2014年以來(lái)，一些新興經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題日益突出，同時(shí)外部環(huán)境風(fēng)向轉(zhuǎn)變，新興經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)表現(xiàn)開(kāi)始出現(xiàn)分化，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力也陸續(xù)遭到質(zhì)疑�！敖鸫u國(guó)家褪色”“脆弱五國(guó)”等概念開(kāi)始受到關(guān)注。但也要注意到，由于新興經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)具有很強(qiáng)異質(zhì)性，比如，俄羅斯、沙特阿拉伯等國(guó)是原油出口國(guó)，而中國(guó)、韓國(guó)等則是進(jìn)口國(guó)。因此同一個(gè)外部因素，會(huì)對(duì)不同新興經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)不對(duì)稱的沖擊。
　　具體地看，在中期新興經(jīng)濟(jì)體面臨著三大外部沖擊：其一，美聯(lián)儲(chǔ)的QE縮減和退出；其二，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的需求回暖；其三，大宗商品價(jià)格整體走弱。
　　根據(jù)各個(gè)國(guó)家目前通脹率、失業(yè)率、財(cái)政狀況三個(gè)維度的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)：貨幣政策、財(cái)政政策同時(shí)都有較大空間的經(jīng)濟(jì)體有墨西哥、沙特阿拉伯、中國(guó)、韓國(guó)；兩種政策中具有一定政策空間的是俄羅斯、印度尼西亞、南非；在兩種政策上都缺乏政策空間的國(guó)家有巴西、印度、阿根廷、土耳其。面對(duì)同樣的負(fù)面外部沖擊，三類國(guó)家的應(yīng)對(duì)沖擊能力是依次下降的，第一類國(guó)家最有可能對(duì)外部負(fù)面沖擊做出有效的反應(yīng)。
　　可以發(fā)現(xiàn)，具有以下特點(diǎn)的新興經(jīng)濟(jì)體將面臨嚴(yán)重的潛在風(fēng)險(xiǎn)：一方面，這些國(guó)家面臨的外部沖擊相對(duì)較為負(fù)面，比如面臨資本外流、大宗商品價(jià)格下跌等問(wèn)題，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇對(duì)其拉動(dòng)作用較小，而且從歷史上來(lái)看，這類經(jīng)濟(jì)體的波動(dòng)性也較大；另一方面，從這些國(guó)家內(nèi)部來(lái)看，其政策承受力也較小——這些國(guó)家不但有可能面臨最嚴(yán)重的外部沖擊，還缺乏應(yīng)對(duì)的政策空間。俄羅斯、巴西、阿根廷、土耳其，就是這類國(guó)家。
　　其中，在油價(jià)大跌和受到西方制裁之前，俄羅斯的財(cái)政政策具有一定的空間、情況相對(duì)較好，但是最近形勢(shì)急變，俄羅斯成為上述四國(guó)中首個(gè)遭遇危機(jī)重創(chuàng)的國(guó)家。但前面的分析顯示，其仍將具有一定的政策回旋余地。
　　此外，墨西哥、沙特阿拉伯、南非、印度尼西亞、印度，這些國(guó)家的情況則相對(duì)稍好。而對(duì)中國(guó)和韓國(guó)而言，外部沖擊則是相當(dāng)有利的，如發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體外部需求的回暖、潛在資金流出的壓力較小、大宗商品價(jià)格的下跌。同時(shí)，兩個(gè)經(jīng)濟(jì)本身的穩(wěn)定性較強(qiáng)，其財(cái)政、貨幣政策都存在較大的空間來(lái)應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的沖擊。