摘要：本期指數(shù)報(bào)告顯示，盡管央行此前數(shù)度采取寬松舉措（2014年底至2015年3月累計(jì)降息90個(gè)基點(diǎn)，降準(zhǔn)150個(gè)基點(diǎn)），截至一季度1，國(guó)內(nèi)的融資條件仍處于2009年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來最緊的狀態(tài)。這主要是由于通脹加速下滑、人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)以及貨幣供應(yīng)量增速放緩所致。此前央行數(shù)次寬松政策帶來的正面影響，亦被上述因素部分抵消。
匯豐宣布首次推出“中國(guó)融資條件指數(shù)”，通過比較不同時(shí)期中國(guó)融資條件難易程度，協(xié)助市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前融資狀況做出判斷，并為政策制定和解讀提供參考。該指數(shù)是目前市場(chǎng)上首個(gè)較為全面衡量中國(guó)融資狀況的獨(dú)立指標(biāo)。
本期指數(shù)報(bào)告顯示，盡管央行此前數(shù)度采取寬松舉措（2014年底至2015年3月累計(jì)降息90個(gè)基點(diǎn)，降準(zhǔn)150個(gè)基點(diǎn)），截至一季度1，國(guó)內(nèi)的融資條件仍處于2009年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來最緊的狀態(tài)。這主要是由于通脹加速下滑、人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)以及貨幣供應(yīng)量增速放緩所致。此前央行數(shù)次寬松政策帶來的正面影響，亦被上述因素部分抵消。
根據(jù)該報(bào)告統(tǒng)計(jì)，通脹率下降導(dǎo)致今年一季度的實(shí)際利率相比去年同期上升40個(gè)基點(diǎn)。在同一時(shí)期，人民幣相對(duì)貿(mào)易伙伴貨幣的實(shí)際有效匯率（REER）同比升值14%，而實(shí)際貨幣供應(yīng)增速則下降20個(gè)基點(diǎn)。
匯豐經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管、大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌（財(cái)苑）表示：“融資條件在經(jīng)濟(jì)中的地位可謂舉足輕重。它會(huì)影響消費(fèi)者和投資者的決策，從而關(guān)系到產(chǎn)出缺口、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策的運(yùn)行。然而，目前市場(chǎng)上尚未有一個(gè)比較全面的衡量融資條件的指標(biāo)。在實(shí)際操作中，很多人仍是憑感覺、或者是根據(jù)單一的變量來作出結(jié)論。這無論是在準(zhǔn)確程度上還是覆蓋范圍上都有所欠缺，甚至?xí)屓藢?duì)當(dāng)前融資狀況產(chǎn)生誤判�！�
為了更準(zhǔn)確、及時(shí)地把握整體經(jīng)濟(jì)融資條件的變化，匯豐依據(jù)衡量融資條件的三個(gè)重要指標(biāo)，即實(shí)際貨幣供應(yīng)量增速、實(shí)際利率和實(shí)際有效匯率三者的關(guān)系和對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)編制了匯豐“中國(guó)融資條件指數(shù)”。新創(chuàng)建的指數(shù)既可以綜合反映、比較不同時(shí)期內(nèi)中國(guó)融資條件難易程度，使得跨期比較成為可能，亦能體現(xiàn)融資條件背后主要推手，從而為各市場(chǎng)主體提供參考。
本期指數(shù)報(bào)告指出，近期以來央行的數(shù)次降息舉措無疑是明智之舉，但力度尚且不夠。貨幣政策制定者正在前述諸多不利因素中逆水行舟，因此，需加大寬松力度以推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
屈宏斌表示：“我們認(rèn)為，為了緩解融資條件緊張對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響，進(jìn)一步的政策寬松十分必要。匯豐預(yù)計(jì)，下半年將會(huì)有25基點(diǎn)降息，和100基點(diǎn)降準(zhǔn)�！�
匯豐“中國(guó)融資條件指數(shù)”每月公布一次。本期報(bào)告主要內(nèi)容涵蓋：融資條件指數(shù)包括哪些因素、如何解讀以及貨幣政策預(yù)期解析等。
