“午后輕倉(cāng)做多，指數(shù)逐步拉升翻紅，最后凈賺了200多點(diǎn)”，昨日成功抄底的關(guān)小姐難掩喜悅，盤(pán)后在朋友圈曬單。昨日，在多空的激烈對(duì)決下，三大期指盤(pán)中巨震，滬深300期指振幅近600點(diǎn)，上演了“冰火兩重天”的走勢(shì)。滬深300和中證500期指主力合約一度觸及跌停板，尾盤(pán)在多頭的頑強(qiáng)抵抗下，期指收復(fù)失地，上證50和滬深300期指翻紅，中證500期指仍收跌。

　　截至收盤(pán)，滬深300期指主力合約IF1506漲41.8點(diǎn)，漲幅0.80%，最終收于5250.4點(diǎn)。上證50期指IH1506最終收?qǐng)?bào)3373.2點(diǎn)，漲102.4點(diǎn)，漲幅3.13%。中證500期指IC1506合約最終收?qǐng)?bào)10869.2點(diǎn)，跌274.2點(diǎn)，跌幅2.46%。

　　三大品種分化

　　期現(xiàn)價(jià)差方面，上證50期指主力合約升水大幅擴(kuò)大，中證500期指由升水轉(zhuǎn)貼水。截至收盤(pán)，IF1506和現(xiàn)貨滬深300指數(shù)間正溢價(jià)為68.98點(diǎn)。IH1506合約和現(xiàn)貨上證50指數(shù)間正溢價(jià)74.17點(diǎn)。IC1506合約和現(xiàn)貨中證500指數(shù)間負(fù)溢價(jià)96.21點(diǎn)。

　　值得關(guān)注的是，中證500期指由前期的大幅升水轉(zhuǎn)為深度貼水，套利空間巨大。期現(xiàn)套利的資金不用等到交割日，在盤(pán)中平倉(cāng)就可以斬獲豐厚的利潤(rùn)。

　　據(jù)國(guó)泰君安期貨分析師胡江來(lái)統(tǒng)計(jì)，周二、周三IC1512基差最高到600點(diǎn)之上，昨日達(dá)到300點(diǎn)下方�！袄硐霠顟B(tài)下基差收益就已經(jīng)達(dá)到了900點(diǎn)，實(shí)在是史無(wú)前例”，同時(shí)，中證500 ETF的交投也出現(xiàn)了放量，期現(xiàn)套利進(jìn)出場(chǎng)的跡象顯露無(wú)遺。

　　“假設(shè)上周五于基差500點(diǎn)建倉(cāng)，持有至貼水1%時(shí)平倉(cāng)，假設(shè)平倉(cāng)為-100點(diǎn)，總基差收益為600點(diǎn)，不考慮成本的情況下，期現(xiàn)套利收益率為4.51%，年化后的收益率為235%”，胡江來(lái)說(shuō)。

　　而三個(gè)品種的升貼水也反映了市場(chǎng)偏好。申銀萬(wàn)國(guó)期貨分析師汪洋表示，目前，市場(chǎng)風(fēng)格尚未明顯轉(zhuǎn)變，但有切換的跡象。IC1506合約再現(xiàn)貼水，而IF1506和IH1506均處于升水狀態(tài)，顯示期貨市場(chǎng)對(duì)于后市風(fēng)格切換有較強(qiáng)預(yù)期。同時(shí)，金融板塊今年漲幅明顯弱于其他板塊，假設(shè)牛市尚未結(jié)束，確實(shí)存在補(bǔ)漲的可能。

　　庸懇資產(chǎn)認(rèn)為，三個(gè)品種的分化代表了投資者對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的預(yù)期發(fā)生了一些變化。對(duì)市盈率過(guò)高漲幅過(guò)大的創(chuàng)業(yè)板和中小板出現(xiàn)了恐高情緒。對(duì)于主板指數(shù)，以銀行為代表的低估值藍(lán)籌預(yù)期有所提升。這背后隱藏的邏輯是投資者對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)改造提升，國(guó)企改革加速以及經(jīng)濟(jì)未來(lái)可能逐步企穩(wěn)等判斷。

　　總持倉(cāng)量降幅較大

　　從持倉(cāng)來(lái)看，三期指總持倉(cāng)量降幅較大，IF、IC合約資金明顯出逃，而IH合約增倉(cāng)跡象明顯。IC1506合約再次出現(xiàn)凈空持倉(cāng)。

　　中金所盤(pán)后持倉(cāng)排名顯示，IF1506合約前20名多頭席位減持15939手至10.60萬(wàn)手，前20名空頭席位減持18808手至12.05萬(wàn)手，多空主力資金大幅撤退。具體席位上，中信期貨減持多單2834手；國(guó)泰君安減持空單2829手；海通期貨減持空單2987手。

　　
IH1506合約前20名多頭席位增持8799手至3.20萬(wàn)手，前20名空頭席位增持9884手至3.88萬(wàn)手。IC1506合約前20名多頭席位減持6035手至2.87萬(wàn)手，前20名空頭席位減持4200手至2.90萬(wàn)手。

　　庸懇資產(chǎn)表示，昨日期指的一度跌停說(shuō)明投資者對(duì)目前市場(chǎng)的位置存在較大擔(dān)憂(yōu)，持籌心態(tài)不穩(wěn)定。主要是投資者對(duì)監(jiān)管政策加大，清理配資業(yè)務(wù)，加大IPO供給等因素?fù)?dān)憂(yōu)而造成的，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)還將繼續(xù)高位震蕩走勢(shì)。

　　汪洋認(rèn)為，對(duì)券商兩融和場(chǎng)外配資監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)在于控制股市風(fēng)險(xiǎn)，降低杠桿，目前牛市尚未出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的跡象。短線(xiàn)來(lái)看，周二凍結(jié)的新股資金將在周五釋放，推動(dòng)股指上行的可能性較大。但下周將公布5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及揭曉A股是否被納入MSCI，存在較大不確定性。