最近有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息的議論熱度不減，從各種聲音的表態(tài)來(lái)看，似乎美聯(lián)儲(chǔ)自己都沒有想好何時(shí)加息。

　　雖然美聯(lián)儲(chǔ)副主席斯坦利·費(fèi)希爾23日表示，美聯(lián)儲(chǔ)在今年底前加息是合適的，但是他又表示由于未來(lái)美國(guó)可能會(huì)遭遇各種意外沖擊，會(huì)根據(jù)形勢(shì)保持靈活調(diào)整，既可能加息也可能降息，這使得美國(guó)貨幣政策走向更加霧里看花。

　　在這之前，美聯(lián)儲(chǔ)今年3月17、18兩日召開的議息會(huì)議給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)了明顯擾動(dòng)。在之前的議息會(huì)議聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)曾說(shuō)會(huì)保持“耐心”，不急于收緊貨幣。而這次會(huì)議聲明中則刪去了“耐心”二字。這表明，美國(guó)寬松貨幣政策的退出已經(jīng)近在眼前。

　　但另一方面，聯(lián)儲(chǔ)聲明中也調(diào)降了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，并聲稱在勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步改善之前，并不急于加息。同時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)對(duì)未來(lái)幾年基準(zhǔn)利率的預(yù)期也有明顯下降。這又表明美聯(lián)儲(chǔ)第一次加息的時(shí)間會(huì)比之前預(yù)期的更晚。在這次會(huì)議之后，市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間點(diǎn)的預(yù)期被推后了大概一個(gè)季度到今年9月。

　　受聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)推遲的影響，在過(guò)去半年大幅走強(qiáng)的美元匯率出現(xiàn)了明顯回調(diào)。衡量美元匯率強(qiáng)度的美元指數(shù)在幾天內(nèi)就下挫3%，創(chuàng)下了半年來(lái)的最大跌幅。以美元計(jì)價(jià)的金價(jià)及大宗商品價(jià)格相應(yīng)回升。而人民幣對(duì)美元的即期匯率則在幾天內(nèi)升值1%，一掃過(guò)去幾個(gè)月貶值壓力深重的陰霾。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的此次議息會(huì)議，以及隨之而來(lái)的全球金融市場(chǎng)波動(dòng)，再次提示我們，美國(guó)貨幣政策仍然相當(dāng)不確定。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)貨幣政策逐步收緊的趨勢(shì)仍然非常明顯。盡管此次會(huì)議釋放的信號(hào)偏鴿派，但加息預(yù)期只是被延后，而非被打消。與之同時(shí)，全球其他主要央行都處在加大貨幣寬松的狀態(tài)中。因此，美元走強(qiáng)，美元資產(chǎn)吸引力上升，資本回流美國(guó)的大趨勢(shì)在未來(lái)還會(huì)延續(xù)。

　　依照歷史經(jīng)驗(yàn)，這種情況下，新興市場(chǎng)國(guó)家因?yàn)橘Y本外流而發(fā)生動(dòng)蕩的概率相當(dāng)大。中國(guó)作為新興市場(chǎng)國(guó)家的一員，也直接暴露在這一風(fēng)險(xiǎn)中。人民幣始于去年年末的貶值壓力就與之直接相關(guān)。另外，其他新興市場(chǎng)國(guó)家也可能受創(chuàng)于這種壓力，給我國(guó)經(jīng)濟(jì)間接帶來(lái)不利影響。

　　而從短期來(lái)看，美國(guó)貨幣政策正處在長(zhǎng)期保持0利率之后首次加息的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)附近。但轉(zhuǎn)折時(shí)點(diǎn)又存在不小變數(shù)。盡管美聯(lián)儲(chǔ)副主席都說(shuō)過(guò)美國(guó)應(yīng)在今年6月或9月加息，但仍有不少人相信加息時(shí)點(diǎn)會(huì)更晚。最近一次議息會(huì)議后，持該觀點(diǎn)的人變得更多。這樣一來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)姿態(tài)的輕微變化都有可能引發(fā)市場(chǎng)預(yù)期的劇烈調(diào)整，給全球金融體系帶來(lái)巨大沖擊。

　　面對(duì)這樣的局面，我國(guó)應(yīng)保持警惕，積極應(yīng)對(duì)。

　　一方面，我國(guó)自身經(jīng)濟(jì)和金融體系的體量都較大，且對(duì)外資的依賴度很小，因而抵御美國(guó)貨幣政策沖擊的能力較強(qiáng)。再加上我國(guó)資本管制仍在發(fā)揮一定效果。這也給我們?cè)黾恿艘粚颖Ｗo(hù)網(wǎng)。因此，盡管未來(lái)美國(guó)貨幣政策會(huì)有不小波動(dòng)，我國(guó)仍完全有能力維護(hù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與金融的穩(wěn)定。

　　但另一方面，我們也需要對(duì)可能到來(lái)的沖擊保持警惕，妥善應(yīng)對(duì)，慎防政策調(diào)控失當(dāng)而放大波動(dòng)。2013年6月，美國(guó)貨幣政策緊縮預(yù)期的升溫曾導(dǎo)致我國(guó)資本明顯外流，成為國(guó)內(nèi)“錢荒”的一個(gè)導(dǎo)火索。如果未來(lái)再次出現(xiàn)類似資本快速外流的局面，國(guó)內(nèi)貨幣當(dāng)局需要及時(shí)通過(guò)公開市場(chǎng)操作、降準(zhǔn)等工具向金融市場(chǎng)補(bǔ)充流動(dòng)性，對(duì)沖其影響。此外，政策決策者與市場(chǎng)保持良好的溝通，適時(shí)引導(dǎo)和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，也非常重要。