美國(guó)多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家日前在接受新華社記者采訪時(shí)認(rèn)為，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型已取得了一些成果，但仍面臨房地產(chǎn)市場(chǎng)急劇下滑和信貸大幅擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，專家認(rèn)為，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整也為中國(guó)提供了一個(gè)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)會(huì)，有利于經(jīng)濟(jì)走上健康、可持續(xù)的增長(zhǎng)軌道。
房地產(chǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)不容忽視
美國(guó)智庫(kù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員尼古拉斯·拉迪日前接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的兩大風(fēng)險(xiǎn)是房地產(chǎn)市場(chǎng)急劇下滑和信貸大幅擴(kuò)張。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩很大程度上是房地產(chǎn)投資大幅下滑造成的，由于此前房地產(chǎn)市場(chǎng)存在過(guò)度投資，市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整本身是件好事。這有利于中國(guó)從依靠投資驅(qū)動(dòng)向依靠消費(fèi)驅(qū)動(dòng)模式轉(zhuǎn)型，走上更加可持續(xù)的增長(zhǎng)軌道。
拉迪說(shuō)，中國(guó)政府已經(jīng)意識(shí)到信貸過(guò)快增長(zhǎng)所帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)，去年盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨較大的下行壓力，央行并未大規(guī)模地放松貨幣政策，而是將信貸增速降了下來(lái)。與此同時(shí)，中國(guó)政府也加強(qiáng)了對(duì)影子銀行的監(jiān)管和規(guī)范，降低了金融風(fēng)險(xiǎn)。他舉例說(shuō)，截至今年2月的過(guò)去一年新增信貸中，影子銀行融資比重降到14％，而在2013年年底，這一比重高達(dá)30％。
拉迪表示，目前中國(guó)信貸增速相當(dāng)于經(jīng)濟(jì)增速的兩倍，仍然處于較高的水平，政府需要將信貸增速繼續(xù)降下來(lái)。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，如果信貸增速降得過(guò)快，也可能導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩，因此中國(guó)需要在保持適度信貸增長(zhǎng)與避免過(guò)度信貸刺激之間取得平衡。
企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引人關(guān)注
談到當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)約翰斯·霍普金斯大學(xué)國(guó)際問(wèn)題高級(jí)研究學(xué)院教授鮑泰利認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更加棘手。他說(shuō)，中國(guó)企業(yè)債務(wù)水平太高，與此前的強(qiáng)刺激政策、影子銀行過(guò)快發(fā)展和房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)太多相關(guān)。如果未來(lái)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅下滑，他預(yù)計(jì)許多私營(yíng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商將會(huì)破產(chǎn)。
“令人意外的是，迄今我們并未看到中國(guó)出現(xiàn)大量的企業(yè)債務(wù)違約。我曾與一些地方政府官員交流，問(wèn)他們?yōu)槭裁床辉试S更多的企業(yè)破產(chǎn)，他們說(shuō)擔(dān)心企業(yè)破產(chǎn)會(huì)影響到就業(yè)。但我認(rèn)為，他們應(yīng)該允許一些企業(yè)破產(chǎn)，這是資本市場(chǎng)的本質(zhì)特征，淘汰落后的企業(yè)才能使資本得到優(yōu)化配置，”鮑泰利說(shuō)。
鮑泰利認(rèn)為，中國(guó)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控，因?yàn)橹醒胝畵碛谐渥愕馁Y源提供救助，同時(shí)地方政府也在嘗試開(kāi)展自行發(fā)債。地方政府債券的發(fā)行期限一般是5-7年，而此前地方政府的融資周期多為1-2年，這有助于緩解部分融資壓力。
麥肯錫全球研究所最近發(fā)布的研究報(bào)告顯示，中國(guó)過(guò)去7年新增的21萬(wàn)億美元債務(wù)中，幾乎一半與房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)。報(bào)告認(rèn)為，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅下滑，中國(guó)將面臨較大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)即便一半的房地產(chǎn)貸款發(fā)生違約，中國(guó)政府仍然擁有充足的資源對(duì)國(guó)內(nèi)金融體系進(jìn)行資本重組。
拉迪認(rèn)為，隨著美元升值和國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，一些從海外貸款的中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商可能會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約，但并不存在大規(guī)模的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。
他分析說(shuō)，雖然中國(guó)家庭、非金融類企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府合計(jì)總債務(wù)共占GDP的283％，但以外幣計(jì)價(jià)的債務(wù)僅占GDP的5％。考慮到中國(guó)儲(chǔ)蓄占GDP的50％，家庭債務(wù)占GDP的38％，銀行體系的流動(dòng)性資產(chǎn)占GDP的80％，中國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不像數(shù)字表面看上去那么嚴(yán)重。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍蘊(yùn)含巨大增長(zhǎng)潛力
彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所4月7日發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)》報(bào)告預(yù)計(jì)，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)6.9％，明年將放緩至6.7％。拉迪認(rèn)為，如果中國(guó)采取正確的改革措施，未來(lái)10年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增速可達(dá)到7％-8％。
他表示，近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型已取得了一些成果，居民收入持續(xù)增加，私人消費(fèi)占GDP的比重持續(xù)上升，部分抵消了房地產(chǎn)投資下滑的不利影響。
拉迪認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部仍存在巨大差異，如果通過(guò)改革消除這種差異，將釋放出巨大的增長(zhǎng)潛力。例如，在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，中國(guó)國(guó)有企業(yè)的投資占比高于私營(yíng)部門(mén)，但國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率僅為私營(yíng)部門(mén)的一半。
拉迪說(shuō)，如果中國(guó)進(jìn)一步開(kāi)放服務(wù)業(yè)，那么服務(wù)業(yè)的生產(chǎn)力水平將會(huì)得到巨大提升。目前服務(wù)業(yè)產(chǎn)出占中國(guó)GDP的比重已超過(guò)制造業(yè)，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)力水平的提高將極大推動(dòng)中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
鮑泰利說(shuō)，經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的提法說(shuō)明中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩并不感到恐慌，愿意接受更低的經(jīng)濟(jì)增速。如果今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速能達(dá)到7％，將會(huì)是一個(gè)很大的成就。考慮到一二月份數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩，他預(yù)計(jì)今年中國(guó)全年經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)略低于7％。但他認(rèn)為，即便是按7％計(jì)算，中國(guó)仍然是全球增長(zhǎng)最快的主要經(jīng)濟(jì)體，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)最大。
美國(guó)智庫(kù)布魯金斯學(xué)會(huì)約翰·桑頓中國(guó)中心資深研究員杜大偉表示，中國(guó)對(duì)某些行業(yè)的投資仍然不夠開(kāi)放，特別是在金融服務(wù)、電信、物流等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)方面，如果中國(guó)能取消這些行業(yè)的投資限制將是重大進(jìn)展。
在奧巴馬任期內(nèi)達(dá)成中美投資協(xié)定難度較大
兩會(huì)期間在中國(guó)實(shí)地考察的美國(guó)戰(zhàn)略與國(guó)際問(wèn)題研究中心中國(guó)問(wèn)題專家甘思德告訴記者，最近中國(guó)政府采取了發(fā)布最新外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄、擬出臺(tái)《外國(guó)投資法》、在自貿(mào)區(qū)縮減外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單等一系列舉措，表明中國(guó)政府正在為達(dá)成中美雙邊投資協(xié)定積極準(zhǔn)備。中國(guó)需要在對(duì)外作出履行國(guó)際條約的承諾之前，率先調(diào)整國(guó)內(nèi)不適宜的法律法規(guī)。
談到中美達(dá)成雙邊投資協(xié)定的時(shí)間表，甘思德認(rèn)為，中國(guó)政府期望在奧巴馬任期內(nèi)完成雙邊投資協(xié)定談判，但難度較大，因?yàn)槊绹?guó)政府不會(huì)在完成《跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴協(xié)定》（TPP）談判之前與中國(guó)敲定雙邊投資協(xié)定，目前來(lái)看TPP談判何時(shí)完成也不明朗。
甘思德認(rèn)為，TPP談判的進(jìn)程和條款制定都會(huì)對(duì)中美雙邊投資協(xié)定談判產(chǎn)生影響。以國(guó)有企業(yè)規(guī)則來(lái)說(shuō)，美國(guó)政府在與中國(guó)談判時(shí)不大可能會(huì)接受比TPP條款更低的標(biāo)準(zhǔn)，而中國(guó)國(guó)企改革方案也會(huì)對(duì)雙邊投資協(xié)定談判產(chǎn)生影響。他表示，目前外界還未看到中國(guó)國(guó)企改革的核心內(nèi)容，期待今年年底之前中國(guó)政府能夠公布國(guó)企改革方案。
