降準(zhǔn)和降息仿佛那只未落地的靴子，而央行14日公布的金融數(shù)據(jù)再次令市場(chǎng)對(duì)這只靴子落地的預(yù)期升溫。最新數(shù)據(jù)顯示，3月份新增人民幣貸款達(dá)1.18萬億元人民幣，同比下降6%；3月新增社會(huì)融資1.18萬億，同比和環(huán)比同時(shí)收縮；與此同時(shí)，M2（廣義貨幣）同比增長(zhǎng)11.6%，增速大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。
　　不少分類數(shù)據(jù)都顯示實(shí)體需求的持續(xù)低迷。據(jù)招商銀行高級(jí)分析師劉東亮分析，3月企業(yè)戶中長(zhǎng)期貸款增加3643億元，好于去年，但較前兩個(gè)月大幅下滑，表明信貸高速投放的動(dòng)力難以持續(xù)，而居民戶中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)1670億，低于前兩年同期水平，表明地產(chǎn)刺激政策尚未提振居民購(gòu)房意愿，房地產(chǎn)庫(kù)存壓力不減；3月外表融資中的信托貸款、委托貸款、未貼現(xiàn)承兌匯票繼續(xù)保持低迷，表外融資零增長(zhǎng)出乎意料，應(yīng)與企業(yè)需求低迷有關(guān)。
　　而受到多重因素尤其是外匯占款大幅減少的影響，M2增速也未達(dá)全年12%的調(diào)控目標(biāo)值。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，外匯占款余額26.82萬億元，一季度減少2521億元，同比少增1.04萬億元。其中，3月份當(dāng)月減少2307億元，同比少增4048億元。而據(jù)央行官方介紹，同業(yè)資金運(yùn)用減少和表外融資減少也拉低了M2增速：2014年以來，為有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致同業(yè)資金運(yùn)用減少，貨幣派生相應(yīng)減少。今年一季度，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)資金運(yùn)用較上年同期減少1564億元；由于經(jīng)濟(jì)增速下降，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求有所減弱，表外融資需求相應(yīng)減少，導(dǎo)致表外融資減少。同時(shí)，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)監(jiān)管加強(qiáng)，部分表外融資逐漸向表內(nèi)轉(zhuǎn)移。今年一季度，社會(huì)融資規(guī)模中的表外融資新增3859億元，同比少增1.14萬億元。
　　盡管M2增速與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)漲幅預(yù)期目標(biāo)基本匹配，有利于為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境，人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，不過，面對(duì)數(shù)據(jù)顯示出的實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲弱和未達(dá)標(biāo)的M2增速，貨幣放松的預(yù)期在市場(chǎng)中繼續(xù)升溫。
　　14日，央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行100億元人民幣七天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率3.35％。相較上周四的逆回購(gòu)利率再降10個(gè)基點(diǎn)，這也是今年以來央行第五次下調(diào)逆回購(gòu)中標(biāo)利率，至此，逆回購(gòu)利率已從年初的3.85％降至3.35％。盡管央行加大公開市場(chǎng)操作，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率下行效果已經(jīng)顯現(xiàn)，但仍需進(jìn)一步擴(kuò)大降準(zhǔn)力度從根本上解決基礎(chǔ)貨幣投放問題。
　　表外融資大幅度回表，雖然這減少了融資鏈條，節(jié)約了成本，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)所獲得的融資卻出現(xiàn)了實(shí)實(shí)在在的下降，無論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求不足，還是金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)收縮資金投放，都不利于穩(wěn)增長(zhǎng)和保7，預(yù)計(jì)貨幣政策繼續(xù)放松，4月份降準(zhǔn)或降息的概率很大。