國有大行有望躋身“混改”　內(nèi)涵與進(jìn)程還需更清晰

　　有媒體報(bào)道稱，在交通銀行試點(diǎn)“混改”身后，中國銀行有望成為下一個(gè)試點(diǎn)“混改”的國有大行。目前銀行業(yè)“混改”大幕正徐徐拉開。再加上4月份招商銀行推出了員工持股計(jì)劃，整個(gè)銀行業(yè)混合所有制改革大有“全面開花”之勢(shì)。與此同時(shí)，銀行拿到券商牌照的時(shí)間似乎也越來越近。
　　什么是混合所有制？到現(xiàn)在多數(shù)人還沒有太明白，主管部門也沒有說的太清楚。理論上推，一個(gè)國有企業(yè)變成了上市公司，已經(jīng)就是“混合所有制”了　——從股東結(jié)構(gòu)講，肯定是既有國有控股股東，又有各類機(jī)構(gòu)，還有私人股東；現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)“混合所有制”，而且把它作為國有企業(yè)未來改革的重要方向，究竟還有何種內(nèi)涵？是要適當(dāng)降低國有控股的比例？還是允許更多民營機(jī)構(gòu)入股？或是讓更多流通小股東進(jìn)入？當(dāng)然，員工持股也是一個(gè)選項(xiàng)，但很難想象員工持股比例能高得影響決策。筆者猜想，強(qiáng)調(diào)混合所有制改革，還是在股權(quán)上要形成某種制約力量，讓國有控股企業(yè)的決策更符合市場(chǎng)競(jìng)爭需要。希望主管部門能為混合所有制企業(yè)改革勾畫一份更清晰的藍(lán)圖，既讓市場(chǎng)明白，也讓有意參與此事的企業(yè)清楚。至于銀行拿到券商牌照這一類行為，是混業(yè)經(jīng)營的問題，和混合所有制改革沒有關(guān)系，不必湊在一起說事。

　　政策鼓勵(lì)牛市吸引力大　海外上市企業(yè)競(jìng)相返A(chǔ)股

　　據(jù)媒體報(bào)道，在某網(wǎng)站的一則問卷調(diào)查中，有32.8%的參與者選擇了“國內(nèi)大環(huán)境利好”促使中概股回歸A股。國內(nèi)A股一路沖到5000點(diǎn)之上，“互聯(lián)網(wǎng)+”公司暴風(fēng)科技登陸A股創(chuàng)業(yè)板之后股價(jià)連拉30多個(gè)漲停板等，國內(nèi)A股市場(chǎng)上的一片欣欣向榮及國內(nèi)科技股的暴漲走勢(shì)，無疑吸引了股價(jià)一直“低迷”的諸多海外上市公司。有消息稱包括完美世界、世紀(jì)佳緣、久邦數(shù)碼、盛大游戲、學(xué)大教育等已相繼提議私有化。而盛達(dá)礦業(yè)與大湖股份入股百合網(wǎng)：二者已經(jīng)發(fā)布公告說明百合網(wǎng)在加速拆解VIE結(jié)構(gòu)；加上近期，分眾傳媒借殼宏達(dá)新材，若交易最終完成，分眾傳媒將成為首個(gè)回歸A股的中概股。原先遠(yuǎn)赴“海外”的“游子”們開始籌劃著回歸故土。此外，除了已經(jīng)登陸海外資本市場(chǎng)的中概股，此前曾謀求海外上市的“互聯(lián)網(wǎng)+”公司也將目光瞄準(zhǔn)了國內(nèi)，例如六間房，最終選擇了放棄海外上市，以資產(chǎn)并購的方式在A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了“曲線”上市。
　　錢往高處走，水往低處流。不必說資本流動(dòng)太“勢(shì)利”，資本本身最重要的功能就是逐利。以往A股長熊不已，有發(fā)展前景的公司都避之不及，爭相前往國外上市；現(xiàn)在A股火了，甚至比發(fā)達(dá)國家資本市場(chǎng)還要火得多，不爭相歸來才怪。政策層面看，國務(wù)院發(fā)出政策“大紅包”，鼓勵(lì)境外上市企業(yè)回歸；另一方面，隨著國內(nèi)A股市場(chǎng)主要指數(shù)不斷創(chuàng)出新高，高溢價(jià)誘惑正在驅(qū)使海外中概股不斷向A股轉(zhuǎn)移。在這里提醒的是，發(fā)達(dá)國家資本市場(chǎng)的市場(chǎng)監(jiān)管普遍嚴(yán)于國內(nèi)，到國內(nèi)上市有意對(duì)此逃避也不可忽視。比較而言，國外資本市場(chǎng)是入門門檻低，但入門后監(jiān)管嚴(yán)、懲罰重；我們國內(nèi)是入門門檻高，但監(jiān)管較為“寬松”，懲罰更像是“高高舉起，輕輕放下”。

　　兩車合并成“巨型航母”　大起大落反映市場(chǎng)分歧

　　5個(gè)月時(shí)間，8000億市值，“中國中車”6月8日在上海證券交易所和香港聯(lián)交所鳴鑼上市，宣告這一世界最大軌道交通裝備制造企業(yè)同步登陸A+H股，承載著中國高鐵走向世界夢(mèng)想的“巨型航母”在資本市場(chǎng)上正式揚(yáng)帆遠(yuǎn)航。自重組合并消息發(fā)布以來，“兩車”股票就一路高歌。截至今年5月7日停牌，原中國南車漲幅為407.76%，原中國北車漲幅為364.81%，二者均遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期上證綜指。復(fù)牌后股價(jià)第一日以漲停報(bào)收；但次日，中國中車又現(xiàn)大跌，反映市場(chǎng)對(duì)合并事宜的矛盾心態(tài)。
　　檢驗(yàn)?zāi)媳避嚭喜⒌男Ч�，股價(jià)上漲或下跌、股市是否受追捧僅僅是一個(gè)方面，企業(yè)經(jīng)營更重要的一面，如盈利能力、國際市場(chǎng)競(jìng)爭力、勞動(dòng)生產(chǎn)率等，還需要較長時(shí)間才能看得出來。資本市場(chǎng)曾經(jīng)流傳傳言，中石油中石化、移動(dòng)聯(lián)通、煤炭電力等等，通通有合并的前景。如果這種說法成立，當(dāng)初何必取消工業(yè)部、分拆成幾個(gè)大公司呢？從市場(chǎng)競(jìng)爭的角度看，一家獨(dú)大的產(chǎn)業(yè)狀況，一定是不利于競(jìng)爭的，或者說，是不利于企業(yè)提高效率的。歷史上，美國的石油業(yè)、電報(bào)電話業(yè)，都曾經(jīng)因一家獨(dú)大而被反壟斷機(jī)構(gòu)強(qiáng)令分拆。有一種說法是，南車北車的合并更主要的是面對(duì)國際市場(chǎng)競(jìng)爭的需要，以避免“內(nèi)戰(zhàn)內(nèi)行”、中國企業(yè)自相殘殺。如何在市場(chǎng)上保持競(jìng)爭力，又能在國際市場(chǎng)避免自相殘殺，這是個(gè)難題，絕非合并那么容易。

　　千萬元與巴菲特共進(jìn)午餐　是炒作是取經(jīng)股民樂見

　　據(jù)媒體報(bào)道，天神娛樂董事長朱曄表示，競(jìng)得與巴菲特先生共進(jìn)慈善午宴對(duì)他來說是完成自己年輕時(shí)的一個(gè)夢(mèng)想，更是一個(gè)與巴菲特老先生學(xué)習(xí)、交流的機(jī)會(huì)。朱曄介紹說，競(jìng)拍時(shí)，想到天神娛樂公司的股票代碼是002354，就參考近似235萬美元，報(bào)出了2345678美元的競(jìng)拍價(jià)，沒想到結(jié)果就成交了。關(guān)于此次競(jìng)拍費(fèi)用，朱曄表示全部是個(gè)人承擔(dān)，不會(huì)花上市公司一分錢。對(duì)于要與巴菲特交流些什么，朱曄表示，現(xiàn)在是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，這是一個(gè)鼓勵(lì)創(chuàng)新、鼓勵(lì)嘗試、鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)的時(shí)代，年輕人有夢(mèng)想就應(yīng)該努力實(shí)現(xiàn)。在這個(gè)大背景下，如何選擇價(jià)值投資是他特別想向巴菲特請(qǐng)教的問題。
　　有錢就是任性，一頓飯超過千萬元人民幣，堪稱天價(jià)飯。當(dāng)然，吃飯的目的不在于吃，而在于人，主要是巴菲特這個(gè)人。巴菲特被稱為股神，是幾乎百戰(zhàn)百勝的投資大師。他的投資理念、投資戰(zhàn)略和投資成果，至今似乎還無人能超越。很難想象一頓飯的時(shí)間能夠?qū)W到什么真經(jīng)，這頓飯更大的意義在于炒作，或者說在于借股神炒作自己。巴菲特名聲和財(cái)富已經(jīng)夠多，不在乎拿這頓飯來再出名。你有錢、你來花，別人管不著。你覺得值，一千萬一頓飯，還是兩千萬一頓飯，都可以花。強(qiáng)調(diào)這筆開銷來自董事長個(gè)人而非上市公司，也是怕市場(chǎng)的猜疑。這樣做股市上的投資者可能也樂見其成，在大牛市中什么屁事都能成為大漲的理由，何況與世界第一的股神吃頓飯。倒是希望巴菲特能把這筆錢捐給中國窮困的鄉(xiāng)村，建個(gè)希望小學(xué)之類。