本周全球油價(jià)持續(xù)的頹勢(shì)，NYMEX原油跌至六年低位44.88美元。指標(biāo)布倫特原油價(jià)格周二連續(xù)第四日下跌，來到近六年低位，盡管中國(guó)公布原油進(jìn)口數(shù)量創(chuàng)紀(jì)錄高位。
布倫特和美國(guó)原油雙雙來到2009年初以來最低位，此前已連續(xù)第七周下跌，因市場(chǎng)供應(yīng)過剩且需求放緩。自去年6月以來油價(jià)已挫跌近60%。
投行相繼調(diào)降油價(jià)前景預(yù)估，給油價(jià)跌勢(shì)雪上加霜。
高盛稱，已將2015年布倫特油價(jià)預(yù)估從每桶83.75美元調(diào)降至50.40美元，并將美國(guó)西德克薩斯州中質(zhì)油(WTI)價(jià)格預(yù)估從73.75美元降為47.15美元。他們還表示，原油價(jià)格短期內(nèi)可能進(jìn)一步大跌，或許降至40美元以內(nèi)，之后才會(huì)反彈。
澳洲麥格理銀行預(yù)計(jì)，油價(jià)今年上半年將徘徊在約每桶50-60美元，然后在2015年底時(shí)，因“全球石油供需平衡收緊”而大漲至每桶85美元。
荷蘭銀行也下調(diào)油價(jià)預(yù)估，其對(duì)2015年布倫特原油均價(jià)預(yù)估為每桶60美元、美國(guó)WTI為每桶55美元。
眾多利空之中唯一可見的利多因素，是因?yàn)橹袊?guó)12月原油進(jìn)口創(chuàng)記錄，而且是首度出現(xiàn)進(jìn)口量每日高于700桶。
油價(jià)下滑對(duì)美元也是把雙刃劍
而油價(jià)的持續(xù)下滑反過來也令美元的升勢(shì)暫時(shí)受阻，因?yàn)樵蛢r(jià)格下滑已經(jīng)不是該品種本身的問題了，通過金融市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制，已經(jīng)拖累到一攬子大宗商品的表現(xiàn)，進(jìn)而影響美國(guó)通脹的前景，令美聯(lián)儲(chǔ)升息預(yù)期被推遲。
BBH資深外匯策略師Masashi
Murata稱“油價(jià)下跌應(yīng)該會(huì)利好美國(guó)經(jīng)濟(jì)，但我認(rèn)為，即便是在美國(guó)，人們也會(huì)擔(dān)心通脹放緩，因此市場(chǎng)或許會(huì)擔(dān)心通脹下滑將推遲美聯(lián)儲(chǔ)的升息計(jì)劃”；“我認(rèn)為，美元將反彈，但可能需要一些時(shí)間”。
彭博大宗商品指數(shù)周二(1月13日)跌至12年低點(diǎn)，因市場(chǎng)擔(dān)憂全球原油過剩將繼續(xù)下去，同時(shí)因?yàn)橹袊?guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩意味著原材料需求減少。
由22種能源、農(nóng)產(chǎn)品和金屬組成的彭博大宗商品指數(shù)一度跌1.6%，至101.95，為2002年11月份來最低點(diǎn)。其2014年重挫17%，創(chuàng)2008年全球金融危機(jī)以來最大年度跌幅。
能源價(jià)格在所有基礎(chǔ)原材料中領(lǐng)跌，石油價(jià)格已經(jīng)跌至逾五年最低，高盛集團(tuán)預(yù)測(cè)未來還有進(jìn)一步下跌空間。谷物中也出現(xiàn)供應(yīng)過剩跡象，從而抑制了食品價(jià)格；而全球制造業(yè)放緩則損及工業(yè)金屬需求。
“歐洲經(jīng)濟(jì)體和中國(guó)都不像以往那樣充滿生機(jī)了，”Stifel,
Nicolaus &Co.基金經(jīng)理Chad
Morganlander接受電話采訪時(shí)表示，“這將影響所有大宗商品的需求曲線。
摩根大通（JPMorgan）外匯分析團(tuán)隊(duì)指出，大宗商品市場(chǎng)低迷，一定程度上令美元漲勢(shì)受到損害，本月22日歐洲央行（ECB）貨幣政策會(huì)議召開前，預(yù)計(jì)美元指數(shù)將繼續(xù)展開整理格局。
摩根大通分析師指出，隨著大宗商品價(jià)格走軟，通脹過低，且收益率下滑，一定程度上令美元承壓，但我們預(yù)計(jì)美元指數(shù)更可能展開一段時(shí)間的整理，而不太可能就此發(fā)生趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。尤其在本月22日歐洲央行貨幣政策會(huì)議及25日希臘大選來臨前，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒謹(jǐn)慎，美元指數(shù)更可能展開整理。
美銀美林(BofA
Merrill)周二(1月13日)撰文稱，目前市場(chǎng)處于最為擁擠的交易狀態(tài)。因美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐快于世界其它主要經(jīng)濟(jì)體，美元及美國(guó)仍是市場(chǎng)香餑餑，但市場(chǎng)出現(xiàn)擁擠交易也令人頭痛。
美銀美林報(bào)告顯示，“過去兩個(gè)季度，市場(chǎng)主要大多呈現(xiàn)擁擠交易，資本出現(xiàn)單邊流動(dòng)。因市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將強(qiáng)勁復(fù)蘇，非美主要經(jīng)濟(jì)體或還延續(xù)經(jīng)濟(jì)放緩態(tài)勢(shì)，因此，美元及美國(guó)股市將大放異彩，美國(guó)國(guó)債表現(xiàn)就要遜色不少�！�
根據(jù)CFTC上周二(1月6日)持倉(cāng)報(bào)告顯示，標(biāo)普500、美元兌歐元及原油投機(jī)性凈頭寸達(dá)到近52周極限高位。本行的MAA數(shù)據(jù)模型也證實(shí)了上述數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。
美銀美林最后總結(jié)稱，依舊對(duì)美國(guó)基本經(jīng)濟(jì)面持有信心。我們擔(dān)心的是，美元多頭頭寸已達(dá)到極限水平，美元短線走勢(shì)可能出現(xiàn)異動(dòng)。我們認(rèn)為美元短線上行空間或受到限制。目前市場(chǎng)呈現(xiàn)美元上漲，原油下跌的牽制走勢(shì)，但我們認(rèn)為美國(guó)股市上揚(yáng)或打破美元上漲、原油價(jià)格下跌趨勢(shì)。這也就是說，三者之間的牽制和束縛因素可能比此前更加錯(cuò)綜復(fù)雜。
油價(jià)或還有下滑空間 對(duì)OPEC減產(chǎn)不抱期望
盡管油價(jià)在本周再度遭遇重挫，布倫特原油跌破45美元/桶，但是原油市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)卻愈演愈烈。加拿大最大油砂公司Canadian Natural
Resources Ltd向市場(chǎng)發(fā)出明確信號(hào)：別指望我們減產(chǎn)。
Canadian Natural
Resources發(fā)表聲明稱，油價(jià)下跌將迫使其削減新項(xiàng)目投資，并限制其增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，但該公司仍然預(yù)計(jì)今年的總產(chǎn)量將超過2014年的7%。公司同時(shí)表示將在未來2年內(nèi)繼續(xù)擴(kuò)大其最大的油砂開采項(xiàng)目的產(chǎn)出量。
和頁(yè)巖油需要不斷鉆井以保持產(chǎn)量不同，油砂開采一旦開發(fā)完成之后，每天可以穩(wěn)定生產(chǎn)成千上萬桶原油，并且可以持續(xù)30年不間斷。對(duì)于此前已經(jīng)耗費(fèi)了大量投入，并且生產(chǎn)周期超長(zhǎng)的油砂公司而言，停止項(xiàng)目并削減產(chǎn)能顯然不切實(shí)際。
油砂露天礦的保本價(jià)格大約為30美元/桶，而由加拿大Cenovus能源公司經(jīng)營(yíng)的運(yùn)行效率最高的地下油砂項(xiàng)目，其保本價(jià)格大約為35美元/桶。這意味著雖然油價(jià)處于明顯低位，但是油砂公司目前依然可以保持不敗之地。
因此油價(jià)后市似乎還有繼續(xù)探底之路。而油價(jià)暴跌對(duì)加拿大經(jīng)濟(jì)的拖累也令市場(chǎng)紛紛看空加元。據(jù)外媒分析，若油價(jià)跌破40美元/桶，下個(gè)原油減產(chǎn)的料來自加拿大油砂領(lǐng)域，在布倫特原油期貨剛跌破40美元/桶時(shí)，加拿大油砂開始虧損。
Canadian
Natural Resources首席財(cái)務(wù)官Corey Bieber表示，
“很多成本是固定投資，增加產(chǎn)量并不意味著需要增加相應(yīng)比例的員工。只要有效的管理投入和產(chǎn)出，便可以降低生產(chǎn)成本�！�
阿聯(lián)酋能源部長(zhǎng)Suhail
Mohamed Faraj
al-Mazrouei日內(nèi)也表示，不管當(dāng)前油價(jià)多少，石油輸出國(guó)組織（OPEC）將堅(jiān)持不減產(chǎn)的決定。
相反，al-Mazrouei今日在阿布扎比舉行的一個(gè)能源會(huì)議上表示，非OPEC產(chǎn)油國(guó)需要保持理性，并根據(jù)市場(chǎng)上的原油供應(yīng)增速來調(diào)節(jié)產(chǎn)出。
他的評(píng)論過后，WTI油價(jià)跌破了45美元/桶，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于全球原油市場(chǎng)供應(yīng)過剩的擔(dān)憂再次加劇。
美國(guó)頁(yè)巖油的崛起加劇了原油市場(chǎng)供過于求的局面。11月24日，產(chǎn)出了全球超過1/3原油的OPEC拒絕進(jìn)行減產(chǎn)保價(jià)，導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格加速下跌，并不斷刷新近6年的新低。
al-Mazrouei還表示，OPEC不能繼續(xù)保持原油在某一特定價(jià)格。這不是OPEC唯一的工作，我們也擔(dān)心原油市場(chǎng)的供求平衡問題，但我們不能是唯一需要對(duì)供求平衡負(fù)責(zé)的一方。
高盛在最新的報(bào)告中預(yù)測(cè)，3個(gè)月后原油價(jià)格可能跌到40美元附近，遠(yuǎn)低于原先預(yù)估的70~80美元。因該行對(duì)OPEC可能減產(chǎn)讓市場(chǎng)恢復(fù)平衡已不抱希望。
避險(xiǎn)需求推動(dòng)金價(jià) 大宗商品中黃金鶴立雞群
近期貴金屬受到避險(xiǎn)需求的推動(dòng)表現(xiàn)非常搶眼，而由于原油價(jià)格下跌，黃金生產(chǎn)成本也獲得下降的機(jī)會(huì)，因此目前可謂是黃金礦企的一個(gè)機(jī)會(huì)。
Kachanovsky表示，黃金和白銀都處在超賣的狀態(tài)中，金價(jià)和銀價(jià)都低于生產(chǎn)成本，因此價(jià)格必須被推高。此外，美元的強(qiáng)勁表現(xiàn)并不符合其基本面的狀態(tài)，當(dāng)美元開始修正時(shí)，金價(jià)和銀價(jià)會(huì)受到推動(dòng)。
CFTC數(shù)據(jù)顯示，1月6日結(jié)束當(dāng)周，Comex期金和期銀的凈多頭頭寸都有所增加。
巴克萊資本(Barclays
Capital)的分析師們表示：“四種貴金屬的凈多頭頭寸都有所增加，但增加幅度最多的是期金和期銀�！�
匯豐銀行(HSBC)的分析師們稱，黃金的多頭頭寸處在一年內(nèi)的最高水平。
不過盡管空頭頭寸有所建設(shè)，但匯豐的分析師們稱，空頭頭寸仍然在高水平，并且認(rèn)為這給了空頭回補(bǔ)推動(dòng)金價(jià)上漲以足夠空間。
加拿大皇家銀行(RBC)的貴金屬策略師George
Gero稱，基金經(jīng)理開始再一次對(duì)黃金感興趣，因全球的貨幣都在走軟，避險(xiǎn)需求推動(dòng)金價(jià)上漲。
Gero稱，金價(jià)要收高于1225美元/盎司上方才能確認(rèn)技術(shù)面更好，吸引更多的投資興趣。
美銀美林(Bank
of American Merrill
Lynch)的分析師們稱，黃金的凈多頭頭寸增加表明了市場(chǎng)在中期內(nèi)轉(zhuǎn)向看多，他們預(yù)計(jì)金價(jià)能上漲到1255美元/盎司的水平。
道明證券(TD
securities)的全球銷售主管Steve
Scacalossi表示，空頭頭寸減少的情況下，如果金價(jià)繼續(xù)上漲，那么銀價(jià)有機(jī)會(huì)上漲到18美元/盎司。
