摘要：27日，央行加大了逆回購(gòu)?fù)斗刨Y金量，當(dāng)天開展了600億逆回購(gòu)。其中，7天和28天逆回購(gòu)各300億。同時(shí)也拉長(zhǎng)了逆回購(gòu)期限，約2年來(lái)央行首次投放28天逆回購(gòu)。

    據(jù)交易員透露，27日，央行加大了逆回購(gòu)?fù)斗刨Y金量，當(dāng)天開展了600億逆回購(gòu)。其中，7天和28天逆回購(gòu)各300億。同時(shí)也拉長(zhǎng)了逆回購(gòu)期限，約2年來(lái)央行首次投放28天逆回購(gòu)。交易員稱，期限更為靈活的逆回購(gòu)?fù)斗�，可熨平春�?jié)前資金面波動(dòng)。

　　另?yè)?jù)交易員透露，今日剛“出爐”的28天的逆回購(gòu)中標(biāo)利率為4.80%，而7天逆回購(gòu)的中標(biāo)利率則繼續(xù)維穩(wěn)在3.85%。而上次央行開展28天逆回購(gòu)還是在2013年1月8日，當(dāng)時(shí)的中標(biāo)利率為3.60%，交易量為180億。

　　而在本周一的質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，1月期回購(gòu)利率在4.93%左右，今日逆回購(gòu)中標(biāo)利率仍低于市場(chǎng)水平。

　　事實(shí)上，由于央行周一已開始28天逆回購(gòu)詢量，因此，周二開展28天逆回購(gòu)也在市場(chǎng)預(yù)期中。申萬(wàn)研究所債券團(tuán)隊(duì)指出，央行開展28天逆回購(gòu)，提供跨年資金，在當(dāng)前市場(chǎng)情緒較好的情況下，央行此舉有利于利率繼續(xù)維持低位。

　　隨著近日人民幣匯率顯著貶值，申萬(wàn)指出，1月外匯占款大概率維持流出狀態(tài)，流出規(guī)模甚至可能比12月份更為顯著。

　　“從資金的角度，當(dāng)前資金雖然偏貴，但資金面總體仍較為平穩(wěn)和寬松。春節(jié)走款等季節(jié)性因素雖然可能促使央行增加資金投放，但是更可能通過(guò)公開市場(chǎng)操作、SLO、SLF等短期流動(dòng)性工具，而非降準(zhǔn)這樣的長(zhǎng)期流動(dòng)性工具。在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)極端變化之前，央行或繼續(xù)等待�！鄙耆f(wàn)指出。

　　盡管目前央行通過(guò)逆回購(gòu)加各項(xiàng)定向措施來(lái)投放流動(dòng)性，但一些市場(chǎng)人士也對(duì)2015年春節(jié)前資金面并不樂觀。

　　國(guó)泰君安研究所債券團(tuán)隊(duì)今日指出，2015年春節(jié)期間資金面不宜過(guò)度樂觀，央行定向?qū)捤煽赡軐?duì)于緩解資金面作用有限。首先，除了春節(jié)因素之外，資金面還面臨節(jié)前IPO的沖擊，其次，2015年相比較于2014年而言，央行投放僅包括500億再貸款、2695億續(xù)作MLF及500億新增MLF以及逆回購(gòu)及國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存各500億，資金投放量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于14年，同時(shí)今年1月份外匯占款負(fù)增長(zhǎng)1184億�？傮w來(lái)說(shuō)2015年春節(jié)期間資金面面臨的挑戰(zhàn)可能要大于14年。