2015年一季度收官，市場延續(xù)去年下半年的火爆行情，主動(dòng)權(quán)益類基金收益頗豐。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，普通股票型基金今年以來全線飄紅，混合型基金中僅有2只出現(xiàn)小幅虧損，可謂“最賺錢一季”。截至3月31日，416只主動(dòng)型股票基金平均凈值上漲幅度達(dá)32.63%，創(chuàng)下歷史新高。對(duì)于4月份基金策略，市場人士在提醒結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)凸顯的同時(shí)，建議投資者配置重心向藍(lán)籌價(jià)值轉(zhuǎn)移。
股基一季度全線飄紅
3月1日至3月31日，政策暖風(fēng)頻吹，轉(zhuǎn)型升級(jí)、一帶一路、亞投行、地產(chǎn)松綁等概念持續(xù)發(fā)酵，投資者情緒高漲，當(dāng)月新開戶數(shù)處于歷史高位，單邊市場特征明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日收盤，上證綜指報(bào)收3747.90點(diǎn)，全月上漲13.22%。申萬一級(jí)行業(yè)全部飄紅，其中計(jì)算機(jī)上漲28.15%，漲幅居首；銀行上漲9.84%，漲幅最淺。地方債置換計(jì)劃引發(fā)債市過度供給擔(dān)憂，加上市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，中證全債指數(shù)下跌0.918%。海外方面，在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及加息預(yù)期作用下，美元指數(shù)當(dāng)月攀升3.32%，一度突破100點(diǎn)關(guān)口，大宗商品價(jià)格普遍受到壓制。
而基金市場方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，3月中國基金總指數(shù)上漲6.79%，上證基金指數(shù)上漲10.15%。借助成長股活躍，3月份432只主動(dòng)型股票基金平均凈值上漲17.44%，無一下跌，融通領(lǐng)先成長（31.17%）、金鷹主題優(yōu)勢（30.38%）和廣發(fā)核心精選（30.01%）位居前三。就一季度整體而言，416只主動(dòng)型股票基金平均凈值上漲幅度達(dá)32.63%，富國低碳環(huán)保（87.80%）居首。當(dāng)月289只指數(shù)型股票基金平均凈值增長14.59%，其中嘉實(shí)中創(chuàng)400ETF（24.67%）領(lǐng)漲，一季度278只指數(shù)型股票基金平均凈值上漲21.63%，鵬華中證傳媒（57.89%）居首。當(dāng)月387只混合型平均凈值增長13.32%，其中農(nóng)銀匯理研究精選（26.94%）領(lǐng)漲，一季度353只混合型平均凈值增長24.97%，易方達(dá)新興成長（73.84%）居首。
分級(jí)基金方面，3月份63只股基分級(jí)B份額基金平均價(jià)格上漲28.74%，信誠中證TMT產(chǎn)業(yè)B漲93.83%；一季度63只股基分級(jí)B份額基金平均價(jià)格上漲42.91%，信誠中證TMT產(chǎn)業(yè)B（176.77%）居首；當(dāng)月54只債基分級(jí)B份額基金平均凈值上漲1.10%，招商可轉(zhuǎn)債B（15.39%）領(lǐng)漲；一季度53只債基分級(jí)B份額基金平均凈值上漲2.73%，嘉實(shí)多利進(jìn)�。�24.86%）居首。
值得注意的是，隨著市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換等因素的影響，去年表現(xiàn)突出的一些股基今年以來業(yè)績表現(xiàn)平平。去年股基亞軍海富通國策導(dǎo)向股基今年以來收益僅有5.58%，大幅跑輸同類基金的32.63%平均收益水平，在主動(dòng)管理型股基業(yè)績榜單中居于倒數(shù)。Wind分析指出，從風(fēng)險(xiǎn)控制角度看，該基金短期風(fēng)險(xiǎn)較大，中期風(fēng)險(xiǎn)較大；另一只海富通風(fēng)格優(yōu)勢股基今年以來收益也僅2.51%墊底。
配置重心漸向藍(lán)籌價(jià)值轉(zhuǎn)移
談到4月基金投資策略，上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心劉亦千指出，經(jīng)濟(jì)疲軟所迫使的寬松政策有望進(jìn)一步助推股市走強(qiáng)，但結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)正在凸顯，建議投資者理性對(duì)待市場走勢，建議高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者在短期內(nèi)順勢而為，維持較高權(quán)益型基金配置比例；中低風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)警惕結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，逢高逐漸降低權(quán)益型基金配置比例。
權(quán)益類基金方面，建議投資者逐步加碼具備估值優(yōu)勢的藍(lán)籌價(jià)值型基金，逢高逐步降低新興成長類基金的配置比例。在具體產(chǎn)品上，重點(diǎn)關(guān)注以下三類產(chǎn)品：重倉鋼鐵、有色、基建、工程機(jī)械等受益“一帶一路”戰(zhàn)略且容易“走出去”行業(yè)的基金；重倉短期內(nèi)受益政策回暖的房地產(chǎn)行業(yè)的基金；受益國企改革主題的基金。
“我們覺得今年肯定主戰(zhàn)場在A股市場，只不過我們參與方式不太一樣，今年的新三板市場更有機(jī)會(huì)一些。包括機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者，大家對(duì)新三板市場還是比較看好的�！必�(cái)通基金管理有限公司北京分公司總經(jīng)理林青在出席國金證券2015年“中國私募基金年會(huì)”時(shí)指出，在流動(dòng)性大泛濫的情況下，新三板的市場可能會(huì)比主板的市場的機(jī)會(huì)，在未來兩三年機(jī)會(huì)更大一些。而嘉實(shí)策略混合認(rèn)為未來在行業(yè)配置上將均衡化，主要方向?yàn)槠�、家電、地產(chǎn)、保險(xiǎn)和其他估值較低分紅較高的一線優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股；以互聯(lián)網(wǎng)為崛起的新興產(chǎn)業(yè)龍頭代表等。
上投摩根卓越制造基金經(jīng)理吳文哲則認(rèn)為，接下來很可能出現(xiàn)大盤藍(lán)籌與成長股共同上漲的局面，而政府鼓勵(lì)的中國制造2025、互聯(lián)網(wǎng)+、環(huán)保、新能源汽車等可能繼續(xù)成為市場追捧的方向。他并不否認(rèn)，目前互聯(lián)網(wǎng)+行情中的確存在個(gè)別“炒概念”和“講故事”的現(xiàn)象，不過他堅(jiān)信如果將時(shí)間軸拉長，市場將具備去偽存真的能力，注冊制的推出以及IPO發(fā)行提速有望加速成長股的“去泡沫”，在實(shí)際的投資中需要加強(qiáng)對(duì)行業(yè)和個(gè)股的研究。
公募港股配比有望提升
證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》，其中核心內(nèi)容涉及新基金可通過滬港通投資港股，不需具備QDII資格；現(xiàn)有基金根據(jù)基金合同約定，采取不同的程序參與滬港通�！∫徊糠滞顿Y者擔(dān)憂《指引》會(huì)分流A股資金至港股，以至于影響A股的后市行情。
對(duì)此，數(shù)米基金研究中心認(rèn)為，分流一部分資金是相對(duì)確定的，港股的大面積折價(jià)已經(jīng)形成價(jià)值洼地，足以吸引一部分公募基金。但資金的分流效應(yīng)在短期內(nèi)難以顯現(xiàn)，因?yàn)椤吨敢贩砰_港股投資的是新基金，存量基金必須修改基金契約之后才可經(jīng)由滬港通投資港股。即便資金開始分流，以公募基金投資港股主力的股混基金存量來看，2萬億資產(chǎn)凈值的體量相比A股40萬億的流通市值僅占5%，影響力微乎其微。
《指引》的出臺(tái)有望加大公募基金的港股配比。數(shù)米基金研究中心指出，截止到2014年報(bào)數(shù)據(jù)，QDII基金中有200多億市值投資于港股，占QDII總市值的58.29%，但占整個(gè)公募基金總市值不到0.4%�！吨敢仿鋵�(shí)之后，有望大幅提升這一比重。隨著資本市場對(duì)外開放力度逐漸加大、滬港兩地投資通道逐步拓寬，A股和港股市場將在估值結(jié)構(gòu)、內(nèi)在機(jī)制等層面上慢慢趨同，屆時(shí)港交所很可能真正意義上成為中國繼滬市和深市之后的第三大交易所，而港股QDII存在的必要性將大大減少。
