股指上行空間打開

　　中國證券報(bào)：本周滬綜指強(qiáng)勢突破3478點(diǎn)前期高點(diǎn)，后市股指是延續(xù)升勢還是高位蓄勢震蕩?

　　周旭：近期股指表現(xiàn)強(qiáng)勢，自周二放量突破3478點(diǎn)，周三繼續(xù)放量遠(yuǎn)離3500點(diǎn)一線，進(jìn)一步驗(yàn)證3478點(diǎn)突破的有效性。目前滬指上方已無實(shí)質(zhì)性壓力，滬指上漲空間已被打開。而本輪牛市行情第二波的一個顯著特征是板塊熱點(diǎn)輪動。在金融股有效企穩(wěn)后，鋼鐵、有色、煤炭等二線藍(lán)籌也隨之接力上漲。此外，與穩(wěn)增長密切相關(guān)的“一帶一路”、“京津冀”等區(qū)域概念也先后走強(qiáng)，市場呈現(xiàn)明顯輪動普漲格局，市場賺錢效應(yīng)突出，這將有助于吸引場外資金入場。因此，股指有望延續(xù)震蕩攀升走勢，市場將進(jìn)入指數(shù)新格局。

　　傅子恒：去年四季度以來，市場的強(qiáng)力上漲得益于貨幣寬松周期窗口開啟、改革紅利釋放、金融資產(chǎn)搬家等多重因素，目前市場上行邏輯并未改變。由于股市走強(qiáng)帶來的財(cái)富效應(yīng)，市場熱點(diǎn)仍有挖掘空間，尤其是藍(lán)籌股尚沒有達(dá)到過度投機(jī)的地步。我們認(rèn)為，在滬綜指強(qiáng)勢突破3478點(diǎn)創(chuàng)下七年以來新高之后，由資金“任性”推動，超強(qiáng)勢特征凸顯，短中線市場做多動能仍將繼續(xù)釋放，股指將延續(xù)升勢反復(fù)向上拓展空間。當(dāng)然，短線急升之后的震蕩與技術(shù)調(diào)整不可避免，且如果部分板塊有過度投機(jī)之嫌引發(fā)監(jiān)管外力干預(yù)，則震蕩調(diào)整的幅度相對可能會大一些。但只要推動市場上行的邏輯沒有逆轉(zhuǎn)，震蕩仍然可以視為升勢途中的蓄勢。

　　陳建華：我們認(rèn)為市場維持高位蓄勢震蕩的可能性更大。一方面滬深主板自3月9日上漲以來漲幅均在10%左右，且期間幾乎呈單邊上行趨勢，從技術(shù)面看短期兩市存在調(diào)整需求;另一方面近期滬指盡管放量突破3478點(diǎn)前期高點(diǎn)，但作為長達(dá)七年的技術(shù)關(guān)口，我們認(rèn)為其壓力不容忽視，后期該點(diǎn)位突破的有效性同樣需進(jìn)一步確認(rèn)。

　　此外，本輪滬深兩市的上漲在很大程度上由中小市值個股帶動，中小板、創(chuàng)業(yè)板以及各類題材股成為推動指數(shù)上行的主要力量。伴隨股價快速拉升，風(fēng)險(xiǎn)也在逐步增加，其后期回調(diào)可能對市場造成一定沖擊。整體上，我們認(rèn)為仍可持樂觀態(tài)度，但短期股指更多的將以高位蓄勢震蕩為主。

　　資金驅(qū)動力仍強(qiáng)

　　中國證券報(bào)：滬綜指沖關(guān)成功，滬深兩市的成交額再度放大至萬億元，后續(xù)市場流動性如何?能否為股指上漲提供充沛彈藥?

　　周旭：今年以來，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳、經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力背景下，央行貨幣政策放松步伐明顯加快。降準(zhǔn)之后又降息，同時進(jìn)一步加大MLF等定向操作，并主動下調(diào)7天逆回購利率10個基點(diǎn)。此外，財(cái)政部也及時出臺萬億存量債務(wù)置換方案，這些舉措都有利于改善市場此前資金面較為緊張的格局。近期資金利率已出現(xiàn)一定回落，這有利于奠定市場流動性總體較為寬松的局面。

　　目前來看，資金入場速度依然在不斷加快，上周末證券市場交易結(jié)算資金已達(dá)1.78萬億元，相比年初增長7000億元。此外，在規(guī)范兩融業(yè)務(wù)后，近期兩融資金增速也明顯回升，兩融資金余額已高達(dá)1.32萬億元，相比前期也有2000億元的增長。這意味著滬市對于場外資金的吸引力在不斷加大�？紤]場外養(yǎng)老金入市、儲蓄資金加大金融資產(chǎn)配置、A股加入MSCI指數(shù)的良好預(yù)期，流動性能夠?yàn)楣芍缸邚?qiáng)進(jìn)一步保駕護(hù)航。

　　傅子恒：本周市場日成交量雖然再放大至萬億水平，但與去年12月的成交相比并沒有形成突破。股指突破前期高密集成交區(qū)域，向上沖關(guān)并不需要天量成交配合。這一方面說明市場籌碼相對穩(wěn)定，投資者對市場趨勢性分歧并不大，偏向以持股為主。而籌碼的穩(wěn)定則預(yù)示，股指繼續(xù)上行并不需要成交量過度放大配合。如果成交量大幅放出而股指上漲乏力，反倒應(yīng)當(dāng)警惕短線回落調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。目前而言，由于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳，政策溫和刺激經(jīng)濟(jì)的方向短期不會發(fā)生變化，降息與降準(zhǔn)繼續(xù)處于時間窗口之內(nèi)。因此，從流動性以及市場預(yù)期穩(wěn)定度兩個方面看，短期股指向上的彈藥并不匱乏。

　　陳建華：后期市場資金面趨于寬松的趨勢仍將延續(xù)，即流動性因素將不會是制約后期指數(shù)上行的主要因素。滬深兩市成交額再度放大至萬億元，一方面表明各方對后市普遍樂觀，另一方面也顯示當(dāng)前市場資金充裕。我們認(rèn)為管理層貨幣政策的放松以及場外增量資金的入場，將對后期A股提供流動性支持。在國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，而管理層穩(wěn)增長力度逐步增強(qiáng)的情況下，后期央行再度降息、降準(zhǔn)依然是較為確定的事件。此外，隨著股市賺錢效應(yīng)被激發(fā)，增量資金積極入場，無論是新增開戶數(shù)的大幅增加還是新成立基金的熱銷，均是增量資金入場的體現(xiàn)。因此從宏觀趨勢及居民大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)變的角度考慮，我們認(rèn)為后期市場流動性仍有望持續(xù)改善。

　　均衡配置 持股待漲

　　中國證券報(bào)：從市場風(fēng)格上看，投資者應(yīng)該布局大盤藍(lán)籌股還是小盤成長股?

　　周旭：自股指突破3478點(diǎn)重要壓力位后，市場風(fēng)格與年初以來明顯不同，此前成長股一枝獨(dú)秀，如今兩市呈現(xiàn)明顯的熱點(diǎn)輪動上漲特征。在改革與轉(zhuǎn)型雙軌驅(qū)動下，大小盤個股都有機(jī)會，大盤藍(lán)籌股勝在估值相對便宜，有改革預(yù)期、轉(zhuǎn)型預(yù)期，而小盤成長股借力于“互聯(lián)網(wǎng)”、“智能化”的行業(yè)東風(fēng)，雖估值高企，卻處于政策“風(fēng)口”，上漲趨勢未改。

　　我們認(rèn)為，近期個股將輪動上漲，市場賺錢效應(yīng)較佳，總體以持股待漲策略為佳。短期建議關(guān)注穩(wěn)增長舉措受益品種，如新能源、新能源汽車、水利建設(shè)、地下管網(wǎng)等板塊個股。此外，受益于資金利率下行下的低估值、高股息率的金融、地產(chǎn)板塊機(jī)會再現(xiàn)，可逢低關(guān)注金融、地產(chǎn)等龍頭股。

　　傅子恒：近期兩市大盤藍(lán)籌股與小盤成長股呈現(xiàn)出交替表現(xiàn)格局，在股指盤局中“蹺蹺板”效應(yīng)明顯，而在股指上漲中“蹺蹺板”特征弱化，齊漲色彩增強(qiáng)。但小市值股票漲幅要高于大市值股票，可謂“藍(lán)籌股搭臺，小盤股唱戲”。因此，對這兩類股票可以“大票短做，小票長做”，投資效果會更好。在多頭市場中以持股為主，等待表現(xiàn)機(jī)會，忌諱追漲殺跌。就市場熱點(diǎn)而言，我們短中線較為看好年報(bào)業(yè)績、成長性以及年報(bào)分配方案較好個股，如傳媒、醫(yī)療健康、“互聯(lián)網(wǎng)+”等，中期看好大消費(fèi)等漲幅相對不大的股票。另外，券商股處在中期調(diào)整中，調(diào)整結(jié)束后仍有二度上漲機(jī)會。

　　陳建華：后期市場風(fēng)格將相對均衡，不大可能再度上演前期極端行情，大盤藍(lán)籌及小盤成長均有較好的投資機(jī)會。一方面當(dāng)前市場資金面整體寬松的格局將為各類個股的活躍創(chuàng)造條件，另一方面，中小市值個股將受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型大背景。而對權(quán)重板塊而言，各種改革措施的出臺同樣為其提供催化劑。具體配置上，成長股更多通過自下而上的方式來把握投資機(jī)會，而對傳統(tǒng)周期板塊，則建議關(guān)注國企改革、一帶一路、工業(yè)4.0以及互聯(lián)網(wǎng)+等交易機(jī)會。