從4月17日收盤到4月19日短短三個(gè)非交易時(shí)段內(nèi)，中國股民的心情仿佛坐上了一輛過山車：4月17日，證監(jiān)會(huì)宣布禁止場外配資和傘形信托以及鼓勵(lì)融券；4月18日，證監(jiān)會(huì)又安撫市場表明沒有打壓股市意圖；4月19日，央行更是祭出了降準(zhǔn)大招。
　　在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管消息面紛繁復(fù)雜，但是監(jiān)管層調(diào)控市場的意圖已經(jīng)較為明顯，如果市場繼續(xù)快速上漲恐將招致更為嚴(yán)厲的監(jiān)管措施。

兩融增長情況

數(shù)據(jù)來源：WIND

　　A股市場的過快上漲讓監(jiān)管層坐不住了。4月17日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，4月16日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)召開證券公司融資融券業(yè)務(wù)情況通報(bào)會(huì)。中國證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍出席會(huì)議并做了總結(jié)講話，他對(duì)證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)提出了七項(xiàng)要求，其中包括，不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信托等活動(dòng)，不得為場外股票配資、傘形信托提供數(shù)據(jù)端口等服務(wù)或便利。就在同一天,證券業(yè)協(xié)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)、上交所和深交所還發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將融券交易和轉(zhuǎn)融券交易的標(biāo)的證券擴(kuò)大至1100只。
　　鄧舸強(qiáng)調(diào)，投資者踴躍入市，說明大家對(duì)中國證券市場充滿信心，希望通過投資股市分享改革創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長的成果，但不少新投資者只看到炒股賺錢的可能，忽視了炒股賠錢的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)股市漲跌缺乏經(jīng)驗(yàn)和感受，對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)缺少足夠的認(rèn)識(shí)和警惕。為此，提醒廣大投資者特別是新入市的中小投資者，要做足功課、理性投資，尊重市場、敬畏市場，牢記股市有風(fēng)險(xiǎn)，量力而行，不要被市場上“賣房炒股、借錢炒股”言論所誤導(dǎo)，不要盲目跟風(fēng)炒作。
　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年以來，A股市場快速上行，截至4月17日收盤，上證綜指和深證成指分別累計(jì)上行32.54%和28.46%，遙遙領(lǐng)先于其他全球主要市場。在投資者入場速度和杠桿資金方面，數(shù)據(jù)顯示，2015年第一季度，新增股票賬戶同比增長433%，達(dá)到795多萬戶，兩市交易金額41.18萬億元，同比增長238.4%，其中自然人投資者的交易金額占八成以上，換手率達(dá)100.7%，同比增長67.2%。截至4月16日，滬深兩市融資融券余額已達(dá)1.75萬億元，其中融資買入余額高達(dá)1.74萬億元。
　　證監(jiān)會(huì)的上述措施甫一宣布，立刻被市場解讀為巨大利空，并且引發(fā)了外圍市場的暴跌。在新加坡上市的富時(shí)A50股指期貨出現(xiàn)跳水，收盤暴跌6%。新華富時(shí)中國A50指數(shù)包含了中國A股市場市值最大的50家公司，其總市值占A股總市值的33%，是最能代表中國A股市場的指數(shù)，許多國際投資者把這一指數(shù)看作是衡量中國市場的精確指標(biāo)。美國市場也迅速作出反應(yīng)，中概ETF全線暴跌。與此同時(shí)，關(guān)于A股是否會(huì)出現(xiàn)“530”式暴跌的言論也再度響起。
　　在業(yè)內(nèi)人士看來，A股市場的過快上漲并不符合監(jiān)管部門的改革節(jié)奏，上述舉動(dòng)打壓市場的意圖明顯。廣發(fā)證券認(rèn)為，不管是控制配資還是融券，壓力都砸向藍(lán)籌，兩市融資買入的方向主要是金融等藍(lán)籌股；下周一當(dāng)日走勢可參考530、119，如果非要不聽話干到4500，再調(diào)控就是踩踏。華泰證券首席策略師徐彪認(rèn)為，嚴(yán)禁證券公司參與配資傘型信托都是老調(diào)重彈，真正的殺手锏來自營業(yè)杠桿和兩融杠桿調(diào)整的可能性，言下之意是你敢繼續(xù)漲，我就敢調(diào)，一定把你摁下去。
　　國金證券策略分析師李立峰表示，當(dāng)前傘形信托、增資配股總的規(guī)模大約4000億左右，與A股流通市值52萬億相比，占比僅為0.76%，體量極小。他指出，監(jiān)管層的底線在于“牛”市，考慮到“被通縮紅利”仍將持續(xù)釋放，市場已經(jīng)進(jìn)入了良性的自我循環(huán)階段，預(yù)計(jì)市場仍將“任性”不改，普漲格局不會(huì)變化。

　　對(duì)沖　“嚴(yán)厲”之后是安撫和降準(zhǔn)

　　然而，這并不是故事的全部。就是市場紛紛做出利空解讀之際。4月18日，證監(jiān)會(huì)立刻做出了安撫市場的舉動(dòng)。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，針對(duì)日前證監(jiān)會(huì)通報(bào)融資融券業(yè)務(wù)開展情況并提出的七項(xiàng)要求，是對(duì)現(xiàn)有規(guī)定的重申和提醒，旨在促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，保護(hù)投資者合法權(quán)益，沒有新的政策要求，市場不宜過度解讀。證券業(yè)協(xié)會(huì)等四家自律組織聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》，是落實(shí)新“國九條”要求的舉措，目的是促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)平衡發(fā)展，健全市場交易機(jī)制，維護(hù)市場穩(wěn)定健康發(fā)展，不是所謂的鼓勵(lì)賣空，更非打壓股市，請(qǐng)正確理解，不要誤判誤信。
　　在出臺(tái)利空措施后又連忙安撫市場，對(duì)于證監(jiān)會(huì)來說，今年已經(jīng)不是第一遭了。稍早之前的1月19日，滬指因1月16日證監(jiān)會(huì)通報(bào)包括中信證券在內(nèi)的12家券商兩融違規(guī)等利空襲擊而暴跌7.7%，A股市值一日蒸發(fā)3萬億元。當(dāng)日證監(jiān)會(huì)連夜安撫市場，表明對(duì)12家存在違規(guī)行為券商采取行政監(jiān)管措施，旨在保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)融資業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，市場不宜做過度解讀。
　　就在市場稍稍喘了一口氣之際，4月19日，央行又祭出了降準(zhǔn)的“大招”：自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年以來第二次降準(zhǔn)，上一次宣布降準(zhǔn)是在2015年2月4日,當(dāng)時(shí)央行決定降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，將大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率從20.00%降至19.50%。平安證券表示，此次幅度超出預(yù)期。預(yù)計(jì)本次降準(zhǔn)將釋放流動(dòng)性1.2-1.5萬億，將對(duì)降低銀行間市場資金利率、降低金融機(jī)構(gòu)同業(yè)負(fù)債成本、降低理財(cái)發(fā)行利率有明顯的推動(dòng)。
　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融證券研究所所長韓復(fù)齡表示，此次降低1個(gè)百分點(diǎn)存款準(zhǔn)備金率預(yù)計(jì)能釋放出七八千億銀行貸款，從客觀上來看，此次降準(zhǔn)對(duì)于股市下跌的預(yù)期起到了對(duì)沖作用，尤其利好在股市中權(quán)重占比很大的銀行股。英大證券研究所所長李大霄則指出，降準(zhǔn)可以一定程度上對(duì)沖規(guī)范融資融券業(yè)務(wù)對(duì)市場帶來的利空影響，但短期市場回落的可能性仍然較大。

　　理性　避免股市大波動(dòng)意圖明顯

　　接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在過去短短數(shù)天內(nèi)來自監(jiān)管部門的連番表態(tài)，盡管利空利好并存讓人摸不著頭腦，但實(shí)際上已經(jīng)表達(dá)出了較為明顯的政策信號(hào)。
　　李大霄認(rèn)為，央行的降準(zhǔn)主要是從經(jīng)濟(jì)托底的層面考慮，與股票市場并無直接關(guān)聯(lián)，而證監(jiān)會(huì)的政策態(tài)度十分明顯，就是要使多空雙方力量更為平衡，當(dāng)前股票市場整體高估是不爭的事實(shí)，并不會(huì)因?yàn)榻禍?zhǔn)而有所改變，證監(jiān)會(huì)上周五的舉措就是要讓市場的估值回歸理性，只是為了避免市場的過大波動(dòng)而做了澄清。
　　在他看來，無論是從新股發(fā)行速度，兩融政策調(diào)整還是中證500等股指期貨的推出，都已經(jīng)清晰表達(dá)了調(diào)控意圖，未來如果市場繼續(xù)大幅上行，恐將招致監(jiān)管層更為嚴(yán)厲的調(diào)控措施。
　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示，資金推動(dòng)的股市高漲行情已經(jīng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和其他資本市場資金供給形成顯著擠壓。監(jiān)管層開始關(guān)注股市加杠桿風(fēng)險(xiǎn)，于上周五出臺(tái)對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的七項(xiàng)要求，禁止券商參與場外股票配資和傘形信托等活動(dòng)。出于呵護(hù)市場目的，證監(jiān)會(huì)周六澄清并非要打壓股市。但加強(qiáng)股市融資監(jiān)管的趨勢并未改變，股市加杠桿行為將得到限制，市場面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。
　　中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立表示，降準(zhǔn)主要還是為了解決融資難、融資貴等問題，但降準(zhǔn)的同時(shí)也要給股市降溫。股市太過火爆，導(dǎo)致市場流動(dòng)性趨于流向股市，這并非降準(zhǔn)初衷。