù)據(jù)則顯示，12月份證券市場交易結(jié)算資金余額日平均數(shù)為12085億元，為有統(tǒng)計以來首個月份保證金日均余額超萬億元。
指數(shù)急劇攀升，市場人氣積聚，成交量迅速放大成為A股市場2014年第四季度尤其是11月份以來的一大特點。不過，大盤的上漲并不意味著投資者因此能夠獲利，今年四季度，大盤藍(lán)籌股和中小板、創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的中小盤股票分化十分明顯，使得眾多投資者遭遇了“滿倉踏空”。
不過，與以往不同，由于包括融資融券等在內(nèi)的杠桿工具的使用，A股市場正式步入杠桿時代，股票的日均波動幅度也正在被急劇放大。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至12月29日，滬深兩市的融資融券余額已經(jīng)達(dá)到10249億元，其中融資余額10174億元。數(shù)據(jù)還顯示，2013年年末，兩市融資融券余額僅為3465億元，短短的一年時間之內(nèi)，兩融余額就增長了196%。
改革 注冊制箭在弦上
除二級市場指數(shù)和個股的表現(xiàn)之外，在過去一年中，中國證券市場更是呈現(xiàn)出各項制度改革全面加速推進(jìn)的跡象。
首先就是股票發(fā)行注冊制改革。今年11月19日的國務(wù)院常務(wù)會議提到，要抓緊出臺股票發(fā)行注冊制改革方案，取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻。建立資本市場小額再融資快速機(jī)制，開展股權(quán)眾籌融資試點。證監(jiān)會此前則表示，證監(jiān)會已牽頭完成注冊制改革方案初稿，并征求了部分保薦機(jī)構(gòu)、專家學(xué)者及工作組成員單位意見，并于11月底前上報國務(wù)院。
最高人民法院副院長奚曉明則透露，股票發(fā)行注冊制改革是本次《證券法》修法過程中的一個重大問題。目前的研究意見主要為兩種方案：一種是維持由證監(jiān)會注冊審核，由交易所進(jìn)行上市審核的模式；一種是由交易所審核上市申請，向證監(jiān)會注冊生效的模式。核準(zhǔn)制的立法理念重在預(yù)防，防止沒有投資價值的證券進(jìn)入市場；注冊制的立法理念是重在懲戒，通過嚴(yán)厲的反欺詐制度達(dá)到事后保護(hù)投資者的目的。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，2015年將成為注冊制改革年，但是存在比較大的不確定性。一方面，不知道《證券法》的修訂程度如何，對于證券違法犯罪，相關(guān)的民事和刑事方面是否有比較大的修訂，是否有足夠的威懾力為注冊制推行提供法律保障。另一方面，在注冊制的具體方案上，證監(jiān)會在多大程度上放權(quán)給交易所，能否給交易所獨立制定IPO標(biāo)準(zhǔn)的權(quán)力，也具有較大的不確定性。
實際上，注冊制改革僅僅是多項涉及資本市場制度改革中的一項。在業(yè)內(nèi)人士看來，新退市制度的實施、滬港通雙向交易機(jī)制的進(jìn)一步深化、包括股票期權(quán)、ETF期權(quán)在內(nèi)的新的金融衍生產(chǎn)品的推出，都將成為2015年中國證券市場的改革重點所在，總而言之，“改革”仍然將是A股市場的主基調(diào)。
前景 資本市場戰(zhàn)略地位顯著提升
在業(yè)內(nèi)人士看來，中國證券市場改革全面加速推進(jìn)，股票市場表現(xiàn)強(qiáng)勢的背后，是整個資本市場在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的大背景下，戰(zhàn)略地位正在上升。
WIND數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日收盤，滬深兩市上市公司總市值已達(dá)41.86萬億元，流通A股市值則達(dá)30.80萬億元，而在2013年底，這兩個數(shù)字才分別為27.25萬億元和19.80萬億元。
種種跡象顯示，對于國家管理層而言，資本市場的重要性正在被重新認(rèn)識。12月28日十二屆全國人大常委會在人民大會堂舉行第十四講專題講座，題目是《深化改革擴(kuò)大開放促進(jìn)中國證券市場的健康發(fā)展》，這也是全國人大常委會首次召開證券市場講座。作為主講人的中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求表示，要構(gòu)建與中國大國地位相匹配的大國金融，需正確認(rèn)識證券市場功能，深刻理解發(fā)展證券市場的戰(zhàn)略意義，推進(jìn)證券市場的市場化改革和國際化戰(zhàn)略。
英大證券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，資本市場在整個國家中的戰(zhàn)略地位正在提升。他認(rèn)為，振興資本市場具有戰(zhàn)略意義，股票市場的復(fù)興，融資功能的恢復(fù)是國家的一個戰(zhàn)略，既有需求，又有環(huán)境，也有政策支持，明年市場的融資功能將能夠大規(guī)�；謴�(fù)，注冊制、退市、國際化、雙向交易和市場化都將成為主基調(diào)，整個市場將從單向市場走向雙邊波動。
“總的來說資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、資本市場服務(wù)與轉(zhuǎn)型升級的作用正在凸顯出來�！倍切卤硎�，2014年資本市場動作頻頻，并購浪潮涌動，場內(nèi)并購和場外并購交相輝映。多層次資本市場改革越來越受到重視，各種金融衍生產(chǎn)品的試點也正在推進(jìn)，但相對比較遲緩；滬港通已經(jīng)在制度上打通了兩地市場，但是兩地市場的差別較大，仍然存在比較大的隔閡。目前來看，中國的股市必須推進(jìn)市場化、法制化改革。
