在忙碌了一年多之后，大智慧并購(gòu)湘財(cái)證券因涉嫌信息披露違規(guī)而突遭停止。對(duì)于大智慧來(lái)說(shuō)，這家善于給資本市場(chǎng)“講故事”的上市公司借助高估值橫向并購(gòu)的計(jì)劃正面臨著流產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于湘財(cái)證券而言，這家老牌券商的上市之路變得更加曲折。
　　5月12日，大智慧發(fā)布公告，宣布于5月11日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)中止審查通知書(shū)》（150294號(hào)）。通知稱(chēng)“你公司于2015年5月1日公告，收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的調(diào)查通知書(shū)，公司因涉嫌違反證券法律法規(guī)被立案調(diào)查。根據(jù)《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政許可實(shí)施程序規(guī)定》第二十二條的有關(guān)規(guī)定，現(xiàn)對(duì)你公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金的申請(qǐng)中止審查。”4月30日，大智慧公告，收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)《調(diào)查通知書(shū)》（調(diào)查字151646號(hào)）。因公司信息披露涉嫌違反證券法律規(guī)定，根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》的有關(guān)規(guī)定，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)決定對(duì)公司進(jìn)行立案調(diào)查。
　　這意味著，享受著互聯(lián)網(wǎng)泡沫的大智慧在牛市之中的這場(chǎng)至關(guān)重要的并購(gòu)正面臨著流產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。去年8月，大智慧宣布，擬通過(guò)向湘財(cái)證券全體股東非公開(kāi)發(fā)行大智慧股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)湘財(cái)證券100%的股份，交易價(jià)格原則上不超過(guò)90億元。大智慧股票于7月21日開(kāi)始停牌，停牌前報(bào)價(jià)5.98元。今年1月22日，大智慧發(fā)布收購(gòu)草案，其全資子公司財(cái)匯科技擬以現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)新湖控股持有的湘財(cái)證券3.5%的股份，大智慧擬向新湖控股、國(guó)網(wǎng)英大、新湖中寶、山西和信、華升股份等16家公司以發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)其持有的湘財(cái)證券96.5%的股份。公司擬向不超過(guò)10名其他特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。本次募集的配套資金將用于湘財(cái)證券增加資本金、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。本次募集配套資金不超過(guò)27億元。
　　由于趕上A股這場(chǎng)牛市，在互聯(lián)網(wǎng)的光環(huán)之下，大智慧股價(jià)復(fù)牌之后暴漲。WIND的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年以來(lái)，大智慧股價(jià)在86個(gè)交易日中累計(jì)上漲379.6%。然而，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查后，這場(chǎng)并購(gòu)盛宴面臨著巨大的不確定性。根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第54條、第55條的規(guī)定，上市公司或者其他信息披露義務(wù)人報(bào)送的報(bào)告有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正，情節(jié)嚴(yán)重的，可以責(zé)令暫�；蛘呓K止重組活動(dòng)。上市公司或者其他信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露重大資產(chǎn)重組信息，或者所披露的信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，情節(jié)嚴(yán)重的，可以責(zé)令暫�；蛘呓K止重組活動(dòng)。
　　WIND的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，在宣布了這場(chǎng)并購(gòu)之后，大智慧的融資買(mǎi)盤(pán)從去年7月份的5億元規(guī)模一路上升至2015年4月底的40億元規(guī)模，融資余額占流通市值的比例達(dá)到6.52%。在大智慧宣布被立案調(diào)查后，融資買(mǎi)盤(pán)迅速撤離，數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日，大智慧的融資余額驟然下降到26億元，兩融占流通市值比例下降到了4.56%。數(shù)據(jù)顯示，從今年4月20日到4月30日，大智慧的融資買(mǎi)盤(pán)從31億元增長(zhǎng)至40億元，期間，大智慧的最低價(jià)為29.06元，最高價(jià)格為35元。截至5月14日收盤(pán)，大智慧收?qǐng)?bào)于27.08元，這意味著，上述近10億元融資買(mǎi)盤(pán)悉數(shù)被套，未來(lái)一段時(shí)間，大智慧在二級(jí)市場(chǎng)上仍面臨較重的去杠桿壓力。
　　對(duì)于這場(chǎng)并購(gòu)案中的另一個(gè)主角——湘財(cái)證券而言，突如其來(lái)的并購(gòu)中止也使得這家老牌券商漫長(zhǎng)而曲折的上市道路再添波折。1996年，湘財(cái)證券設(shè)立為有限責(zé)任公司，1999年，獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，湘財(cái)證券成為首家全國(guó)性綜合類(lèi)證券公司。經(jīng)過(guò)2007年和2008年幾次增資擴(kuò)股，至2009年3月6日的時(shí)候，新湖控股持有湘財(cái)證券的比例達(dá)到55.94%，實(shí)現(xiàn)了絕對(duì)控股。
　　2006年到2007年，出現(xiàn)了券商借殼上市的浪潮。從廣發(fā)證券開(kāi)始，相繼有海通證券、國(guó)金證券、東北證券、長(zhǎng)江證券、國(guó)元證券、西南證券、國(guó)元證券、首創(chuàng)證券、恒泰證券、新時(shí)代證券、國(guó)海證券等11家公司公布了借殼計(jì)劃。此后7年的時(shí)間中，山西證券、方正證券、國(guó)金證券、國(guó)海證券和太平洋證券都通過(guò)各種方式，如借殼上市、IPO等登陸A股市場(chǎng)。而作為老牌券商的湘財(cái)證券，卻始終徘徊在資本市場(chǎng)之外。至2014年底，湘財(cái)證券總資產(chǎn)261.18億元，凈利潤(rùn)8億元，被方正、國(guó)金這些后輩一一超越，存在被邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)。
　　2013年12月，湘財(cái)證券終于完成股份制改造并于2014年1月24日宣布在新三板掛牌，成為國(guó)內(nèi)首家登陸新三板的金融機(jī)構(gòu)。2014年7月，大智慧宣布將收購(gòu)湘財(cái)證券100%的股權(quán)，至此，在錯(cuò)過(guò)了上一輪牛市之后，湘財(cái)證券似乎終于要推開(kāi)A股市場(chǎng)的大門(mén)。然而，天有不測(cè)風(fēng)云，這宗并購(gòu)案遭到立案調(diào)查并被中止，使得這家老牌券商的上市之路再添波折。