期待已久的股票期權(quán)正式開閘。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸昨日表示，證監(jiān)會批準(zhǔn)上交所開展股票期權(quán)交易所試點，試點范圍為上證50ETF期權(quán)，正式上市時間為2015年2月9日。業(yè)內(nèi)人士表示，四類股票有望受益股票期權(quán)的推出，包括券商股、期貨公司或參股期貨類個股、開發(fā)交易軟件類個股、被選為股票期權(quán)標(biāo)的個股(如上證50成份股)。

　　上證50ETF期權(quán)2月9日上市

　　重量級的金融衍生產(chǎn)品股票期權(quán)正式開閘。1月9日，證監(jiān)會正式發(fā)布《股票期權(quán)交易試點管理辦法》及證券期貨經(jīng)營機構(gòu)參與交易試點指引等配套規(guī)則。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸昨日表示，證監(jiān)會批準(zhǔn)上交所開展股票期權(quán)交易所試點，試點范圍為上證50ETF期權(quán)，正式上市時間為2015年2月9日。

　　鄧舸稱，股票期權(quán)包括以單只股票的期權(quán)和ETF期權(quán)，均是國際資本市場重要的期權(quán)品種，具有其他期權(quán)無法替代的產(chǎn)品，目前50多個國際資本市場，除了滬深交易所外均有期權(quán)產(chǎn)品，在我國試點股票期權(quán)，有助于完善價格發(fā)現(xiàn)，有利降低市場波動，培育機構(gòu)投資者提升行業(yè)競爭力。

　　目前股指成交屢創(chuàng)新高，牛市已經(jīng)得到越來越多人的認(rèn)可，趨勢一旦形成，則絕非推出一個新金融工具能扭轉(zhuǎn)的，并且上證50ETF期權(quán)的推出也代表了高層金融發(fā)展的決心。根據(jù)國外經(jīng)驗，期權(quán)作為金融工具的重要一環(huán)，可以增加市場對沖流動性。期權(quán)的推出或?qū)ι献C50ETF的擴張有促進(jìn)作用，對50ETF所涉及的藍(lán)籌指數(shù)基金形成利好。

　　分析認(rèn)為，就上證50ETF本身來看，由于其門檻以及專業(yè)性等原因，上證50ETF期權(quán)推出初期必然是機構(gòu)對沖主要工具，對市場資金分流可能非常有限，就股指本身而言，期權(quán)的推出短期可能造成有限波動，長期而言是金融發(fā)展的必經(jīng)之路，將使國內(nèi)市場更加成熟。

　　個人入市門檻50萬

　　此前，上交所于2014年12月5日已經(jīng)發(fā)布《股票期權(quán)試點交易規(guī)則征求意見稿》，來自上交所的征求意見稿顯示，個人投資者參與期權(quán)交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：首先是證券市值與資金賬戶可用余額合計不低于人民幣50萬元；指定交易在證券公司6個月以上并具備融資融券業(yè)務(wù)參與資格或者具備6個月以上的金融期貨交易經(jīng)歷。或者在期貨公司開戶 6個月以上并具有金融期貨交易經(jīng)歷；具備期權(quán)基礎(chǔ)知識，通過認(rèn)可的相關(guān)測試；具有相應(yīng)的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷；具有相應(yīng)的風(fēng)險承受能力等。

　　期權(quán)合約的到期日為到期月份的第4個星期三，該日為法定節(jié)假日、休市日的，順延至下一個交易日。期權(quán)合約的交易時間為每個交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00。其中，9:15至9:25為開盤集合競價時間，14:57-15:00為收盤集合競價時間，其余時段為連續(xù)競價時間。

　　期權(quán)交易實行做市商制度和投資者適當(dāng)性管理制度。期權(quán)做市商對上交所掛牌交易的期權(quán)合約提供雙邊持續(xù)報價、雙邊回應(yīng)報價等服務(wù)，并對個人投資者參與期權(quán)交易的權(quán)限進(jìn)行分級管理。

　　期權(quán)交易的申報數(shù)量為1張或者其整數(shù)倍，限價申報的單筆申報最大數(shù)量為10張，市價申報的單筆申報最大數(shù)量為5張。期權(quán)交易實行價格漲跌幅限制，申報價格超過漲跌停價格的申報無效。上交所交易主機于每日日終，對同一合約賬戶持有的同一期權(quán)合約的權(quán)利倉和義務(wù)倉進(jìn)行自動對沖。

　　期權(quán)競價交易實行熔斷機制。連續(xù)競價交易期間，合約盤中交易價格較最近參考價格上漲或者下跌超過50%，且價格漲跌絕對值大于該合約最小報價單位5倍的，該合約進(jìn)入3分鐘的盤中集合競價交易階段；盤中集合競價交易結(jié)束后，合約繼續(xù)進(jìn)行連續(xù)競價交易。

　　股票期權(quán)提升正股活躍度

　　機構(gòu)普遍認(rèn)為，作為具備高靈活性的金融衍生品，股票期權(quán)有利于金融市場向多元化與縱深化發(fā)展，能顯著提高現(xiàn)貨市場流動性。

　　期權(quán)主要分為看漲和看跌兩大類。從海外經(jīng)驗看，股票期權(quán)推出后，往往對標(biāo)的交易量有一定拉動作用。這是因為期權(quán)擁有雙向交易、日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的特點，能吸引大量投機資金參與，隨之帶來了較多套利機會。機構(gòu)投資者是套利交易的主要參與者，尋找期權(quán)套利機會必須配置正股，正股交易活躍度因此得到提升。

　　券商人士表示，股票期權(quán)是對融資融券業(yè)務(wù)的重要補充，尤其是融券。目前很多券商的券源有限，“一券難求”的狀況經(jīng)常出現(xiàn)，但股票期權(quán)不存在這樣的問題，可以更好地滿足投資者的做空需求，同時增加券商的收入渠道。在推出初期，股票期權(quán)的流動性提供者將以機構(gòu)為主，股票期權(quán)更適合機構(gòu)對沖風(fēng)險或進(jìn)行套利。

　　齊魯證券分析師表示，股票期權(quán)與股權(quán)分置改革時出現(xiàn)的權(quán)證類似，具有T+0、有到期日等特點，波動性更大，風(fēng)險也更大，一般被認(rèn)為有助于標(biāo)的活躍。其中，看跌期權(quán)買方通過正股下跌獲利，這使做空獲利更具可行性。

　　國泰君安認(rèn)為，一旦ETF期權(quán)試點啟動，將提升市場對個股期權(quán)推出的時點預(yù)期，前期進(jìn)行仿真交易的中國平安(601318)和上汽集團(tuán) (600104)在ETF期權(quán)推出后將得到更多關(guān)注。

　　券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將增收一至兩成

　　股票期權(quán)之所以如此受重視，是因為該衍生品對市場具有強大的影響力。從全球衍生品成交看，自2012年，股票期權(quán)成交量超過股指期權(quán)，成為成交量第一的品種，并將這種勢頭延續(xù)到2013年。近10年，股票期權(quán)成交量占所有衍生品市場成交量的20%左右。

　　從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費角度觀察，據(jù)興業(yè)證券研究，在美國市場上，CBOE(芝加哥期權(quán)交易所)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2010年美國所有交易所內(nèi)交易的期權(quán)合約全年總額為38億張，其中CBOE交易量達(dá)11億張，期權(quán)交易手續(xù)費占正股傭金收入之比達(dá)20%。興業(yè)證券認(rèn)為，若參考該標(biāo)準(zhǔn)，我國股票期權(quán)交易成熟后，有望增厚經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入10%-20%。

　　專業(yè)人士認(rèn)為，個股期權(quán)的推出能進(jìn)一步活躍市場、增強市場吸引力，增加券商創(chuàng)收渠道，券商可以為符合適當(dāng)性要求的投資者定制期權(quán)，再到機構(gòu)市場上買入相反方向的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)以對沖自己的頭寸風(fēng)險。據(jù)了解，個股期權(quán)是基于單個股票的衍生品，是在交易所掛牌的標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)利交易合約。這種產(chǎn)品的出現(xiàn)將為機構(gòu)投資者提供更多樣化的交易方式，可以用于管理風(fēng)險和降低交易成本。同時，針對大盤藍(lán)籌股開發(fā)的個股期權(quán)，還有可能提高標(biāo)的股票的活躍度。

　　四類個股受益股票期權(quán)

　　業(yè)內(nèi)人士向《投資快報》表示，未來四類股票有望受益股票期權(quán)的推出：

　　首先是券商板塊。除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，券商還可從事股票期權(quán)的做市商、自營業(yè)務(wù)，可以在衍生品基礎(chǔ)上推出更多結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，收入渠道得以拓寬，經(jīng)營利潤有望增厚。股票期權(quán)若推出無疑是利好券商股，平安證券認(rèn)為未來一年券商行業(yè)仍將交上一份滿意的答卷。重點關(guān)注有國企改革預(yù)期的，如山西證券(002500)、國元證券(000728)、西南證券(600369)、東吳證券(601555)、中紡?fù)顿Y(600061)等；有提升杠桿、募集資本預(yù)期的，如中信證券(600030)、海通證券(600837)、華泰證券(601688)、廣發(fā)證券(000776)、光大證券 (601788)、興業(yè)證券(601377)等；互聯(lián)網(wǎng)券商，如錦龍股份(000712)、國金證券(600109)等；以及參股券商的泛�？毓�(000046)、遼寧成大(600739)、中山公用(000685)等。

　　其次是期貨公司或者參股期貨類個股。股票期權(quán)屬于金融衍生品，期貨公司在這方面有得天獨厚的專業(yè)優(yōu)勢，期貨公司也有望分羹股票期權(quán)帶來的收益，相關(guān)個股如中國中期(000996)、廈門國貿(mào)(600755)。

　　第三是交易系統(tǒng)維護(hù)商和開發(fā)交易軟件類個股。相關(guān)個股如：恒生電子(600570)、大智慧 (601519)、金證股份(600446)、同花順(300033)、東方財富(300059)等。

　　第四，被選為股票期權(quán)標(biāo)的個股，如上證50成份股。從海外成熟資本市場的經(jīng)驗來看，股票期權(quán)合約推出后，標(biāo)的證券的交投通常會趨于活躍，大藍(lán)籌有望受更多資金關(guān)注，相關(guān)個股如中國平安(601318)、浦發(fā)銀行(600000)等。

　　期權(quán)與權(quán)證大不相同

　　說起期權(quán)，股齡較長一點的投資者很容易聯(lián)想到此前A股的權(quán)證。從1992年第一只權(quán)證大飛樂的出現(xiàn)，到2011年長虹權(quán)證的落幕，權(quán)證經(jīng)歷了一輪暴炒，財富效應(yīng)明顯。

　　2008年11月10日，A股受經(jīng)濟刺激計劃影響而全線上漲，當(dāng)日鋼鐵股最為強勢，整體漲幅高達(dá)7.87%，板塊內(nèi)包括馬鋼股份(600808)、武鋼股份(600005)和寶鋼股份(600019)在內(nèi)的近九成個股封死漲停。因受正股刺激，當(dāng)日兩市鋼鐵類權(quán)證也非常活躍，馬鋼CWB1、武鋼 CWB1和寶鋼CWB1漲停，漲幅均逾30%。鋼鐵類權(quán)證的大漲也帶動了投資者對其他權(quán)證的做多熱情，截至當(dāng)日收盤，兩市除云化CWB1因長期停牌后，復(fù)牌因補跌而致跌停外，其余19只權(quán)證漲幅均在8.9%以上，其中有17只權(quán)證漲幅為兩位數(shù)。

　　廣州期貨分析師林靜表示，期權(quán)衍生品推出在特定的市場背景下，會給投資者帶來巨大的財富效應(yīng)，比如因為正股異動令虛值期權(quán)變?yōu)槠街灯跈?quán)，或在牛市行情中，投資者會對市場有非常高的預(yù)期，這些都會反映在期權(quán)價格表現(xiàn)中。

　　需要指出的是，期權(quán)與權(quán)證類似，但并不相同。如今期權(quán)合約為標(biāo)準(zhǔn)化合約，權(quán)證為非標(biāo)準(zhǔn)化合約，期權(quán)買賣雙方都可以是投資者，而權(quán)證投資者只能買入認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證，然后平倉，但不能直接創(chuàng)設(shè)賣出，只有發(fā)行人能賣出。因此從發(fā)行人角度看，期權(quán)供給無限，權(quán)證供給有限。且期權(quán)還引入做市商制度，保證了流動性，交易所一開始從ETF期權(quán)入手，也相應(yīng)減少了炒作空間。